本報記者 婕寧 玉榮

　　華夏基金管理公司與全球最大的機構資產管理人——美國道富日前在北京正式簽訂了“華夏基金-美國道富上證50(資訊 行情 論壇)ETF項目合作協議”。這一協議的簽訂是華夏基金加快推出國內首只ETF產品——上證50ETF基金的又一重大舉措，為該產品的成功推出進一步提供了技術保障，同時也表明這一創新品種的面世指日可待。但是，對于這一創新品

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種，很多投資者還很陌生，那么，上證50ETF基金究竟有什么樣的投資特色及優勢呢？

　　三特點凸現投資特色

　　作為指數基金，上證50ETF的投資具備了了簡單明了、成本低、分散風險等三方面的特色。

　　簡單明了——在預測基金收益時，只需要關心指數漲跌即可，而無需猜測基金經理的投資偏好。

　　成本低——由于基金投資組合跟指數構成完全一樣，基金只有在指數成份股出現變化時才需要買賣股票，所以基金交易成本很低。而且，基金經理無需花費大量時間、資源去研究上市公司，指數基金收取的管理年費也很低。

　　分散風險——指數基金一般持有構成某一指數的所有成份股，投資范圍廣泛。歷史經驗證明，分散投資于多只股票的波動性遠遠小于僅持有1只股票。

　　基準指數有獨特的優勢

　　上證50ETF的投資目標是緊密跟蹤上證50指數，基金采取被動式投資策略，具體使用的跟蹤指數的投資方法主要是完全復制法，追求實現與上證50指數類似的風險與收益特征。因此，上證50作為基準指數有獨特的優勢。

　　市場代表性好——指數最重要的是具有代表性，能夠反映整個市場的走勢。按2004年6月30日收盤價計算，上證50指數成份股總市值為13875億元，占上證A股812只股票總市值的45.15%；從相關性來看，在2004年1-6月間，上證50指數的日對數收益率與上證A指日對數收益率的相關系數高達0.961。這說明了上證50指數具有良好的代表性，能夠反映上海證券市場總體走勢。

　　成份股流動性高——在2004年1-6月間，上證50指數成份股的成交量和成交金額日平均分別為553萬股和43億元，分別占上證A股日均成交量和成交金額的32.3%和30.1%。上證50指數成份股良好的流動性是投資者進行申購贖回、套利的基本保障。

　　指數穩定性強——在2004年1-6月間，上證50指數日對數收益率的標準差為0.0127，而上證A股指數(資訊 行情 論壇)為0.0139。這說明了上證50指數的穩定性更強，投資風險較校

　　上證50指數成份股具有明顯的大盤藍籌特征，出現重大問題的可能性較校

　　上證50ETF可以套利

　　當上證50ETF的市場價格與基金單位凈值之間偏差較大時，投資者即可利用申購贖回機制進行套利交易。比如，當上證50ETF的市場價格高于基金單位凈值時，套利操作方法為：“買入基金股票籃——＞申購上證50ETF基金份額——＞將基金份額在二級市場上賣出”。套利收益約等于“(基金二級市場價格-基金單位凈值)X基金份額數量-申購基金份額及賣出股票籃的交易費用”。

　　但進行上證50ETF套利需注意：上證50ETF的申購贖回有規模限制，必須是100萬份或其整數倍。上證50ETF申購贖回是以一籃子股票方式進行的，當投資者在二級市場上購買或拋售一籃子股票時，會產生一定的交易成本和市場沖擊成本，比如大量買入使得股票的價格上漲、而大量拋售使得股票的價格下跌等。所以，只有當折溢價幅度較大，足以抵消套利成本時，才適合進行套利。