海富通收益在2004年春天創下中國基金業之最，其130億以上的首發規模讓投資者和證券市場產生了美好期待。然而三個月過去，海富通收益的凈值跌到0.955元，中國股市重挫300點

　　本報記者 孫堅 韓云

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　　期望越高，失望越大。海富通旗下的第二只開放式基金沒有像第一只那樣風光，雖然圈到手的資金增加了近4倍，但海富通收益帶給證券市場和購買者的卻是悲傷和失望。

　　截至6月17日，海富通收益每單位凈值為0.955元，與面值相比下跌4.5%,如果加上發行期認購費率1%和贖回費率0.5%，購買基金的中小“原始股東”三個月來的累計收益為-6%。

　　與此同時，最新倉位約為20%的海富通收益，以其倉位復權，損失之高令人難以想象：-4.5%/20%=-22.5%！海富通收益怎么買股票的？買的什么股？他們在下半年能帶給投資者什么回報？《大眾證券》周刊將海富通置身于整個A股市場中考查，努力尋找答案。

　　貴買賤賣 找不到方向

　　如果不存在違規申購的話，那么透過新股配售數據,似乎能捕捉到新發的海富通收益基金建倉的珠絲馬跡。

　　3月23日，郴電國際(資訊 行情 論壇)(600969)公布7000 萬A股招股書。在隨后的上市公告書中,海富通收益獲配10.6萬股,按其0.07380804%的中簽率計算, 海富通收益3月22日賬面市值14.36億,倉位比例約11.05%。

　　在后來依次發行的東方寶龍(資訊 行情 論壇)、馳宏鋅鍺(資訊 行情 論壇)、鳳竹紡織和雷鳴科化(資訊 行情 論壇)的公告中，海富通收益分別獲配4.9、12.5、16.8和15.1萬股，測算后與其對應的建倉比例分別約為11.17%、13.17%、20.16%和25.37%。

　　分析上述數據，似乎表明海富通收益在3月下旬~4月上旬上證綜指處于高位時倉位很低。難道是海富通收益基金經理先知先覺、提前嗅到了大盤見頂的味道？非也。

　　3月末，就在滬綜指1783高點出現的前夕，海富通收益加倉了！但比例不大，只增倉約2%。更有意思的事情還在后面。

　　4月8日雷鳴科化(600985)4000萬A股招股書公布，通過后來的公告測算，海富通收益在4月7日的賬面市值為32.98億，對應建倉比例約25.37%。與3月30日其17.126億的賬面市值相比，海富通收益又出重拳了，倉位猛然提升，日均市值增加約2.64億元,其中3月31日這一天市值就增加9.08億！

　　也許他們認為當時的回調會像3月底一樣，只是短期的低點，但隨后的走勢清晰表明，其對大勢判斷出現重大失誤。

　　海富通收益的基金經理是陳紹勝，陳與北京首放老總汪先生同系廈門大學國際金融專業同學。海富通網站介紹陳是“擁有十二年金融市場投資經驗”，但其真正涉足股市操盤僅6年。與其他基金經理不同，股評家出身的陳紹勝“研究成果”頗多。比如2000年版《一網贏天下——網絡股投資價值》，2001年版《莊家操作手法精解》。從中不難看出，早年涉足期貨、外匯的陳紹勝對技術分析頗有心得，但其并沒有用自己的擅長算出大盤見頂。

　　失誤的并非陳紹勝一人。

　　身為海富通投資總監、同時兼任海富通首只開放式基金——海富通精選基金經理的陳洪，其操盤似乎可以用“瘋狂”來形容。

　　幾乎與海富通收益加倉同步， 3月31日馳宏鋅鍺招股，通過其后的公告測算，從3月25日開始至30日這4個交易日中, 海富通精選賬面市值猛增8.23億,達到20.68億元，而期間上證綜指下跌12點，增倉異常明顯；與其一季度末不過21.98億的凈資產相比，海富通精選在高位已將倉位“拔”至約94%，而24日其倉位是56.59%。

　　海富通精選曾在招募時表示：“基金投資組合的比例范圍為：股票投資50%-80%，債券投資20%-50%，現金資產0%-10%”，然而一年時間還未滿，陳洪就已將自己承諾的“根據市場情況，采取循序漸進的方式和謹慎的態度進行”原則拋到了腦后，超比例“投機”一目了然，投資者的風險急劇放大！

　　透過操盤隨意的二陳，“百億基金”高位博傻的“壯舉”令人瞠目，進而使得人們對海富通的未來揪心。

　　5月末，熬不住壓力的海富通收益終于開始斬倉了。

　　數據顯示，從海富通收益正式公布凈值的4月21日起至第一段下跌結束的5月26日，滬綜指下跌7.69%，同期海富通收益凈值損失1.93%，假設以25.37%的倉位計算，海富通收益凈值同期應下跌1.95%。兩個數據基本吻合，表明在單向跌市中，海富通收益可能無奈選擇了被動“扛”股。

　　但從反彈后再次下跌的6月1日至6月17日，滬綜指下跌8.48%，同期海富通收益凈值只損失1.748%，推算顯示海富通收益倉位可能已在反彈的時候減至20%左右。

　　據了解， 海富通基金的外資股東——全球管理資產規模超過3000億美元的富通金融集團在近期的報告中，對H股未來趨勢看得很空，而陳紹勝也開始改口，在圈內私下透露“不再加倉”。

　　6月17日，陳洪接受記者采訪時承認，“一些原本十分看好的個股在宏觀形勢變化的環境里，已經不適合再繼續持有了。根據新的盈利預期，分析各公司的變化很重要，倉位重要，結構更關鍵。在大盤破1500點逼近1400點之際，我們在對前段時間的操作進行總結。”

　　海富通沒有把握住股市的節奏，貴買賤賣，指望其堅守托市只能是中小投資者的奢望。

　　艱辛之路漫長

　　對于下半年股市的趨勢和相應的策略，海富通的基金經理人還說不出什么名堂。至于給投資者什么回報，更不在其關心之列。

　　“你們上期報紙關于博時的報道我看了，本周博時重倉的上海汽車(資訊 行情 論壇)、長安汽車(資訊 行情 論壇)和伊利股份(資訊 行情 論壇)跌得非常厲害，你們說到了基金業的要害”，中信證券(資訊 行情 論壇)一資深研究員說。“基金現在面臨的壓力比任何時候都大。老基金缺錢，有錢的不知道該買什么股甚至不敢買股票，新發基金越來越困難。在這樣的背景下，基金選擇等待是無可奈何之舉。”

　　據了解，海富通收益前陣子8塊多買的上海石化(資訊 行情 論壇)已經斬倉，進了2000多萬股的東方航空(資訊 行情 論壇)可能還拿在手里。

　　對于記者的求證，陳洪則不予承認，“我們目前也只是處在研究期間，并沒有大規模實施所謂的操作”。

　　“一個人可能可以當好一個縣長，但突然讓他管理一個省，能否很快的適應則另當別論”。面對超過80億這一業內公認的臨界線，如何在震蕩市中管理好百億資金注定是個挑戰。

　　中國的投資者一度對開放式基金寄予神話般的厚望，而現實情況恰恰是，左右股市上漲的根本力量來自政策。在沒有全流通之前，A股的估價只能靠政策來確定，而不是市場。

　　度過去年八跌兩漲拉升藍籌的好時光之后，中國的開放式基金對下一步很迷茫。由于沒有投資回報的壓力，用的又不是自己的錢，海富通收益今年極有可能帶給投資者的只是一張白紙，凈值不虧就算謝天謝地了。

海富通收益 建倉比例測算

海富通精選 建倉比例測算