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本周，隨著上證指數(資訊 行情 論壇)探出年內第三個低點，圍繞著基金重倉股的市場博弈更趨激烈。與前兩次市場探底的不同之處在于：7月初和7月中旬的兩次探底基金重倉的大盤藍籌股均起到了關鍵性的領漲作用，但這次卻主要是題材類個股領漲大盤，基金重倉股則表現平平，部分前期走勢十分穩健的基金重倉股甚至還出現了突然暴跌。從本周基金重倉股的漲跌幅上來看，除了華北制藥(資訊 行情 論壇)、國投電力、長安汽車、張江高科(資訊 行情 論壇)、武鋼股份(資訊 行情 論壇)等略有上漲外，TCL集團(資訊 行情 論壇)、紅太
陽(資訊 行情 論壇)、中信證券(資訊 行情 論壇)、鹽田港(資訊 行情 論壇)等均出現了10%以上的下跌。前期表現較好的石化、家電、有色金屬、港口航運等行業也出現了一定程度的下挫。盡管當前市場已經處于低風險區域，但由于市場人氣十分低迷，基金大幅加倉的意愿也不是特別強烈。同時，二季度公布的基金組合，已經使得全部基金的持倉結構完全公開化，這客觀上加劇了基金之間的博弈程度，部分基金為了在下階段反彈行情中勝出，已經開始主動積極地調整倉位結構。
基金重倉股的跌宕起伏，反映出相關資金對后市看法仍然存在一定的分歧。包括中國石化(資訊 行情 論壇)、揚子石化(資訊 行情 論壇)、齊魯石化(資訊 行情 論壇)在內的整個石化板塊就出現了持續聯袂大跌，TCL集團在短短4個交易日內暴跌20%以上，類似的情況還出現在鹽田港、中集集團(資訊 行情 論壇)、中化國際(資訊 行情 論壇)等一批基金重倉股中。對于這類基金重倉股突然跳水，可以有兩種解釋：一是部分基金已經開始對前期累計漲幅過高的重倉品種進行減倉；二是部分其它機構迫于資金周轉壓力開始主動清倉出貨。這都反映出當前市場的一個"盈利規律"：在宏觀經濟陰晴不定、整體市場價值系統性高估的背景下，個股的價值投資基本上很難找準一個十分清晰的定位。在主要依靠買賣差價博取收益的現實環境中，不同資金只有通過相對價值上的博弈和投機，通過市場與個股的大幅波動獲得超額收益。
從公開資料上來看，基金對后市的看法基本一致，多數基金對下半年謹慎樂觀。他們的分歧在于對下半年行情發動時機的判斷。另外，老基金繼續看好"煤電油運"，消費類公司也仍然受到青睞。但是，上述行業與板塊中的基金重倉股多數在高位震蕩，要進一步上漲必須得到場外基金的認同。這顯然具有一定的難度。
歷史上新發大盤藍籌股往往是新基金的投資首選，中信證券、皖通高速(資訊 行情 論壇)、中國聯通(資訊 行情 論壇)、長江電力(資訊 行情 論壇)等大盤藍籌股都曾經成為市場反轉中的領漲股。而近期武鋼股份、中國聯通的增發配股，新老基金都積極參與其中，對穩定市場起到了關鍵性的作用。因此，未來若出現新的大盤藍籌股發行并伴隨著市場的恐慌性下跌，有可能成為市場"反轉"的契機。另外，隨著中小企業板塊的持續擴容，中小企業板的市場容量越來越大，部分基金已經有了積極參與中小企業板塊的興趣。同時，由于中小企業投資的半年報已經進入集中披露期，期間若部分中小企業個股提出高比例送配方案，無疑會進一步吸引機構投資者的注意力。因此，中小企業板塊的反復活躍，將有可能重新凝聚市場人氣，這對市場早日進入"階段性反轉"將起到至關重要的作用。
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本版文章純屬個人觀點，僅供參考，文責自負。讀者據此入市，風險自擔。(上海證券報 興業證券 王春)
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