主撰 劉傳葵

　　何妨吟嘯且徐行。——(宋)蘇軾《定風波》

　　1998年至1999年期間，新基金就資產配置、基本面研究、上市公司調研以及組合管理等投資管理過程中的基礎性工作進行了摸索。

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　　首先，當時的新基金規模一般都是20億。如何將一筆整體規模為20億的現金投入證券市場，使其保值增值，是大家從來沒有接觸過的概念。而在當時，既沒有目前精確的指數化投資工具，也缺乏金融工程等高端投資管理技術的后臺支持，而基金決不允許在一只股票上投入過多的錢，必須設計成投資組合，這可帶來一道大難題。

　　其次，新基金的證券投資從一開始就強調以行業研究、上市公司研究等基本面分析為基礎，基金的信息公開而透明，這與當時證券市場上盛行的“坐莊”手法明顯不同。因此造成基金購買的股票，市場上其他資金都不敢再介入，以防給基金“抬轎子”。于是往往基金買進哪只股票，哪只股票的走勢就開始變弱的“基金效應”。

　　然而，天道酬勤，基金注重基本面分析和上市公司質地篩選的正確投資理念，終于在1999年的“5.19”證券市場行情中引起了市場的重視。此前基金選擇的深科技(資訊 行情 論壇)、風華高科(資訊 行情 論壇)、清華同方(資訊 行情 論壇)等股票，在5月19日至6月30日短短不足一個半月期間，都有超過170%的漲幅。

　　接下來在2000年初的網絡股行情中，基金挖掘股票的能力越發顯現出來，中關村、海虹控股(資訊 行情 論壇)、樂凱膠片(資訊 行情 論壇)、清華同方，都是當年聲名顯赫的領漲股。

　　借此一役，基金終于依靠正確的投資理念和杰出的業績，真正樹立起自身的市場地位。

　　不過，就在基金在市場中越來越具有影響力的同時，基金的投資運作卻受到了巨大的質疑。有關媒體在10月刊登了《基金黑幕》一文，認為基金存在“自身對倒、雙向倒倉”、和其他機構“共同建倉、高位買入股票”等行為。一直備受呵護的基金業遭遇到一場空前的考驗！雖然誕生之初遭受了不少挫折，但基金業的日子總體是越來越好，基金人也是越發春風得意。對于這種直指鼻尖的詰問，很多業內人士都沒想到。

　　經歷了由媒體質疑基金投資運作所引發的風波之后，所有的基金管理公司都將“誠信”作為向前發展的首要信條。很多公司對基金的投資運作進行實時監控，內定的交易規范變得空前嚴格，嚴得令海外都不敢相比--同一家基金管理公司，只要一只基金對某股票進行了買賣操作，旗下其他基金就不能再進行任何反向操作。但不少人士表示能夠理解監管層用意，表示決不能讓基金業再走彎路，重蹈覆轍！

　　“基金黑幕”風波讓全行業深刻反思的同時，也使管理層打破了原有發展機構投資者的模式，“好人舉手”制度開始進入醞釀期。2001年5月25日，中國證監會發布《關于申請設立基金管理公司若干問題的通知》，“好人舉手”制度開始確立。同年7月，滬深交易所開始受理基金管理公司發起人的自律備案，并對其證券交易賬戶進行監控。“好人舉手”放寬了基金管理公司發起人范圍，首次將非券商和非信托類機構納入基金公司發起人范疇，越來越多的實業資本介入基金領域，有力推動了中國基金業的發展。

　　2002年6月，“好人舉手”制度下獲準設立的首家基金管理公司——銀河基金管理公司在上海開業，按市場化原則發起設立基金管理公司正式步入實踐階段。

　　執筆(排名不分先后)：

　　呂 勁、劉 燕、劉衛兵、劉傳葵、

　　李 耕、張德根、陳 鍵、林賢蘇、

　　趙 航、戴宇清