滬綜指繼本周一跌破1500點大關之后，昨天繼續在1500點關口以下盤旋，最終報收1468.07點，較前一日下跌了1.72%，再次創下年內新低。從盤面可以斷定，大盤藍籌股的集體下挫是此次市場下跌的導火索。事實上，自本周一開始，以基金為主的機構投資者連續加大拋售大盤藍籌力度，從而也使得投資者對前期一致被看好的核心資產是否具有投資價值而產生了懷疑。

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　　基金做空拋售

　　記者注意到，連續幾個交易日，以民生銀行(資訊 行情 論壇)、中國石化(資訊 行情 論壇)、一汽轎車(資訊 行情 論壇)、馬鋼股份(資訊 行情 論壇)等為首的大盤藍籌股破位下行，在這些前期的核心資產的強力拉動下，滬深股指一再創出新低。

　　“對于這一輪大盤的下跌，以及前期核心資產的集中拋售，除了用機構投資者的羊群效應來解釋之外，似乎找不到更好的理由。”有市場人士一針見血地總結了本輪股指大幅下挫的原因。

　　對于這一論點，身處第一線的基金經理似乎并不贊同。“我們確實已經在逐步對藍籌股進行減倉，但并不是近期發生的行為，而是根據對市場的整體判斷在逐步減少持股比例。”有幾位基金經理向記者表示。

　　作為中國股市的中堅力量，機構的一舉一動都牽動著市場的走勢。在年初，投資者普遍對市場持謹慎樂觀的態度，特別是國務院9條意見出臺之后，更增加了投資者的信心。但是，近期股市持續調整，卻讓投資者一時找不到方向。

　　北京證券的研究員分析認為，由于第二季度基金投資組合的公告尚未出爐，因此，暫時無法判斷基金具體減持的比例。但是，從近期藍籌股在市場上的表現可以看出，基金倉位的總體分布已經不再象第一季度的那樣以高位持倉為主。

　　凈值下跌嚴重

　　“這次下跌，主要是技術上的回調，而不是核心資產的基本面出了問題。由于這些核心資產個股前期普遍已經達到了一定的漲幅，一旦大盤連續出現下跌，就會有部分機構出于降低風險的角度考慮，對這部分已經獲利巨大的籌碼進行一定程度的減持，以增加將來操作的靈活性。而這種做法往往會引發一些連鎖反應，從而在短期內使得股價連續回調。”博時精選股票基金經理陳豐在談到出現基金減倉藍籌股時如此認為。

　　其實，市場出現如此暴跌的局面，機構大幅減倉藍籌股實屬情理之中。

　　眾所周知，本輪下跌行情始發于4月7日，雖然沒有大幅下挫，卻也連綿不絕。而作為本輪行情始作俑者的大盤藍籌，在本輪行情中的表現更是不堪一擊。有統計顯示，基金一季度重倉股指數5月份下跌3.28%，跌幅遠超過大盤。而揚子石化(資訊 行情 論壇)、南方航空(資訊 行情 論壇)、上海石化(資訊 行情 論壇)和齊魯石化(資訊 行情 論壇)等基金重倉股的跌幅更是超過10%。

　　即便如此，在市場調整的初期，多數基金還保持較高的倉位，但是隨著基金重倉股在市場當中差強人意的表現，基金凈值的損失可謂是非常慘重。根據市場統計顯示，除了老基金由于低位建倉的緣故，凈值損失不大，今年新發行基金的凈值全部跌破1元面值。偶有一兩只基金的凈值還會掙扎著回到面值之上，但也只是曇花一現。

　　“與其坐等凈值下跌，還不如減少持倉比例，否則倉位過重，一旦市場加速下行，無法抽身。”部分基金經理直截了當地道出了減倉的主因。

　　意見出現分歧

　　毫無疑問，基金的核心資產藍籌股在本輪調整中扮演了“做空”角色。作為市場主力的基金在弱市市場中對后市持何種態度、基金倉位將如何調整無疑成為中小投資者關注的焦點。

　　記者在采訪中了解到，多數基金經理對后市還是保持了樂觀的態度，并認為這次下跌主要是技術上的回調，而不是核心資產的基本面出了問題。

　　湘財荷銀基金經理劉青山認為，短期市場雖籠罩在漲幅較高與外在環境動蕩的壓力下，但中長期依然存在大幅揚升機會。

　　同時，不排除有一些看淡后市的機構，如中小企業板和QDII等對主板市場的資金分流的沖擊等，都為一些機構做空埋下了伏筆。

　　近日來，上證綜指下跌嚴重。(本報記者 敖曉波)