|
本報訊 對于臨近投資目標的投資者來說，注重風險控制的債券型基金應是實現資產保值的良好投資工具，充當著為投資者提供穩定收益、回避較大風險的角色。因此，投資者在挑選債券型基金的時候應特別注重基金風險的大小，其中之一便是投資可轉債帶來的風險。
二季度可轉債隨股市下跌
2003年下半年以來，國內多數債券型基金為了獲取更高的回報，紛紛加大可轉債的投資。根據晨星資訊統計，截至2004年6月30日，11只債券型基金的資產凈值合計58.49億元；其中投資于可轉債的資產達19.73億元，占全部凈值的34%，較第一季度的37%有所下降。其中，持有可轉債占凈值比例最高的是普天債券，為48%；最低的是招商安泰債券，為16.41%。與一季度末相比較，有8只基金減少了可轉債持有比例，其他3只基金持有可轉債的比例則出現了增加。
由于可轉債兼有股債特性，其價格與正股的價格波動有較大的相關性，風險低于股票，但高于一般的債券。因此，大量投資于可轉債在提高債券型基金回報能力的同時，也加大了風險。
我們關注到，可轉債投資的操作導致了二季度債券型基金較為明顯的業績分化。2004年第二季度，可轉債市場隨著股市下滑出現較大程度的下跌，不少債券型基金由于可轉債投資比例較高，影響了回報率水平。同期，上證國債指數(資訊 行情 論壇)下跌3.48%，債券型基金平均回報率為-3.76%。其中，招商安泰債券的回報率最高，為-1.61%，普天債券的回報率最低，為-9.18%。
可轉債比例直接影響回報率
2004年6月30日，普天債券持有的可轉債占凈值比例為48.46%，在債券型基金中可轉債比例最高，而且持有結構較集中，銅都轉債(資訊 行情 論壇)和民生轉債(資訊 行情 論壇)占其凈值的比例分別為21.05%和16.14%。加上該基金二季度有較大份額的贖回，使可轉債的持倉比例被動上升，減倉效果并不明顯，造成二季度回報率水平較低，其中最差的單周回報率達到-3.48%。富國天利增長債券的可轉債比例高達44.44%，二季度回報率也不盡如人意，為-4.37%。
招商安泰債券可轉債投資比例一直較低，至6月30日，其可轉債占凈值的16.41%，從而避免了凈值較大的下跌，二季度回報率處于同類基金的前列。景順長城恒豐債券、寶康債券也在二季度較多地減持了可轉債，從而回避了一定的風險。
二季度可轉債市場的下跌，凸現了債券型基金由于持有可轉債而具有的風險。對于風險承受能力較低、投資期限較短的債券型基金投資者來說，應當密切關注基金的波動幅度和下行風險，以保障投資目標的實現。
| 
