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江蘇天鼎 秦洪
近來A股市場有點沉悶，但是以A股為投資的基金反而活躍了起來。
基金現(xiàn)狀迫使基金創(chuàng)新
基金品種在我國發(fā)展已有八年多的歷史，對A股市場的發(fā)展也作出了極大的推動力，一方面是由于目前A股市場可供長期投資品種的缺乏，另一方面則是由于我國目前尚無沽空等交易機制，從而使得基金業(yè)的發(fā)展逐漸有了一層天花板的意味，比如說發(fā)行規(guī)模與A股市場交投密切相關(guān)，再比如說封閉式基金長期低迷等。
為了改變這種狀態(tài)，相關(guān)管理部門試圖通過交易方式等創(chuàng)新激活基金市場，比如說推出交易所交易基金(ETF)以及上市開放式基金(LOF)，前者主要指的是上市指數(shù)基金。而后者則是指的開放式基金到交易所上市交易，改變目前投資者買賣開放式基金只能到銀行與券商等機構(gòu)且極不方便的局面。
由此可見，交易所交易基金(ETF)是一種金融品種的創(chuàng)新。
創(chuàng)新不改變基金的尷尬
的確，基金的如此創(chuàng)新可以為基金業(yè)的發(fā)展注入一絲活力，尤其是LOF的推出可能會活躍開放式基金的交投。同時，也有利于目前封閉式基金的“封轉(zhuǎn)開”浪潮。
但問題是，如此創(chuàng)新卻可能帶來不利的影響，一是封轉(zhuǎn)開雖然有了新思路，但極有可能造成市場的劇烈波動，一旦封閉式基金轉(zhuǎn)為開放式基金，因為其凈值與市價的巨大差異，會導致基金持有人的巨額贖回，而目前封閉式基金的平均持倉市值達到了70%，這迫使基金經(jīng)理拋售股票，最終使得股指出現(xiàn)震蕩。二是開放式基金固然會因為上市交易而交投活躍起來，但也容易造成在二級市場大筆買然后再到一級市場大筆惡意贖回的現(xiàn)象，從而導致了基金份額的巨額波動。
更為重要的是，這些創(chuàng)新并不會改變基金目前尷尬境地的生存土壤，一是目前基金數(shù)量龐大交投呆滯的原因并不是因為基金本身的問題，很大程度是因為缺乏好的上市公司，3月份以后發(fā)行了近500億元的新基金，但是市場仍然大幅下挫，其原因就是因為上市公司缺乏抗宏觀調(diào)控的能力，最終股價一路下跌，也就是說，基金目前的境地主要是因為投資對象，而目前基金創(chuàng)新僅僅是改變了基金交投的本身而沒有改變投資對象。
二是基金生存困難還有一個因素就是基金缺乏做空機制，國外的明星基金經(jīng)理的出現(xiàn)在于交易機制的完善尤其是做空機制，但我國目前只能往上漲才能賺錢而且還不能指望通過上市公司分紅來達到現(xiàn)金流，這也是通過增添幾個基金品種以及改變交易方式所不能解決的，因此，我們認為，基金的創(chuàng)新可以說好，但未必能夠改變基金目前尷尬的境地。
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