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本報(bào)記者 士心
作為一種科學(xué)理性的理財(cái)方式，基金正被越來越多的國內(nèi)投資者所關(guān)注。
基金的類型，除了投資者所熟知的分為封閉式基金和開放式基金外，如果按照基金的投資對象來劃分，還可分為股票基金、混合基金、債券基金、貨幣基金。
投資對象的不同，決定了各類基金風(fēng)險(xiǎn)收益情況的不同，股票基金完全投資于股票，是一種高風(fēng)險(xiǎn)基金。債券基金、貨幣基金投資于債券和貨幣類低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，是一種低風(fēng)險(xiǎn)基金。混合型基金則投資于各種不同類型資產(chǎn)(例如股票、債券等)。目前，我國現(xiàn)有的證券投資基金大部分屬于混合型基金(當(dāng)然，隨著6月1日《證券投資基金法》的正式實(shí)施，原來《暫行辦法》中規(guī)定的基金20%的國債投資比例限制已經(jīng)取消，市場上將會出現(xiàn)純股票基金)。
混合型基金中，按照對各類資產(chǎn)投資比例的不同，又可以分為偏股型基金、偏債型基金和股債平衡型三種。由于各類資產(chǎn)或風(fēng)險(xiǎn)收益情況有很大的差別，因此，混合型基金對各類資產(chǎn)投資比例的差異，會直接影響這類基金的風(fēng)險(xiǎn)情況。例如，投資于股票比例比較高的偏股型基金，屬于風(fēng)險(xiǎn)較高的產(chǎn)品；而以各類債券(如可轉(zhuǎn)換債券)投資為主要考慮方向，同時(shí)兼顧股票的混合型基金，則屬于較低風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品。它追求的是承受一定的風(fēng)險(xiǎn)，并期望同時(shí)獲取相對穩(wěn)定的收益和一定的資本增值。
作為被專業(yè)投資機(jī)構(gòu)和QFII青睞的投資品種，可轉(zhuǎn)債市場正呈現(xiàn)出越來越多的投資機(jī)會。與單純的股票基金和債券基金相比，可轉(zhuǎn)債基金顯然更有效地結(jié)合了兩者的優(yōu)點(diǎn)——在熊市中抗風(fēng)險(xiǎn)性類似債券基金；在牛市中獲得接近股票基金的高收益，是一個“進(jìn)可攻、退可守”的優(yōu)良投資品種。
目前，華安基金管理公司正在全國發(fā)行的華安寶利配置證券投資基金就便是一種將可轉(zhuǎn)債基金及其對應(yīng)基礎(chǔ)股票作為重要投資工具的混合型基金。
華安寶利配置基金的投資范圍涵蓋了證券市場的四大投資工具：可轉(zhuǎn)換債券、股票、固定收益?zhèn)拓泿攀袌龉ぞ摺Ｆ渲校妒軐I(yè)投資者關(guān)注的可轉(zhuǎn)換債券是華安寶利基金的重要投資品種。通過挖掘存在于各相關(guān)證券子市場以及不同金融工具之間的投資機(jī)會，準(zhǔn)確把握市場和利率的變動，將資產(chǎn)在不同市場間進(jìn)行靈活和合理的配置，達(dá)到穩(wěn)定增值的目標(biāo)。
從股市的成長性來看，牛市的背景為可轉(zhuǎn)債打開了上升的空間。與此同時(shí)國內(nèi)市場中可轉(zhuǎn)債的發(fā)行門檻較高，發(fā)行可轉(zhuǎn)債的公司通常是償債能力較強(qiáng)、經(jīng)營業(yè)績優(yōu)良、資產(chǎn)質(zhì)地比較好的上市企業(yè)，這些公司在未來的行情中將會有更好的表現(xiàn)。在未來一段時(shí)間，可轉(zhuǎn)債市場蘊(yùn)藏著巨大的投資價(jià)值。
國內(nèi)的可轉(zhuǎn)債不僅具有諸如極低的轉(zhuǎn)股溢價(jià)、不斷的向下修正與調(diào)整轉(zhuǎn)股價(jià)、豐厚的利息以及回售保護(hù)等極為優(yōu)厚的條款，而且其確定期權(quán)價(jià)格的重要因素——股票的波動率也較高，還有實(shí)力強(qiáng)勁的擔(dān)保，可轉(zhuǎn)債潛在的期權(quán)價(jià)值相當(dāng)高，正在被市場進(jìn)一步認(rèn)識和挖掘。操作上我們將立足企業(yè)基本面與債券價(jià)值，在公司自行開發(fā)的可轉(zhuǎn)債定價(jià)分析系統(tǒng)的支持下，結(jié)合條款分析，以保持流動性為前提，通過對組合整體債性和股性的調(diào)節(jié)適當(dāng)規(guī)避短期市場風(fēng)險(xiǎn)，通過保持較高的持倉充分分享市場收益，并力圖以積極主動的套利操作擴(kuò)大盈利空間。
當(dāng)股市向好，可轉(zhuǎn)換債券隨市上升超出其原有成本價(jià)時(shí)，賣出轉(zhuǎn)債，直接獲取收益；當(dāng)股市由弱轉(zhuǎn)強(qiáng)，或發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的公司業(yè)績轉(zhuǎn)好，其股票價(jià)格預(yù)計(jì)有較大提高時(shí)，可選擇將債券按照發(fā)行公司規(guī)定的轉(zhuǎn)換價(jià)格轉(zhuǎn)換為股票，以享受公司較好的業(yè)績分紅或公司股票攀升的利益；當(dāng)股市低迷，可轉(zhuǎn)換債券和其發(fā)行公司的股票價(jià)格雙雙下跌，賣出可轉(zhuǎn)換債券及將轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)換為股票都不合適時(shí)，可選擇保留轉(zhuǎn)債，作為債券獲取到期的固定利息。
從長期看，由于資產(chǎn)配置注重的是長期的收益，所以在階段性牛市的行情中，配置型基金的收益會比股票型基金略差一些，但要高于債券型基金。從更長的時(shí)間來看，配置型基金會有較為可觀的超額收益。
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