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國盛證券 王劍
近期貨幣基金飽受贖回煩擾。雖然在第二季度7只貨幣基金共實現了1.72億元的利潤，這在市場低迷的情況下顯得相當的不俗，但它們依然面臨著贖回的浪潮，有5只貨幣基金被凈贖回，贖回的總數量達到116.93億份，其中，泰信天天收益被凈贖回了46.11億份，贖回率高達76%，目前份額只剩下14.09億份。與此相反，61只開放式基金在第二季度獲得了46億
份的凈申購，而這些基金在第二季度則大部分時間內都是凈值下降的。這種不合理的贖回和申購行為，值得市場關注。
從理性的角度分析，對基金的申購和贖回應是從其盈利能力的標準作為依據的，當認為基金未來凈值能夠上漲時就應積極申購，而當其能力不佳時應及時贖回退出。所以一般而言投資者應重點關注盈利強的基金，凈值增長速度快說明其操作水平高。但目前我國投資者購買基金的行為卻完全不同，僅僅是根據價格的變化來決定對基金的買賣，當基金凈值升值過快時，就急忙賣出落袋為安；當基金操作不理想出現下跌時，其反而不肯賣出，相反還會逢低買入，將股票上的高拋低吸的操作運用到基金的操作中，過去的一年以及今年上半年的實際情況就充分說明了這一點。所以，在今年第二季度，整個市場下跌帶來股票基金凈值下挫，其反而受到投資者的申購，而貨幣基金在獲得收益的情況下卻被大規模贖回就不難理解了，但這對于基金之間差異化以及市場的走勢都有不好的負面影響。
在成熟的市場中，投資者往往追捧業績優異盈利能力強的基金，這些基金就會獲得充足的資金施展自己的拳腳，至少不會打亂自己原來的操作計劃，這樣就為優秀的基金經理人創造了良好寬松的環境；而那些業績不理想的基金則面臨贖回的壓力，必須不斷提高操作水平來改變投資者的觀點，否則業績沒有改善則面臨不斷贖回以至于最終被淘汰，從而市場也實現了基金的優勝劣汰的法則，這樣市場上則會激勵不斷涌現順應市場發展潮流的基金。但在我國這種情況下，好的基金得不到保護，而操作不理想的基金則仍有存在的空間，對基金的整體水平提高沒有好處，對市場提倡的價值投資也有不良影響。
好在并不是所有的投資者都急功近利，仍有部分投資者是理性的，如前期所提及的貨幣基金在大規模遇到贖回的時候，仍有申購的貨幣市場基金，華安現金富利凈申購量高達20.53億份，招商現金增值為3.66億份，表明基金投資者也在逐漸成熟。基金的最大特點就是有比較大的抗風險能力，其波動性比較小，投資基金是長線的行為，并且選擇的標準是基金的盈利能力而非價格的高低，只有那樣才能為基金帶來公平的環境，讓優秀的基金發展壯大，也使市場更加豐富多彩！
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