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周三，交易所國債市場大部分現券依然以小幅下跌報收。從兩只浮動利率券的表現，尤其是010004跌幅為各券之首來看，引起市場普跌的應該不是加息的因素，而是資金面的預期和發行節奏加快所致。
當日財政部發布公告，下周一將通過混合招標方式跨市場續發0403期國債，計劃續發面值總額為320億元。由于本期國債具備一定票息優勢，估計應該得到市場的歡迎，因此不
排除部分機構為了準備拿新券而調整目前的持倉，造成二級市場拋壓加重。
央行最新公布的最新金融統計數據顯示，似乎廣義貨幣供應量(M2)和狹義貨幣供應量(M1)增幅雙雙回落到央行年初制定的調控目標內。這似乎又為不加息的天平上增加了一個砝碼。但貸款數據反映出的結構失衡卻為冷卻后的宏觀經濟埋下新的隱憂。新增中長期貸款比重偏高的現象表明今年上半年被大幅壓縮的大部分是短期貸款，而短期貸款所對應的企業流動性資金不足一方面可能導致經濟增長速度的過快下降，即硬著陸的發生，另一方面如果保持一定經濟增長速度的壓力要求央行適當放松銀根，則有可能導致過熱的再次抬頭。由此看來，下半年宏觀經濟的變數依然很大，債市基本面反復的可能性很大。
上海證券報 中央財經大學金融證券研究所 久誠
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