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封閉式基金將走上價值回歸之路———寫在《證券投資基金法》正式實施之際
2004年6月1日，是中國證券史上又一重要的日子，《證券投資基金法》正式生效實施，中小投資者又有了一道保護(hù)傘。
隨著《證券投資基金法》的生效，大家不可避免的要提及封閉式基金轉(zhuǎn)換為開放式
基金的問題，以前的法律障礙得到了突破。在新的基金法中，明確規(guī)定基金持有人大會可以決定轉(zhuǎn)換基金運作方式(如“封閉轉(zhuǎn)開放”)；而且關(guān)于持有人大會的召集也有明確的規(guī)定，基金份額持有人大會在基金管理人、基金托管人都不召集的情況下，代表基金份額10%以上的基金份額持有人有權(quán)自行召集，并報國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)備案。在涉及轉(zhuǎn)換基金運作方式、更換基金管理人或者基金托管人、提前終止基金合同等議題時，應(yīng)當(dāng)經(jīng)參加大會的基金份額持有人所持表決權(quán)的三分之二以上通過。
投資者之所以如此關(guān)心封閉轉(zhuǎn)開放的話題，主要有三個原因：其一、封閉式基金成立后份額固定，基金管理人依據(jù)份額提取管理費，容易產(chǎn)生惰性，也缺乏激勵效應(yīng)；其二、高折價率。由于封閉式基金的價格由供求關(guān)系決定而不是價值決定，所以封閉式基金一般存在比較大的折價率，目前平均折價率接近20%，對投資者很不公平；其三、一些基金公司出現(xiàn)不好的兆頭，全力運作開放式基金，冷落了封閉式基金，更有甚者用封閉式基金為開放式基金在高位接盤，使投資者利益嚴(yán)重受損。因此，多數(shù)投資者迫切要求封閉轉(zhuǎn)開放。
到底誰會拔得封閉轉(zhuǎn)開放的頭彩呢？基金銀豐(資訊 行情 論壇)是54只封閉式基金中唯一在章程中明確了在存續(xù)一年后、在一定條件下可由封閉轉(zhuǎn)開放的基金。雖然2003年因此還引發(fā)了一場爭論，但隨著證券投資基金法的實施，基金管理人最終會順應(yīng)民意，尤其是在法律障礙清除之后。
基金管理人不愿封閉轉(zhuǎn)開放的最主要原因，是怕引發(fā)贖回潮而導(dǎo)致資金被清盤，對這一點其實可以通過一定的條款來防范，一方面，可以設(shè)定一定條款要求持有人在轉(zhuǎn)開放一定時間之后才可以贖回；另一方面，目前的持有人的成本比較高(被套)，也未必一定會馬上贖回。而且封閉式基金也會因試點出現(xiàn)價值回歸，使得交易價格向凈值靠攏。
總之，現(xiàn)在市場關(guān)于封閉轉(zhuǎn)開放的呼聲越來越高，投資者對封閉式基金的關(guān)注度將會明顯提升。這樣就意味著封閉式基金投資機(jī)會的來臨，畢竟100元的東西只賣80元，其價值不言而喻。
(亞洲證券 金志明)
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