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張煒
封閉式基金的投資價值正在逐漸浮現。
截至5月21日的數據顯示，深滬兩市封閉式基金凈值總額為879.99億元，其市值總額卻僅有656.29億元，封閉式基金的凈值總額和市值總額之間的差額達223.7億元。封閉式基
金交易的折價率如此之高，既是一種正�，F象，也是一種反�，F象。由于無法像開放式基金那樣隨時按單位凈值贖回，封閉式基金的交易自然容易遭遇折價，甚至受到基金規模和市場波動的影響。但封閉式基金的凈值畢竟是存在的，折價交易只是一種人為的扭曲。
種種跡象表明，封閉式基金折價率縮小的可能性正在增大。一是《基金法》實施的推動作用，6月1日實施的《基金法》的第75條規定，“基金份額持有人大會應當有代表50%以上基金份額的持有人參加，方可召開……轉換基金運作方式應當經參加大會的基金份額持有人所持表決權的2/3以上通過�！痹诖吮尘跋�，保險資金準備或正在成為推動“封轉開”的市場力量。資料顯示，至2003年底，保險公司持有封閉式基金份額約為254.3億份，占總份額比例為31.13%，較2002年上升了近8個百分點。假設所有封閉式基金都能得以實施“封轉開”，將意味著目前的封閉式基金有25%左右的增值空間。現實而言，不會是所有的封閉式基金都走向“封轉開”。但只要市場中率先出現“封轉開”的“英雄”，其他封閉式基金就會“聞風上漲”。
二是一些封閉式基金到期清盤大限將近。在現有的54只封閉式基金中，最早到期的封閉式基金的到期日是2006年11月，該基金目前的折價率為13%多；還有大批基金的到期時間是2007年，這些基金的折價率更大，有的甚至超過20%。如果契約期滿的封閉式基金按凈值清盤，投資者的收益率將相當可觀。這種等待或許還是“漫長”的，但如果按購買基金所倡導的中長期投資理念，確實是非常值得的。隨著有的封閉式基金到期日臨近，相關基金肯定會在二級市場出現價值回歸。
三是邊緣化現象可能得到緩解。從去年開始，封閉式基金邊緣化的情況非常嚴重，許多機構越來越將基金投資重點放在開放式基金上，這也是封閉式基金今年以來折價率高企的原因。今年年初，部分投資者本來對“封轉開”的實施寄予厚望，結果卻是希望越大，失望也越大�！胺廪D開”進展困難，甚至無疾而終。不過，保險資金增持封閉式基金的變化，表明封閉式基金并沒有徹底遭市場“遺棄”。有人說這是“保險資金‘豪賭’封閉式基金”，可實際上是很現實的選擇。保險資金進入證券市場，目前只能借助于基金。相對于開放式基金，折價率已如此之高的封閉式基金，豈不是能夠帶來更好的投資安全感。更何況封閉式基金前期也有“套牢”，現在“補倉”封閉式基金，還可以攤薄投資成本。至于其他機構投資者雖不需要單走獨木橋，但保險資金增持封閉式基金，對他們有一定的影響作用，同樣出于投資安全的考慮，可以適當買入封閉式基金。而市場若能涌現出更多的“購買力”，封閉式基金邊緣化現象就能得到緩解。
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