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今發(fā)400億元央行票據(jù)，為上周的一倍
進(jìn)入下半年才不到兩周，央行便突然加大了資金回籠的力度。今天，央行將在公開(kāi)市場(chǎng)發(fā)行400億央行票據(jù)，這個(gè)數(shù)字是上周的一倍。同時(shí)，這一發(fā)行量也已接近2、3月份央行票據(jù)的周發(fā)行力度。
今日央行發(fā)行的400億央行票據(jù)中，3個(gè)月央行票據(jù)為320億元，比上周增加了一倍多；一年期央行票據(jù)為80億元，比上周增加了30億。
實(shí)際上，與上周相比，本周釋放的資金量并不大，到期的央行票據(jù)與正回購(gòu)量累計(jì)為228億元，比上周還少了150億元。因此，央行此番加大央行票據(jù)的發(fā)行量無(wú)疑向市場(chǎng)發(fā)出了信號(hào)--近期央行將加快市場(chǎng)資金回籠的速度。
央行選擇目前的時(shí)點(diǎn)加大資金回籠力度應(yīng)該并不出人意料。因?yàn)椋谏习肽暧捎谏险{(diào)存款準(zhǔn)備金率和債券發(fā)行市場(chǎng)大幅擴(kuò)容，引發(fā)了機(jī)構(gòu)資金結(jié)構(gòu)性緊張，使央行資金回籠的速度受到影響。
為了平抑市場(chǎng)資金利率水平，自5月底開(kāi)始，央行連續(xù)5周向市場(chǎng)凈投放資金。其中，6月份投放的資金量超過(guò)800億元。由于資金回籠速度放慢，央行上半年在公開(kāi)市場(chǎng)凈回籠的資金尚不足以對(duì)沖外匯占款，呈現(xiàn)凈投放資金的局面。因此，央行必須在下半年加快資金回籠的速度，以控制對(duì)市場(chǎng)資金的投放。
同時(shí)，目前商業(yè)銀行的資金狀況已經(jīng)得到改善。其實(shí)，自6月29日起，央行已悄悄加快資金回籠速度，連續(xù)兩周實(shí)現(xiàn)了資金的凈回籠，累計(jì)回收資金200億元。但是資金的小幅回籠并未引發(fā)利率的上行，上周銀行間回購(gòu)市場(chǎng)加權(quán)平均利率水平較前下降約4個(gè)基點(diǎn)。這表明，在市場(chǎng)的資金已經(jīng)趨向?qū)捤桑胄杏性俣燃哟筚Y金回籠力度的必要。
值得注意的是，與上半年明顯不同的是，在期限結(jié)構(gòu)上，近期發(fā)行的央行票據(jù)開(kāi)始頻頻傾向于短期化。
在上周發(fā)行的200億央行票據(jù)中，3個(gè)月票據(jù)與1年期票據(jù)之比為3：1，本周發(fā)行的400億央行票據(jù)中，兩者的比例則擴(kuò)大為4：1，短期票據(jù)的發(fā)行量大比例超過(guò)長(zhǎng)期票據(jù)。但是，這在上半年卻恰恰相反。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，由于央行公開(kāi)市場(chǎng)操作的主要目的在于對(duì)沖外匯占款所投放的基礎(chǔ)貨幣。目前長(zhǎng)期票據(jù)發(fā)行量下降，可能意味著由于美聯(lián)儲(chǔ)升息后，未來(lái)的遠(yuǎn)期外匯占款的壓力將會(huì)減弱。因而，央行逐步將注意力放在對(duì)短期資金的調(diào)控上，在加大資金回籠力度的同時(shí)，提高對(duì)市場(chǎng)流動(dòng)性的控制能力。而這無(wú)疑有助于市場(chǎng)資金在期限結(jié)構(gòu)上形成較為均衡的分布。
上海證券報(bào)記者秦宏
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