主撰 劉傳葵

　　凡治國(guó)之道，必先富民。民富則易治也，民貧則難治也。

　　——《管子.治國(guó)》

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　　在基金之舞的時(shí)空中繼續(xù)移動(dòng)我們探尋的目光，從美洲大陸越過(guò)浩瀚無(wú)際的太平洋，在太平洋的西岸，星羅棋布著一連串美麗的島國(guó)和半島國(guó)家(地區(qū))。

　　伴隨著西方工業(yè)革命的進(jìn)程，西方國(guó)家的殖民主義擴(kuò)張也達(dá)到了頂峰。先是葡萄牙人，然后是西班牙人、荷蘭人、英國(guó)人，再后是西方所有的列強(qiáng)，神秘的東方成為他們夢(mèng)寐以求的地方。面對(duì)著西方工業(yè)化國(guó)家的堅(jiān)船利炮，這些東亞、東南亞和南亞的國(guó)家和地區(qū)相繼或主動(dòng)或被動(dòng)地走上了工業(yè)化的道路，從此也開(kāi)始了和資本這個(gè)有人稱之為“天使”、有人稱之為“魔鬼”的東西打交道的過(guò)程。

　　在太平洋西岸這些島國(guó)和半島國(guó)家和地區(qū)相繼淪為西方工業(yè)國(guó)家殖民地和半殖民地的時(shí)候，有一個(gè)不大的島國(guó)卻開(kāi)始主動(dòng)地迎接陌生文明的挑戰(zhàn)，那就是扶桑之國(guó)——日本。

　　日本于1937年參照英美等國(guó)的經(jīng)驗(yàn)，設(shè)立了具有日本特色的投資信托基金。但是直到50年代之前，日本投資基金的發(fā)展都是極不規(guī)范的。二戰(zhàn)后，日本股市極度蕭條，給戰(zhàn)后經(jīng)濟(jì)復(fù)興和企業(yè)融資帶來(lái)巨大困難。為應(yīng)付這種局勢(shì)，日本證券界研究通過(guò)了有效利用投資信托制度將大眾資金引進(jìn)證券市場(chǎng)的方案，于1951年6月公布實(shí)行了《證券投資信托法》，確立了以戰(zhàn)前的投資信托結(jié)構(gòu)為參考的契約型投資信托制度。因?yàn)轫槕?yīng)了證券投資大眾化的潮流，投資基金在日本一開(kāi)始就接到投資者的積極申請(qǐng)，其資產(chǎn)額大幅度增長(zhǎng)。接下來(lái)的十幾年里，日本投資基金都發(fā)展得相當(dāng)順利。

　　到1964年，日本政府實(shí)施了緊縮貨幣政策，證券行情下跌，造成投資者的嚴(yán)重?fù)p失，日本的投資基金又一次面臨嚴(yán)峻的考驗(yàn)。在緊要關(guān)頭，證券信托協(xié)會(huì)提出了三點(diǎn)建議：決定迅速建立委托管理公司獨(dú)立營(yíng)運(yùn)制度，加強(qiáng)從業(yè)者的自我約束力，改善證券投資信托制度。1967年，日本政府修訂了《證券投資信托法》，從而使日本的投資基金制度日臻完善。

　　70年代，日本投資基金開(kāi)始加強(qiáng)對(duì)海外投資，其對(duì)日本經(jīng)濟(jì)在全球的擴(kuò)張起了很大的作用。但是到90年代初，日本泡沫經(jīng)濟(jì)崩潰，投資基金資產(chǎn)急劇減少，投資基金行業(yè)面臨嚴(yán)峻局面，從而導(dǎo)致1994年的投資基金制度改革。改革措施主要包括：加強(qiáng)對(duì)投資者保護(hù)，放寬對(duì)基金資產(chǎn)運(yùn)用的限制，以及允許投資基金管理公司兼營(yíng)專項(xiàng)代理投資業(yè)務(wù)等，以便促進(jìn)投資基金業(yè)的復(fù)興。

　　日本的投資基金以契約型開(kāi)放式為主，絕大部分不上市交易。政府的監(jiān)管指導(dǎo)力較強(qiáng)，投資信托協(xié)會(huì)的自律管理較為有效。截止到1997年6月日本有基金管理公司44家，管理基金5300多個(gè)，管理資產(chǎn)近45萬(wàn)億日元，其中股票基金和債券基金分別占24%和76%。四大信托投資公司占據(jù)主導(dǎo)地位，管理資產(chǎn)占總資產(chǎn)的58%。

　　我們其實(shí)可以發(fā)現(xiàn)，和日本如此龐大的經(jīng)濟(jì)規(guī)模相比，日本的基金業(yè)并不算十分發(fā)達(dá)。這是因?yàn)樵谌毡窘?jīng)濟(jì)發(fā)展的歷史中，大財(cái)閥的影響悠久而深遠(yuǎn)，這也直接導(dǎo)致了日本的融資體制以間接融資為主，證券市場(chǎng)的發(fā)育程度遠(yuǎn)遠(yuǎn)不及美國(guó)。但是這種體制導(dǎo)致了它在經(jīng)濟(jì)危機(jī)來(lái)臨的時(shí)候無(wú)法妥善地分散風(fēng)險(xiǎn)，這可能也正是日本在經(jīng)濟(jì)衰退的泥潭中掙扎了十幾年無(wú)法脫身的原因之一。反觀資本市場(chǎng)極其發(fā)達(dá)的美國(guó)在新經(jīng)濟(jì)泡沫破滅之后，盡管對(duì)經(jīng)濟(jì)的打擊也非常之大，但是由于強(qiáng)大的資本市場(chǎng)及時(shí)分散了風(fēng)險(xiǎn)，因此復(fù)蘇的跡象已經(jīng)出現(xiàn)。兩相對(duì)比，我們就能夠找到值得我們借鑒的地方。

　　上世紀(jì)50年代末、60年代初，新加坡、馬來(lái)西亞、韓國(guó)、香港地區(qū)等一些新興工業(yè)化國(guó)家和地區(qū)先后從西方發(fā)達(dá)國(guó)家引入證券投資信托業(yè)務(wù)，紛紛建立了為數(shù)眾多、形式多樣的基金。1959年，新加坡創(chuàng)立了第一家“單位信托基金”；1960年，印度建立基金，次年，印度的基金規(guī)模就發(fā)展到1203家；60年代后期，香港開(kāi)始出現(xiàn)投資基金，80年代開(kāi)始有較大的發(fā)展，到1992年底，已有各種類型的基金830多個(gè)，總市值達(dá)163.5億美元；1977年4月21日，泰國(guó)第一只基金——永盛基金成立；1983年，起步較晚的臺(tái)灣地區(qū)也開(kāi)始了證券投資信托業(yè)務(wù)。

　　投資基金的出現(xiàn)，極大地促進(jìn)了這些新興工業(yè)化國(guó)家和地區(qū)資本市場(chǎng)的發(fā)展。正所謂“虎踞龍?bào)唇駝傥簦�天翻地覆慨而慷”，在�?dāng)年這些 “四小龍”、“四小虎”龍騰虎躍的年代里，投資基金對(duì)推動(dòng)經(jīng)濟(jì)的繁榮起到了不可磨滅的貢獻(xiàn)。

　　執(zhí)筆(排名不分先后)：

　　呂 勁、劉 燕、劉衛(wèi)兵、劉傳葵李 耕、張德根、陳 鍵、林賢蘇、趙 航、戴宇清