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　　新基金法即將實施 熱望“封轉開”基金藏暴利

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　　新《基金法》實施在即 “封轉開”將再受關注

　　《基金法》6月1日實施 “封轉開”短期難實現

　　國際金融報記者 周宏 發自上海

　　關于“封閉式基金轉開放”(“封轉開”)的討論，在6月1日《證券投資基金法》實施后突然變得熱火起來。而引發這個熱潮的是，深交所LOF(上市開放式基金)的突破性進展。

　　“深交所的LOF方案已經通過證監會審核，上報審批。”6月2日，一家參與LOF準備的基金公司市場總監向記者證實。同時，來自業內的大量消息也印證了這點。各方面的消息顯示，LOF方案是今年年初成形遞交到監管部門的，并在最近的辦公會上得到通過并上報。

　　但是，上報或許并不意味著LOF會很快推出，至少情況和一些分析人士所預期的“近期獲批”有些距離。“方案通過恐怕還需時日。”這位市場總監認為，“從規定的渠道上報，再通過法制辦公室的審查，再逐級上報。時間是短不了的。”另一個基金人士則直截了當地判斷，“可能(需要)半年以上。”

　　借道LOF

　　事實上，把LOF和“封轉開”聯系在一起只是近一年的事情。在此之前，全名為Listedopen-EndedFund(上市開放式基金)的LOF，更多的是為了在中國的政策法規內引入成熟市場的ETF基金產品而作的變通設計。

　　但在各方沖擊“封轉開”頻頻碰壁后，LOF在基金封轉開過程中具備的獨特優勢漸漸落入基金市場各方的眼中。

　　“LOF被允許同時在開放式基金和封閉式基金的交易平臺上交易、銷售，某種程度上是開放式基金和封閉式基金之間的‘中間產品’。相對于封閉式基金直接轉開放的沖擊更小。這比較符合各方的預期。”一家基金公司的研究總監分析認為。

　　“同時，LOF能夠使用交易所這個渠道推進基金銷售。對于基金公司而言，拿一個小基金出來，博一個名利雙收的機會，還是很具備吸引力的。特別是在《證券投資基金法》已經實施，封轉開無法回避的今天。”該人士同時表示。

　　巨大套利空間

　　而封閉式基金轉開放中醞釀的巨大套利空間才是引發市場高度關注的真正原因。“封閉式基金是中國證券市場存在的巨大的歷史性機會。”北京一位基金研究員6月2日如此評價。

　　根據國泰君安研究所的一篇分析報告，截至6月1日，規模在20億份以上的大盤封閉式基金，其平均折價率為27.05%。規模在10億至20億份之間的中盤封閉式基金，平均折價率為26.02%。規模在10億份以下的小盤基金，平均折價率為16.93%。封閉式基金的折價相當可觀。

　　“實際上，‘封轉開’的收益率更大。”一位基金研究人士表示，折價率計算的方法，是以基金凈值為參考值，而實際上，二級市場投資者是以市價買入的。以打過七折、八折的市價計算，“封轉開”的實際收益率往往達到30%以上。

　　有技術難點

　　但LOF的進展是否能于基金“封轉開”“亦步亦趨”還是未知數。至少，從現在得到的情況看，LOF的進展很可能快于“封轉開”的實現步伐。

　　“我們所準備的LOF方案是新設基金的方式，并不是‘封轉開’的方案。而且據我所知，基金公司上報的LOF方案也大多如此。”

　　一家基金公司的市場總監透露說。這個說法得到了多家基金公司的證實。

　　據該人士透露，導致這種情況的原因主要是“封轉開”在實施技術上有相當的困難，特別是登記結算的轉換過程中，很可能有一定的技術風險存在。此外，“封轉開”還涉及到基金業中現存的兩種登記結算模式的融合，在系統上需要統一、明確和協調的問題很多。另外，券商的系統轉換也是問題。

　　而另一家基金公司人士則認為，“封轉開”的技術困難固然存在，但更多的是有關方面的決策問題，“在這種產品的重大創新上，方案反復、一波三折是意料之中的事情。”他認為，最終“封轉開”能否隨LOF誕生，還是要看有關方面如何拍板。而如果這中間出現波折，則是再正常不過的事了。