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周一交易所國債現(xiàn)券雖跌多漲少，但漲跌幅均明顯收斂，表明多空分歧比較大。
上周末國家統(tǒng)計局和人行公布了5月份部分經(jīng)濟指標，引起市場不同反應。看空的一方認為，雖然環(huán)比有所下降，但同比4.4%的漲幅仍很可觀，照此趨勢，接下來的兩個月CPI漲幅很可能會突破公認的加息警戒線5%。看多的一方則認為，雖然5月份CPI仍保持了一定的絕對漲幅，但已是強弩之末。其他較重要的經(jīng)濟指標(如貨幣供應量、固定資產(chǎn)投資增速等)
均顯示，宏觀經(jīng)濟局部過熱的勢頭已經(jīng)得到有效的遏制，央行加息的必要性已經(jīng)不大。
其實，做投資決策的關鍵就是對未來的預測，即對經(jīng)濟環(huán)境和市場相關變量的短、中、長期變化趨勢的估計，對基本趨勢持續(xù)時間以及拐點的判斷尤其關鍵。誠然，從CPI看，當前仍存在較強的加息可能。但從因果關系角度分析，CPI是果而其他經(jīng)濟數(shù)據(jù)所反映的經(jīng)濟情況則是因。在決定CPI的因素均發(fā)生明顯變化的情況下，其仍維持原有趨勢的可能性很小。況且，央行僅憑一方面因素就做出調整利率政策的可能也不是很大，不然在今年以來就已經(jīng)提高過若干次利率了。真正需要擔心的是已得到明顯抑制的局部過熱是否會有所反復，畢竟經(jīng)濟的自發(fā)力量對行政干預會有很強的對抗作用。
上海證券報 中央財經(jīng)大學金融證券研究所 久誠
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