申銀萬國證券研究所

　　作為發(fā)展中國家，我國與其他國家共同的優(yōu)勢有：人口多，處在經(jīng)濟(jì)快速成長期，在眾多產(chǎn)品和服務(wù)上具備需求增長潛力；勞動力、土地具備低成本的優(yōu)勢；有一定技術(shù)含量的以組裝加工為重點(diǎn)的制造業(yè)優(yōu)勢正在逐步形成；通過學(xué)習(xí)先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)而具備技術(shù)、管理、體制等方面的“后發(fā)優(yōu)勢”等。

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　　除此之外，與其他國家比較，我國還擁有很特殊的優(yōu)勢：

　　第一，我國擁有世界上最多的人口，在這種狀況下，消費(fèi)市場的廣度和深度都具備重要優(yōu)勢，一方面巨大的人口基礎(chǔ)可以形成巨大的市場需求容量，對制造業(yè)公司來說這意味著：僅僅依賴國內(nèi)市場就可以充分實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)和范圍經(jīng)濟(jì)，同時市場可以容納若干個使產(chǎn)業(yè)內(nèi)形成合理競爭結(jié)構(gòu)的大型企業(yè)；

　　第二，我國人口基數(shù)龐大且發(fā)展不平衡，城市化進(jìn)程不斷推進(jìn)，這種狀況下市場消費(fèi)具備較好的層次性，市場需求的快速增長可以保持相當(dāng)長的一個時期；

　　第三，隨著改革的推進(jìn)，我國經(jīng)濟(jì)的比較優(yōu)勢正在發(fā)生著動態(tài)轉(zhuǎn)換，在保持人力資源、土地等生產(chǎn)要素的低成本優(yōu)勢的同時，正在逐步形成具有較高技術(shù)含量和附加價值的制造業(yè)優(yōu)勢，我國正在進(jìn)入以較高技術(shù)含量和附加價值的加工組裝制造業(yè)為重點(diǎn)的發(fā)展階段，制造業(yè)優(yōu)勢的上升和生產(chǎn)要素低成本優(yōu)勢的維持，吸引著越來越多的國際制造業(yè)生產(chǎn)力轉(zhuǎn)移到我國。

　　以上的優(yōu)勢造就了我國目前廣大而迅速成長的國內(nèi)需求，同時生產(chǎn)要素的低成本以及不斷提高技術(shù)含量的制造業(yè)，都使得我國在國際分工鏈條中發(fā)展大規(guī)模、低成本、較高技術(shù)含量和附加價值的產(chǎn)業(yè)占據(jù)了有利位置，這正是近年來，我國成為“世界工廠”的主要原因；同時也使我國完全有可能依托國內(nèi)市場，在不斷保持和提升自身競爭力的情況下推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和整個經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)升級，重工業(yè)化和城市化過程中涌現(xiàn)出一批具備國際競爭力的公司。

　　正是在這樣的狀況下，越來越多的海外投資者將目光聚焦到中國市場，2003年以來大量的海外機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)入中國證券市場，希望能夠通過投資于中國的優(yōu)勢企業(yè)，來分享中國經(jīng)濟(jì)的快速成長。

　　上投摩根富林明基金管理公司旗下推出的首只開放式基金正是基于這樣的“優(yōu)勢”理論而構(gòu)造的，基金借鑒摩根富林明資產(chǎn)管理集團(tuán)150余年的資產(chǎn)管理經(jīng)驗(yàn)，以全球視野審視中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展，深入分析并挖掘其中行業(yè)與公司的比較優(yōu)勢，通過投資資產(chǎn)的靈活動態(tài)配置，在實(shí)現(xiàn)風(fēng)險預(yù)算管理的基礎(chǔ)上，最大限度爭取基金投資超額回報。

　　根據(jù)優(yōu)勢價值綜合分析的結(jié)果，該基金提出重點(diǎn)關(guān)注五大類優(yōu)勢上市公司。

　　一、具備比較成本優(yōu)勢的上市公司

　　作為一個發(fā)展中國家，中國勞動力成本相對較低的優(yōu)勢將至少在今后一段時間內(nèi)得到保持。實(shí)際上，“全球勞動力套利”令中國成為全球制造業(yè)的外包平臺之一，中國已是引人矚目的世界性制造基地，成本優(yōu)勢會繼續(xù)鞏固上市公司市場競爭力。

　　二、受惠于多樣化與高成長內(nèi)需優(yōu)勢的上市公司

　　中國政府一直致力于刺激內(nèi)需，國內(nèi)市場需求的快速增長仍然可以保持相當(dāng)長時期。其中，消費(fèi)升級是拉動內(nèi)需的重要因素之一，住宅、轎車、傳媒、娛樂、旅游等需求旺盛都是消費(fèi)升級的典型表現(xiàn)，相關(guān)上市公司將受益匪淺。

　　三、具有相對壟斷優(yōu)勢的上市公司

　　具有壟斷特性的上市公司多為行業(yè)領(lǐng)袖，它們不僅對市場價格有相對控制力，在長期市場競爭中又擁有較高的成功確定性�，F(xiàn)階段體制創(chuàng)新和結(jié)構(gòu)調(diào)整為這些上市公司發(fā)展提供新動能，上市公司自身的技術(shù)進(jìn)步和廣泛參與深度產(chǎn)業(yè)整合更拓展了未來成長空間。

　　四、享有中國傳統(tǒng)文化優(yōu)勢的上市公司

　　具有中國傳統(tǒng)文化天然特色的上市公司魅力獨(dú)特，因?yàn)樗鼈兊漠a(chǎn)品是國外上市公司無法生產(chǎn)和替代的。品牌是上市公司獨(dú)具的稀缺資源，中國的傳統(tǒng)品牌上市公司受惠于自成一體的悠久文化，而奠定了上市公司的長期競爭優(yōu)勢。

　　五、充分發(fā)揮中國自然資源優(yōu)勢的上市公司

　　特定地區(qū)都有其獨(dú)特的資源特色，只要善加利用就可以創(chuàng)造出可觀的財富。雖然總體而言，中國并不是一個人均資源豐富的國家，但中國在某些領(lǐng)域的資源具備相對優(yōu)勢，也就培養(yǎng)出相應(yīng)的有投資價值的上市公司。特別是現(xiàn)階段由于中國自身經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長和世界經(jīng)濟(jì)回暖，處于上游地位的大宗原材料及資源類行業(yè)擁有良好發(fā)展環(huán)境，在中國進(jìn)入重工業(yè)時代的背景下，行業(yè)運(yùn)行周期決定了上述行業(yè)仍將保持上升期，這些處于產(chǎn)業(yè)鏈最上端的行業(yè)在市場中會穩(wěn)健發(fā)展。