天信研究

　　截至7月21日，基金二季度投資組合已經(jīng)全部公告完畢。共有109只基金進(jìn)行了股票投資，據(jù)統(tǒng)計(jì)平均持股比例為60.53%。具體到基金公司之間在持股結(jié)構(gòu)上，還是表現(xiàn)出各自鮮明的特色，從實(shí)戰(zhàn)投資的角度來看，我們認(rèn)為要重點(diǎn)關(guān)注如下四類基金重倉股：

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　　易方達(dá)系基金重倉股

　　該系基金在投資運(yùn)作上具有“抱成團(tuán)”作戰(zhàn)的習(xí)慣，雖然這有點(diǎn)類似于莊股運(yùn)作，但采取這種策略還是有利于發(fā)揮資金優(yōu)勢，使重倉股能較好地維持順暢上升行情。在今年二季度該系基金對重倉股的整理速度和頻率還是很堅(jiān)決，尤其是對石化板塊和鋼鐵板塊的減持幅度較大，但其對具有“易方達(dá)”特色的幾只重倉股卻依舊青睞有加，基本上沒有減持，相反卻適度增持。最典型的是士蘭微，士蘭微雖然有10送10的分配方案，但該系基金并沒有減持跡象，且基金科匯增持了50萬股，這顯示出該系基金對這只股票有長線持有的打算，該股可能會(huì)被牢牢地貼上“易方達(dá)”的標(biāo)簽，如同通寶能源、上海機(jī)場、中聯(lián)重科和內(nèi)蒙華電等。

　　從該系基金對相關(guān)個(gè)股的運(yùn)作來看，其在整理行情時(shí)平淡無奇，但一旦進(jìn)入拉升，其將是非常兇悍的，短線的可操作價(jià)值較高，一般的收益空間在15%以上。我們認(rèn)為該系基金對重倉股的運(yùn)作還是有蹤可循的，一般來說，整理行情的時(shí)間較長(大多是4個(gè)月的時(shí)間)，個(gè)股的漲跌空間不大，行情不溫不火，但拉升時(shí)速度較快，行情可持續(xù)3個(gè)月，我們建議投資者可重點(diǎn)關(guān)注其現(xiàn)在重倉的個(gè)股通寶能源、士蘭微、上海機(jī)場、中聯(lián)重科這4只個(gè)股，逢低介入，中線持有是最佳的策略。

　　華夏系基金重倉股

　　華夏基金市場口碑也不錯(cuò)，其在去年對大盤藍(lán)籌股的重倉運(yùn)作還是獲取了較豐厚的收益，在一季度該系基金對中國聯(lián)通、寶鋼股份等的減持更是顯得先知先覺。就二季度持倉情況來看，該系基金的平均倉位為66.08%，稍微高于全部基金的平均倉位；從重倉股來看，該系基金還是較青睞于大盤藍(lán)籌龍頭股，如南方航空、中國石化、中國聯(lián)通等，且均沒有再度大幅減持，但這些個(gè)股在二季度表現(xiàn)并不是很理想，我們認(rèn)為很有可能是該系基金在3月底和4月初是減持占主流，而在6月中下旬將籌碼再買回的波段性運(yùn)作方式。

　　該系基金最被投資者認(rèn)同的是對大勢看法較為準(zhǔn)確，且操作上較為傾向于短線運(yùn)作，進(jìn)出重倉股較為“激進(jìn)”，有點(diǎn)“大開大合”的態(tài)勢。此外由于該基金的重倉股特點(diǎn)較為突出，對藍(lán)籌股集中持有是眾多基金中最為明顯的，而對其他資產(chǎn)的關(guān)注程度相對較小，這也給我們以啟示：關(guān)注該基金的動(dòng)向會(huì)有助于把握行情的大趨勢，而緊隨藍(lán)籌股進(jìn)行投資雖然獲得的收益小于其他投資品種，但風(fēng)險(xiǎn)相對較小，一旦藍(lán)籌股行情啟動(dòng)，甚少有猝然而止的現(xiàn)象，大多是中線行情，獲利空間也相對穩(wěn)定，一般會(huì)超過30%。我們建議對該系基金集中重倉持股的兗州煤業(yè)、中國聯(lián)通、寶鋼股份、中國石化、南方航空等多加留意其今后的走勢，尤其是兗州煤業(yè)作為該系基金在2004年的新增重倉股，后續(xù)發(fā)展空間非常大。

　　博時(shí)系基金重倉股

　　博時(shí)基金在2003年可謂是獨(dú)領(lǐng)風(fēng)騷，其擅長挖掘潛力股的名聲遠(yuǎn)揚(yáng)，而其旗下基金的表現(xiàn)也得到投資者的高度認(rèn)可。進(jìn)入2004年，受伊利股份獨(dú)立董事風(fēng)波的影響，該系基金重倉股出現(xiàn)了大跌，就在市場普遍認(rèn)為該系基金將大幅清理重倉股的時(shí)候，該系基金的二季度投資組合還是讓市場大跌眼鏡，該系基金的“招牌股”——上海汽車、萬科和福耀玻璃等依然被重倉持有，減持的意愿并不強(qiáng)烈。

　　我們認(rèn)為該系基金對重倉股的運(yùn)作具有以下幾個(gè)特點(diǎn)：(1)一旦介入共同看好的重倉股其持有時(shí)間均較長，期間進(jìn)行調(diào)整的幅度和頻率較低，這是該系基金崇尚中長線穩(wěn)健投資策略的集中體現(xiàn)；(2)對潛力股的挖掘嘗試不斷，并堅(jiān)持長期跟蹤、謹(jǐn)慎介入以觀后效并由市場反應(yīng)來決定是否增持的策略，這是帶有試探性的建倉操作方式，其較多地反映了該系基金對風(fēng)險(xiǎn)的重視度，應(yīng)該歸屬于謹(jǐn)慎的穩(wěn)健投資運(yùn)作方式；(3)持倉風(fēng)格表現(xiàn)為適度集中和適度分散。一般適當(dāng)集中的均是該系基金重點(diǎn)看護(hù)的對象，如上海汽車就是最明顯的。一般來說，該系基金并沒有像其他市場莊家那樣刻意操縱股價(jià)，也不是見好就收，相反采取的是穩(wěn)打穩(wěn)扎，不謀求短線的漲漲跌跌，而追求內(nèi)在價(jià)值增長所帶來的股價(jià)“自然”上漲。我們認(rèn)為其這種操作方法是有點(diǎn)“原汁原味”的價(jià)值投資盈利模式，其重倉股最適合于中長線投資者采用，建議重點(diǎn)關(guān)注萬科A、上海汽車、福耀玻璃、燕京啤酒、外運(yùn)發(fā)展等。

　　新基金重倉股

　　自去年藍(lán)籌股大漲行情以來，新基金就被賦予了接盤的重?fù)?dān)，市場對新基金的期盼可謂是“望穿秋水”，但新基金卻“慢吞吞”地建倉，并沒有再度激發(fā)波瀾壯闊的上漲行情，謹(jǐn)慎參與的策略是新基金在二季度普遍的現(xiàn)象。我們認(rèn)為新基金中要重點(diǎn)關(guān)注兩只百億基金的動(dòng)向，現(xiàn)在估計(jì)海富通收益增長基金和中信經(jīng)典配置基金的剩余“彈藥”接近100多億，現(xiàn)在離最后的建倉期不足3個(gè)月，如果嚴(yán)格按照基金契約的規(guī)定來運(yùn)作，可預(yù)見的是市場大行情至少不會(huì)出現(xiàn)大跌，如果指數(shù)快速下探且成交量放大，這將是行情即將反轉(zhuǎn)時(shí)刻的到來。我們建議投資者可在1400點(diǎn)左右或以下的空間內(nèi)中線建倉，期待新基金的建倉行情將是三季度市場的關(guān)注重點(diǎn)。