衍生利息該否歸屬基金資產(chǎn)?

　　華夏基金管理公司認(rèn)為，在目前市場(chǎng)和法律環(huán)境下，衍生利息應(yīng)當(dāng)視為基金資產(chǎn)

　　本報(bào)記者 秦?zé)?/p>

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　　今年6月，在華夏基金管理公司召開(kāi)的董事會(huì)上，獨(dú)立董事王連洲從維護(hù)基金持有人的利益出發(fā)，提出了“開(kāi)放式基金直銷(xiāo)、清算、募集類(lèi)銀行帳戶存款利息是否應(yīng)歸屬基金資產(chǎn)”的問(wèn)題。華夏基金管理高層對(duì)此十分重視，責(zé)成公司財(cái)務(wù)部會(huì)同法律檢察部對(duì)此問(wèn)題立項(xiàng)進(jìn)行專(zhuān)題研究，并向獨(dú)立董事作了書(shū)面答復(fù)。

　　在投資人資金形成基金資產(chǎn)或基金資產(chǎn)支付贖回、分紅款給投資人的過(guò)程中，資金體現(xiàn)為存放于直銷(xiāo)、清算、募集類(lèi)銀行賬戶存款。

　　對(duì)于此類(lèi)賬戶存款利息的權(quán)屬問(wèn)題，華夏基金管理公司認(rèn)為，應(yīng)從賬戶內(nèi)資金性質(zhì)、合約規(guī)定、現(xiàn)實(shí)操作等方面考慮，并提出了兩個(gè)主要觀點(diǎn)。

　　利息歸屬以合約規(guī)定為依據(jù)

　　觀點(diǎn)一：投資人選擇投資基金也是一種商業(yè)行為，基金契約是約定雙方權(quán)利義務(wù)依據(jù)。在基金契約沒(méi)有明確存款利息歸屬投資人或基金資產(chǎn)的情況下，客戶投資基金，應(yīng)視為放棄了“利息”這項(xiàng)機(jī)會(huì)收益，目的是追求更高的收益。

　　可見(jiàn)，投資人資金進(jìn)入直銷(xiāo)、清算、募集類(lèi)銀行帳戶，風(fēng)險(xiǎn)及收益同時(shí)轉(zhuǎn)移，其針對(duì)該資金存于商業(yè)銀行的直接風(fēng)險(xiǎn)及收益已經(jīng)轉(zhuǎn)移到基金管理公司。

　　“利息”來(lái)源于資金所有人及占用人之間的“合同關(guān)系”。

　　《商業(yè)銀行法》中規(guī)定：商業(yè)銀行辦理個(gè)人儲(chǔ)蓄存款業(yè)務(wù)，應(yīng)當(dāng)遵循存款自愿、取款自由、存款有息、為存款人保密的原則。商業(yè)銀行破產(chǎn)清算時(shí)，在支付清算費(fèi)用、所欠職工工資和勞動(dòng)保險(xiǎn)費(fèi)用后，應(yīng)當(dāng)優(yōu)先支付個(gè)人儲(chǔ)蓄存款的本金和利息。

　　《證券投資基金法》中規(guī)定：基金募集期限屆滿，不能滿足本法第四十四條規(guī)定的條件的，基金管理人應(yīng)當(dāng)承擔(dān)下列責(zé)任：

　　(1)以其固有財(cái)產(chǎn)承擔(dān)因募集行為而產(chǎn)生的債務(wù)和費(fèi)用；

　　(2)在基金募集期限屆滿后三十日內(nèi)返還投資人已繳納的款項(xiàng)，并加計(jì)銀行同期存款利息。

　　可見(jiàn)，商業(yè)銀行存款有利息，實(shí)質(zhì)上是銀行與存款人之間的一種合同關(guān)系，商業(yè)銀行有按照公告利率向資金所有人支付利息的義務(wù)，資金所有人承擔(dān)著債權(quán)不能清償?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)。

　　同樣，投資人選擇投資基金也是一種商業(yè)行為，基金契約是約定雙方權(quán)利義務(wù)依據(jù)。在基金契約沒(méi)有明確存款利息歸屬投資人或基金資產(chǎn)的情況下，客戶投資基金，應(yīng)視為放棄了“利息”這項(xiàng)機(jī)會(huì)成本，目的是追求更高的收益。

　　投資人申購(gòu)時(shí)將資金存入基金直銷(xiāo)賬戶，或贖回時(shí)資金由基金資產(chǎn)轉(zhuǎn)入基金清算、直銷(xiāo)帳戶，其中存在兩種法律關(guān)系。

　　一方面，基金管理公司按照基金契約履行對(duì)客戶的義務(wù)；另一方面，該類(lèi)資金以基金管理公司名義存于商業(yè)銀行，基金管理公司有索取利息的權(quán)利。

　　投資人資金進(jìn)入上述賬戶，風(fēng)險(xiǎn)及收益同時(shí)轉(zhuǎn)移。投資人、基金管理公司、商業(yè)銀行各自履行權(quán)利義務(wù)，投資人不具有對(duì)商業(yè)銀行支付利息的索取權(quán)，同時(shí)不直接承擔(dān)銀行賬戶資金毀損的風(fēng)險(xiǎn)及相關(guān)費(fèi)用。

　　可見(jiàn)，投資人資金進(jìn)入直銷(xiāo)、清算、募集類(lèi)銀行帳戶，并申購(gòu)或贖回委托成功，其針對(duì)該資金存于商業(yè)銀行的直接風(fēng)險(xiǎn)及收益已經(jīng)轉(zhuǎn)移到基金管理公司。

　　為投資人計(jì)息操作存在障礙

　　觀點(diǎn)二：基金募集期，投資人資金確認(rèn)后全額進(jìn)入募集賬戶，在基金成立情況下，將該賬戶內(nèi)的利息歸屬基金資產(chǎn)或轉(zhuǎn)成投資人份額，具有一定的法律依據(jù)和可操作性；資金存于直銷(xiāo)賬戶，即使基金公司“讓渡收益”，基金公司為投資人計(jì)算利息存在現(xiàn)實(shí)障礙。

　　基金募集期，投資人資金確認(rèn)后全額進(jìn)入募集賬戶。按照基金法規(guī)定：若基金未能成立，要返還投資人已繳納的款項(xiàng)，并加計(jì)銀行同期存款利息。

　　因此募集賬戶內(nèi)的全部資金連同存款利息要返還給投資人。與之相對(duì)應(yīng)，在基金成立情況下，將該賬戶內(nèi)的利息歸屬基金資產(chǎn)或轉(zhuǎn)成投資人份額，具有一定的法律依據(jù)和可操作性。

　　目前基金業(yè)界都采取這種方式并在基金契約中明確，一方面體現(xiàn)出基金管理公司對(duì)投資人利益的保護(hù)；另一方面是在激烈的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境下，基金管理公司爭(zhēng)取客戶的策略之一。

　　資金存于直銷(xiāo)賬戶，即使基金公司“讓渡收益”，基金公司為投資人計(jì)算利息存在障礙。

　　基金管理公司經(jīng)營(yíng)范圍限制：基金管理公司不是商業(yè)銀行，客戶資金也不是以“存款”名義進(jìn)入基金管理公司的。基金管理公司為投資人計(jì)算存款利息，是對(duì)其經(jīng)營(yíng)范圍的沖擊。因此，沒(méi)有法律保證，會(huì)有“非法吸收存款”之嫌。

　　投資人利率難以確定：基金公司執(zhí)行金融同業(yè)利率，而投資人身份各異，到底按照何種利率給投資人計(jì)算利息是現(xiàn)實(shí)的障礙。

　　如果承諾賬戶產(chǎn)生利息全部歸基金所有人，基金公司按照金融同業(yè)利率為客戶支付利息，有“高息攬儲(chǔ)”之嫌，也難免會(huì)有人鉆漏洞。

　　如果按銀行活期存款為投資人支付利息，那么直銷(xiāo)賬戶實(shí)質(zhì)上與“證券保證金賬戶”很相似，有帶來(lái)許多不提申購(gòu)委托的資金的可能性。

　　直銷(xiāo)賬戶內(nèi)資金性質(zhì)復(fù)雜，為客戶計(jì)算利息存在技術(shù)障礙。應(yīng)該說(shuō)，直銷(xiāo)賬戶內(nèi)產(chǎn)生利息直接支付給客戶是有所障礙的。那么，能否將利息劃入基金資產(chǎn)呢？

　　(1)直銷(xiāo)賬戶內(nèi)資金性質(zhì)復(fù)雜，有已確認(rèn)申購(gòu)款，贖回款，分紅款，也有少量未提申購(gòu)委托客戶資金、無(wú)法支付贖回款、分紅款等，不能將該賬戶內(nèi)利息全額歸入基金資產(chǎn)。

　　(2)能否將申購(gòu)委托確認(rèn)的客戶資金所對(duì)應(yīng)的存款利息轉(zhuǎn)換為基金份額。假如這樣做，必然對(duì)基金交易系統(tǒng)提出更高的需求。

　　(3)即使可以通過(guò)完善交易系統(tǒng)，對(duì)委托確認(rèn)資金計(jì)息，投資人必然會(huì)提出贖回款，分紅款計(jì)息，導(dǎo)致如前所述的問(wèn)題。

　　(4)若投資人通過(guò)直銷(xiāo)渠道購(gòu)買(mǎi)基金可獲得利息，則通過(guò)代銷(xiāo)渠道購(gòu)買(mǎi)的客戶也應(yīng)得到利息。因此，還要協(xié)調(diào)各方商定。

　　實(shí)踐中類(lèi)似問(wèn)題的普遍做法

　　美國(guó)是基金業(yè)最為發(fā)達(dá)的國(guó)家之一，基金的銷(xiāo)售、清算等基本是由專(zhuān)門(mén)注冊(cè)登記機(jī)構(gòu)或銷(xiāo)售公司來(lái)完成的。由于基金劃款業(yè)務(wù)操作流程所導(dǎo)致的資金滯留，其利息收入是屬于銷(xiāo)售或注冊(cè)登記公司的。

　　實(shí)踐中存在“資金在途”情況，即基金已從某客戶賬中劃出，但還沒(méi)有計(jì)入目標(biāo)客戶賬戶，此資金產(chǎn)生利息歸銀行所有。

　　日常商業(yè)行為中存在的“預(yù)付貨款”、“押金”等情況，普遍是“錢(qián)在誰(shuí)的賬上，銀行利息屬于誰(shuí)”。倘若商定支付利息，“預(yù)付貨款”、“押金”更像是融資行為，存在法律障礙。

　　總之，基金管理公司是否為基金資產(chǎn)之外的客戶資金計(jì)提利息，在缺乏明確法律依據(jù)時(shí)，應(yīng)以基金契約為依據(jù)。

　　目前，大多數(shù)基金公司在契約中明確募集利息歸屬基金資產(chǎn)或?yàn)橥顿Y人折成份額，體現(xiàn)了對(duì)投資人利益的保護(hù)；對(duì)于由于業(yè)務(wù)流程而導(dǎo)致的直銷(xiāo)戶存款利息，即使契約明確利息歸屬投資人，在目前環(huán)境下，也存在法律、政策、操作上等一系列問(wèn)題，需要相關(guān)政策予以保證。