基金積極調整倉位結構，增持電力、煤炭、交通運輸、金融及消費升級概念股

　　去年大盤所出現的幾次力度比較強的反彈行情，幾乎都與基金重倉投資的藍籌股的動向有著密切聯系。與此相應，去年藍籌股行情的確為投資基金賺取了豐厚的利潤。不過時移勢易，如今的藍籌股已經成為投資基金的重要減持對象。投資者不禁要問：這是否意味著基金的影響力也隨之明顯減弱了？觀察二季度基金投資比重最大的60家重倉股在最近一個多

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月時間內的市場表現，筆者得出了相反的結論。

　　藍籌走大盤走 基金重倉股主沉浮

　　滬指6月30日的收盤指數為1399.16點，8月3日以1366.26點報收，同比下跌幅度為2.35%。在筆者所統計的60家基金重倉股中，有33家個股同期出現了一定程度的下跌，有27家個股出現了不同程度的抗跌，表現出相對的強勢。60家基金重倉股有26家個股的跌幅超過了同期大盤的跌幅，其中出現最高跌幅的是TCL集團(資訊 行情 論壇)，一個月時間跌幅達到了21.34%。從表面來看，似乎這些基金重倉股有漲有跌，對市場的多空影響具有相互消抵的作用。但是仔細分析筆者注意到，出現比較深跌幅的個股基本上都集中在汽車板塊、石化板塊之中。

　　這些板塊的個股規模都比較龐大，相應地對于市場權重的影響也比較大。一旦出現深幅調整，那么對市場的沖擊力就比較大。

　　如果進一步追蹤這些藍籌股的7月走勢，就可以發現在前半個月的時間內，藍籌股整體還是展開了一定幅度的震蕩反彈。否則，藍籌股的跌幅將遠遠深于目前統計所顯示出來的跌幅。但是，恰恰就是這兩周交易時間藍籌股的整體震蕩，使得大盤創出了調整行情的新低。具體反映在滬指的日線組合之上，滬指從3月19日的1465點短線高點，在短短的12個交易日內下跌到1363點，短線跌幅超過了100點。

　　而這個時間段，基本上就是藍籌股結束短線反彈后再度震蕩下跌的時間。就某種意義而言，可以說藍籌股的再度走弱導致大盤創出調整以來的新低。因此，藍籌股在這期間起到了助跌大盤的作用。在本周三的行情中，中國聯通(資訊 行情 論壇)、寶鋼股份(資訊 行情 論壇)、長江電力、一汽夏利等基金重倉股同步強勢攻擊，推動了滬深兩市放量大漲。所以從最近一個多月時間的表現來看，投資基金的影響力并沒有減弱，它們運作之下的藍籌股行情依然主導著大盤的漲跌起落。

　　跌幅深換手快 機構堅決放量出貨

　　筆者進一步分析統計數據，發現有兩個方面值得投資者注意。一方面，行業景氣程度的不同，導致基金重倉股不同的市場命運。汽車板塊、石化板塊、鋼鐵板塊近期跌幅都比較深，相當一部分個股的跌幅都超過了10%。

　　電力板塊雖然有漲有跌，但是基本上沒有哪個品種的跌幅超過8%，總體表現還是相對比較平穩。煤炭板塊、金融板塊、交通運輸板塊及屬于消費升級概念的青島啤酒(資訊 行情 論壇)、燕京啤酒(資訊 行情 論壇)、貴州茅臺(資訊 行情 論壇)、格力電器(資訊 行情 論壇)等個股，都表現出良好的抗跌走勢，與上述行業板塊的景氣程度有著密切聯系。

　　在另一方面，跌幅比較深的個股伴隨著比較大的換手率。比如，TCL集團、齊魯石化(資訊 行情 論壇)、一汽夏利等個股換手率都超過了40%，其他下跌個股中也有相當多的換手率超過20%。筆者判定，這意味著其中的機構資金在放量出貨。逆勢上漲的個股雖然有部分品種換手率比較高，但是多數個股的換手率都在20%以內，股價上漲相對溫和，從一個側面反映出機構的資金運作相當耐心。

　　分析上述兩個方面的情況，筆者認為投資基金仍在積極地進行倉位結構的調整。行業景氣程度降低的石化板塊、鋼鐵板塊及汽車板塊是投資基金重點減持對象，電力、煤炭、交通運輸、金融及消費升級概念則是投資基金進一步增持的對象。因此，投資基金運作方向的變化值得投資者進一步追蹤。其實，與前幾年相比如今的市場已經發生了巨大變化。一方面是上市公司數量明顯增加，另一方面則是投資者結構有很大變化，機構隊伍已經迅速壯大。目前市場的基本格局，已經從原來的機構與廣大投資者之間博弈，轉換為機構資金博弈。這樣一來，機構資金的動向對市場的影響力不斷提高。就目前而言，投資基金是機構博弈格局中的主導力量。隨著今后的發展，保險基金、企業年金等都將進入證券市場運作，機構博弈將更加精彩。研究機構資金的投資方向，也就成為投資者日益重要的課題。(北京首證)

　　◎ 新聞點擊

　　1、287份半年報顯示上市公司凈利潤同比增長37%

　　據《證券時報》報道，截至前日，深滬兩市共有316家上市公司披露了2004年半年報。其中，與去年同期具有可比性的上市公司有287家，平均每家公司凈利潤為6081.19萬元，同比增長了37.49%；平均每家公司主營業務收入為88290.06萬元，同比上漲36.35%.

　　點擊：統計顯示，今年上半年316家上市公司共實現凈利潤185.5770億元，平均每家公司實現凈利潤5910萬元。最近數據顯示，在已披露半年報的316家上市公司中，北京化二(資訊 行情 論壇)主營業務收入增長45.01%，但其凈利潤增長率超過130倍，居316家公司之首。該公司去年上半年實現凈利潤41.76萬元，今年上半年飆升至5507.06萬元。

　　2、公司法修改草案披露股份回購限制有望放松

　　據《中國證券報》報道，消息靈通人士告訴該報記者，在國務院法制辦日前擬定的公司法修改草案(征求意見稿)中，將允許股份有限公司不以注銷為目的的股份回購，并允許公司收購不超過已發行股份總額5%的本公司股票，用以獎勵本公司員工。

　　點擊：我國現行公司法對不以注銷為目的的股份回購是禁止的，該法第149條規定：“公司不得收購本公司的股票，但為減少公司資本而注銷股份或者與持有本公司股票的其他公司合并時除外”。