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昨04國(guó)債(03)增發(fā)，發(fā)行收益率為4.315%，基本與發(fā)行前市場(chǎng)收益率持平，但其過(guò)程卻頗有寓意。
04國(guó)債(03)是使承銷商重新嘗到了不賠錢滋味的國(guó)債高息品種。7月14日發(fā)行公告公布后，投資者都認(rèn)為續(xù)發(fā)行利率應(yīng)該與市場(chǎng)接近(4.3%附近)。但隨后的兩天里010403在交易所市場(chǎng)卻遭打壓，由于市場(chǎng)承接力較強(qiáng)，空方后續(xù)乏力，上周五尾盤被收起，基本上沒(méi)有達(dá)
到打壓的目的。與此同時(shí)，上周五銀行間市場(chǎng)04國(guó)債(03)的賣盤報(bào)價(jià)方出現(xiàn)多家大型機(jī)構(gòu)的身影，賣出價(jià)格大大低于交易所市場(chǎng)，市場(chǎng)對(duì)增發(fā)收益率的預(yù)期也隨即從4.30%-4.35%左右上升至4.35%-4.4%附近。
但實(shí)際我們看到的情形卻是，續(xù)發(fā)行的收益率不但沒(méi)有比市場(chǎng)收益率高，反而略有下降，上周五掛賣出報(bào)價(jià)的幾個(gè)大機(jī)構(gòu)承銷量卻排在前列。那么機(jī)構(gòu)為什么低價(jià)賣出，又高價(jià)承銷回來(lái)呢?
近階段債券發(fā)行都比較順利，承銷前幾位也都是幾大機(jī)構(gòu)。在資金充裕、債市環(huán)境轉(zhuǎn)暖的市場(chǎng)環(huán)境下，幾大機(jī)構(gòu)在發(fā)行前同時(shí)對(duì)一個(gè)債券報(bào)價(jià)是很不尋常的，這至少說(shuō)明本期債引起了各大機(jī)構(gòu)的高度關(guān)注。市場(chǎng)中人第一反應(yīng)可能是打壓吸貨，表明大機(jī)構(gòu)們也開(kāi)始使用市場(chǎng)手段了?這使筆者心理突然涌出一絲欣喜，雖然有點(diǎn)兒被涮的感覺(jué)，但隨即就陶醉在債券市場(chǎng)未來(lái)的美好幻想之中。
上海證券報(bào) 琢磨
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