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股市：關注上游企業發展
鑒于目前對原材料價格走勢的分歧看法，這類股票會有較大的波動，從而也為我們提供了擇優買入這類股票的機會。尤其對行業中的龍頭企業，調控盡管會在短期對其需求造成影響，但在長期內卻會為他們提供行業內整合的機會來鞏固其競爭地位。這其中，受國內需求影響較大的產品如鋼鐵、電解鋁等波動性會較大，而受國外需求影響較大的產品如石化
等波動性應當會較小。此外，對一些瓶頸型產品如銅、氧化鋁、焦炭等我們仍然長期看好，將會擇機持有。需要注意的是，即使是同一行業內的公司，其經營情況或競爭力仍千差萬別，自下而上的研究方式仍是我們所提倡的。
債市：浮息債將有表現
從利率走勢看，我們認為隨著CPI的不斷走高，央行對于當前利率將會做出相應調整，浮息債將有一定的市場表現。再從歷史的角度看，即使升息預期減弱，市場資金供給比較充足，浮動債也將會作為短期品種的替代品受到市場資金的追捧。中長期債券的稀缺性是5月以來債券市場反彈的主要動因，買斷式回購5月份的正式實施，標志著市場做空機制的正式形成與債券市場的逐步完善與發展。伴隨債券市場的發展，市場將變得更為有效，長債稀缺性在市場中的收益補償將逐漸降低。
宏觀調控松緊交叉
針對去年以來的宏觀經濟過熱而進行的調控還遠沒有結束，行政調控固然有其高效性，但由于不加區分的緊縮所有相關行業和企業，可能造成部分行業和企業發展的“斷路”，增加了經濟“硬著陸”的可能性。在總體偏緊的政策環境中，交叉試用松緊相同的調控手段將是下一階段宏觀經濟政策的主要特點。
行業配置策略：
1、水運：全球航運業進入新一輪景氣周期，運價水平得到回升。那些運力能有效擴張、具有較高市場份額和穩定長期客戶、成本控制力強的海運企業將在近幾年有良好表現。
2、電力：電力需求繼續保持高速增長，電價的持續上調將有利于行業盈利能力的穩定，燃料成本的大幅提升將使電力上市公司的業績出現分化。具有規模擴張和成本控制優勢的部分電力公司將有優于市場的表現。
3、食品飲料：雖然上游原材料價格的上漲并沒有全面傳導至食品飲料行業的價格體系中，但少數龍頭企業憑借其品牌優勢、成本優勢和出色的銷售能力充分消化了成本上升帶來的不利因素，有部分產品價格甚至有所提升，因此盈利能持續增長。
4、零售業：零售業已經俊如收購兼并的階段，行業利潤正在向經營效率較高的企業流動，只有擁有優秀管理能力和實現有效擴張的企業才能在優勝劣汰的競爭中享受行業的高成長。
5、電子元器件：產能擴張和運營效率的提高仍是目前該了上市公司得以快速增長的主要模式，因此，會繼續看好在產業分化中制造成本低、技術升級能力強、規模較大的優勢企業。
基于以上對市場的判斷和投資策略選擇，招商基金認為以下公司預期存在較好的機會：中海發展(資訊 行情 論壇)、華能國際(資訊 行情 論壇)、長江電力(資訊 行情 論壇)、燕京啤酒(資訊 行情 論壇)、五糧液(資訊 行情 論壇)、華聯綜超(資訊 行情 論壇)、生益科技(資訊 行情 論壇)。 (李佳)
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