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本周以來交易所市場回購利率突然飆升
進入本周，交易所回購市場的利率水平突然迅速飚升。昨天，代表短期資金利率水平的7天回購再度上漲了20.08%，報收至2.99%，比上周同期猛升了98個基點左右。
短期品種升勢猛
自本周一開始，交易所回購市場利率水平擺脫了前期盤整走勢。昨天開盤后不久，中短期回購品種再度全線上揚。其中，7天以下短期品種的升勢格外凌厲，1天、2天、3天、4天等四只短期品種的盤中收益率突破4%，7天回購也一度上摸至3%。
至收盤，3天回購和4天回購報收4.13%和4.2%，各較前上漲137.36%和26.13%；2天回購和1天回購各收至3.795%和2.35%。與上周同期相比，4天回購和3天回購猛升了160個基點以上，2天回購甚至達到181個基點。
過路資金需求量大
回購利率水平如此迅速攀升無疑與資金面緊張關系密切。但是值得留意的是，相對于短期品種，一個月以上的中長期回購利率水平走勢較穩，91天和182天回購利率水平昨天略有下跌。可見，短期回購利率水平的上漲，主要受短期資金需求的壓力所致。
從時間上看，目前市場正值6月底，而這一時點往往是企業做半年度業績報表和券商委托資產管理資金到期的時期。
從歷年情況看，企業出于做賬需求，往往都要從券商或委托理財的機構處抽走資金回去過賬，以提高報表的成色，待月底一過再立即將資金打回來。因此，每年這一時期機構都需要一筆短期過路資金墊付頭寸，導致市場出現資金階段性需求高峰。
昨天交易所回購共計成交了192.09億元，比之前的正常情況高出40億元左右，而且7天以下短期品種的成交量就占了八成以上。其中，1天回購由于剛好跨越6月底，因而成交量最大，達到86.74億元。
資金供給有限
然而，與往年相比，今年短期回購利率水平明顯高出一大截。如7天回購的利率就比去年同期高出近50個基點。
一位資深場內交易員告訴記者，以7天回購為例，從昨天開盤時起，機構在2.75%以下拆出的資金量就很少，顯然在需求增加的同時，交易所回購市場資金供給量有限也是近期回購利率飚升的另一重要原因。
從資金供給方看，保險公司、財務公司、基金是交易所市場主要的資金提供者。但由于今年以來銀行間回購市場漲幅較大，在兩個市場間，7天回購的利差最大達到40基點左右，因此不少機構將資金移至銀行間市場投放。一位銀行間市場交易員告訴記者，考慮到交易成本等因素，機構若要將資金由銀行間移至交易所，則交易所7天回購收益率水平至少要升至2.6%以上。而以目前交易所收益率水平看，還不具備足夠吸引力。此外，同樣也是出于企業年中做報表的原因，近期基金贖回壓力也開始加大，因而從另一方面導致了機構對市場資金投放量進一步下降。
上海證券報記者秦宏
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