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在滬指最大跌幅已達15.42%、大盤已經臨近1500點大關之時，上周的盤面顯示，仍有部分基金在減倉。基金為何在1550點附近還要減倉呢？
首先，對本次調整上判斷出現偏差，幾乎所有基金在1783點都未減倉。雖然很多基金重倉股累計跌幅很大，但這并不代表基金在這些股票上已經減倉。其實，A股市場資金收緊后，“跟隨基金”的那些機構，先于基金在大盤藍籌股上減倉。而多數基金只是由3月底的
80%～90%激進持倉降低到75%～80%的水平。在大盤縮量下跌后，股票流動性大幅降低，基金沒有機會迅速減倉，只能耐心地慢慢減倉。
其次，進入6月以后，年初融資自救的機構將遭遇資金瓶頸，強莊股出現大面積跳水只是時間問題，雙鶴藥業(資訊 行情 論壇)、長城電腦(資訊 行情 論壇)、恒瑞醫藥(資訊 行情 論壇)上周已經做出示范；上周刊登了7只股票的招股說明書，弱勢市場任何形式的加速擴容，對股指都將產生很大的壓力。前六家中小企業板塊發行的公司，平均發行價10.60元，平均流通股2650萬股。若中小企業板塊首批上市10至15家，如果上市均價為18元，那么100%的換手率需要47.7億-71.5億元。中小企業板塊首批新股上市對滬深股市的沖擊，并不亞于一只超級大盤股對大盤的沖擊。目前，國內外的一些投行和大券商已經認為，2003年、2004年國內上市公司業績達到最高峰，同時美國、中國都將進入加息周期，故此A股市場兩年內難有大的起色。受此影響，絕大多數基金已經無心戀戰，雖然不少基金經理還看好1500點的支撐，但已有一些基金認為1500點必破。鑒于多數基金經理對后市預期降低，目前老基金72%左右的平均持倉顯得過高，所以逢高減倉是部分基金近期的主要任務。
最后，由于對后市預期降低，防守性持倉又被基金經理重新提及。一些基金經理開始查閱研究國外股市在弱勢市場中哪類行業的股票表現得好。目前不少基金在調低倉位的同時，也在對其持倉品種進行結構性調整，防守型股票重新受到基金經理的偏愛。(民族證券 徐一釘)
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