夏證券研究所

　　基金投資者選擇基金時

　　●首先，要清楚自己的投資需求。

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　　●其次，要分析基金的歷史業(yè)績、費用成本結(jié)構、基金管理人的實力。

　　●再次，還要把握好入市的時機。

　　隨著基金市場的發(fā)展，基金管理公司的數(shù)量在增加，基金的數(shù)量也在增加。目前基金市場中125只基金從大類上分為54只封閉式基金和71只開放式基金，開放式基金又按照投資對象的不同分為偏股票型基金、股票債券平衡型基金、偏債券型基金、債券型基金和貨幣市場基金。

　　基金市場中不同的基金品種在風險收益水平上具有較大的差別，即使同一類型的基金由于投資管理水平的差異也使風險收益的差距非常明顯。因此，如何選擇合適的基金進行投資正逐漸成為廣大投資者關注的問題。

　　華夏證券研究所基金投資研究部精煉了我們長期基金投資研究的經(jīng)驗，總結(jié)出基金投資的7個步驟，作為廣大基金投資者進行基金投資時的參考。基金投資的步驟是：

　　第一步：分析投資者自身的投資需求。與股票投資和債券投資一樣，基金投資者在進行投資時，首先要做的工作是想清楚自己投資的目標是什么？如果投資者追求的是短期投資目標，并且不想承擔太大的投資風險，那么債券型基金和貨幣市場基金是相對合適的基金品種；如果投資者追求的是長期資本增值，可以承擔較大的投資風險，那么股票型基金和平衡型基金是正確的選擇。

　　我們列出了幾種有代表性的投資者和他們的投資目標，以及為達到他們的投資目標，他們選擇的基金產(chǎn)品應當具有的特點。最后是適合他們投資目標的基金品種類型。

　　投資者選擇活期儲蓄，看中的是銀行能夠提供資金的安全性和流動性；實際上作為貨幣市場基金，在提供相當高程度安全性和流動性的前提下，還能提供比銀行存款利息高的收益，應當能夠吸引一部分儲蓄資金轉(zhuǎn)換成貨幣市場基金。保本基金和貨幣市場基金是退休人員進行基金投資時最合適的基金品種。

　　隨著住房制度的改革，購買住房正在成為居民一項重大的支出。從計劃購買住房到實際實施往往要經(jīng)過1～2年的時間；一些家庭為此還需要進行儲蓄1～3年，才能積攢足夠的首付款；因此這部分投資的期限基本在1～5年的時間。這部分投資一方面希望基金能夠使本金增長；另一方面希望基金每年能夠有收益分配以應付家庭的額外生活支出，能夠滿足這樣需求的基金產(chǎn)品是債券型基金和平衡型基金。

　　目前國內(nèi)的教育費用逐年攀升，中青年父母必須盡早為自己的子女籌劃大學的教育費用，這樣的投資期限通常在5～10年的時間。隨著養(yǎng)老體制的完善，個人需要承擔一定比例的養(yǎng)老負擔；這部分投資的期限更長，基本在20年以上。無論是教育投資，還是養(yǎng)老投資，基本是長期投資，在防范通貨膨脹風險的前提下，還要保值增值，進行基金投資時更多地注重資本的增長。因此，選擇股票型基金更合適，特別是養(yǎng)老投資應當以被動的指數(shù)基金為主。

　　對于基金投資者來講，只有清楚自己需要什么，才能選擇合適的基金品種，承擔適度的投資風險，獲得合理的投資回報。

　　第二步：分析基金的歷史業(yè)績。基金的歷史業(yè)績是衡量基金投資表現(xiàn)的客觀標準，也是投資者選擇基金時的重要參考指標。一些基金投資者在選擇基金時，通常僅關注基金的凈值增長率，以為凈值增長率高的基金就是“好基金”；實際上有些基金為了取得較高的凈值增長率，超出基金契約約定的投資范圍進行投資，使得基金投資者承擔了不應承擔的投資風險，這種“違約”的基金不能稱為是“好基金”。

　　評價基金的歷史業(yè)績必須同時分析基金的收益和風險兩個方面，比較經(jīng)過風險調(diào)整后的收益指標才能準確地衡量基金的業(yè)績表現(xiàn)。基金業(yè)績評價要遵循的一個原則是同類比較的原則，就是股票型基金與股票型基金進行比較，債券型基金與債券型基金進行比較，不能把股票型基金與債券型基金混同在一起進行比較。

　　第三步：分析基金的費用成本結(jié)構。基金的費用包括兩部分，一部分是銷售費用，直接從基金投資者的認購款或者基金資產(chǎn)中扣除的。另一部分是運作費用，包括基金管理費、托管費、交易傭金等，也是按基金資產(chǎn)的某一比例或交易額的某一比例從基金資產(chǎn)中扣除。前一種費用是一次性，投資者買賣基金時才發(fā)生，買基金時需要繳納認購費或申購費，費率通常是1%～1.5%，貨幣市場基金不用繳納這部分費用。基金投資者買賣開放式基金的直接費用大約是基金資產(chǎn)的1.5%～2%。

　　對基金投資者影響更大的費用是運作費用，包括支付基金管理公司的管理費，目前費率是股票型基金在0.98%～1.5%之間，債券型基金在0.60%～0.80%之間，貨幣市場基金為0.33%；支付托管銀行的托管費，目前費率是股票型基金基本為0.25%，債券型基金在0.17%～0.20%之間，貨幣市場基金為0.10%；基金買賣股票和債券需要支付交易傭金，傭金的多少與基金交易的頻率和額度有很大的關系。

　　投資者選擇基金時，對于同一類型的基金，如果歷史業(yè)績基本相差無幾，應當選擇那些運作費率和銷售費率較低的基金品種。

　　第四步：分析基金管理公司的實力。在歷史業(yè)績和費用成本相差不大的同類型基金中，我們建議選擇綜合實力較強的基金管理公司所管理的基金品種。

　　如何衡量基金管理公司的實力呢？我們選擇了4個標準，客觀的標準包括基金管理公司所管理的基金資產(chǎn)規(guī)模，所管理的全部基金的平均業(yè)績；“仁者見仁，智者見智”的主觀標準包括基金管理公司在市場中的品牌形象，基金管理公司股東的實力。基金投資者應當知道如何根據(jù)自己的投資需求，按照基金的歷史業(yè)績、費用成本結(jié)構和基金管理公司的實力來選擇適合自己的基金品種。

　　第五步：分析證券市場的走勢和基金經(jīng)理的投資策略。無論是股票投資，還是基金投資都會涉及到一個入市時機問題。入市時機問題不僅對短期套利的投資者投資能否成功至關重要；對于基金的長期投資者來講，把握好入市的時機也可以提高最終的收益。

　　由于基金是一種間接投資工具，投資者將資金交由基金經(jīng)理進行股票或債券投資。因此，基金投資者一方面要分析股票市場和債券市場的未來走勢；另一方面還要了解基金經(jīng)理的投資策略，判斷其投資策略是否與未來證券市場的發(fā)展趨勢相吻合。如果認為股票市場即將走強，基金的股票投資策略也是比較積極的，那么就是買入股票型基金的較好的時機。

　　隨著6月1日《證券投資基金法》的實施，以股票投資為主的基金將不再有20%的國債投資政策限制，這將擴大股票型基金的投資靈活性。

　　第六步：挖掘政策變化孕育的投資機會。國內(nèi)基金市場與股票市場一樣受政策因素的影響較大。短期內(nèi)，《證券投資基金法》的實施將會影響封閉式基金的市場走勢。如何解決封閉式基金的折價問題，如何在解決問題的過程中獲取投資收益，是廣大投資者比較關心的問題。 “統(tǒng)計套利”是國外機構投資者使用的一種投資策略。

　　第七步：確定投資的基金品種。經(jīng)過上述分析，我們認為，投資者可以選擇一只基金進行投資，也可以選擇2～3只基金進行組合投資。對于希望獲得較高收益、能夠承擔較大風險的投資者可以選擇1～2只偏股票型開放式基金，或者一只開放式基金、一只封閉式基金。 對于風險承受能力較低的投資者建議購買債券型基金，一點風險都不能承擔的投資者還是買貨幣市場基金為好。那些對風險和收益要求介于上述兩類投資者之間的投資者，可以購買平衡型基金，或者按照60%偏股票型基金、40%債券型基金的比例進行資產(chǎn)配置。喜好進行短期投機的投資者可以選擇封閉式基金進行短期套利交易。