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雖然2004年一季度GDP增幅高達9.8%，但高速運行的中國經濟卻發出投資過熱的不良信號。為了讓中國經濟這個高速列車奔馳的更加安全穩定，政府“點剎車”，出臺了一系列緊縮的宏觀調控政策。與此同時，敏感的中國股市開始單邊下挫。截止5月25日，上證指數已經在短短的一個多月時間里跌去了15%，調整幅度之大完全出乎市場預料。于是眾多匆忙拋出的論調認為中國眾多基礎行業的景氣度已經觸頂，正在下調，所以對中國股市的年內走勢不抱任何希望。對那些最容易受盲從心理影響的中小投資者來說，投資理財仿佛又成了泡影。分
明身處這樣一個低風險區域，面對琳瑯滿目的股票型開放式基金，卻不知所措，真是“拔劍四顧心茫然”。
其實，不必被喧囂的噪音困擾，把握住最基本的東西才是關鍵。5月下旬，湘財荷銀基金公司有關人士媒體采訪時，就表示“不要對這個市場有偏見”。
用霹靂手段顯菩薩心腸
國家的宏觀調控目的何在？是為了減少經濟波動幅度、延長景氣周期，確保未來的持續增長。所謂景氣周期一般指經濟活動總量擴張與收縮交替出現的周期性循環現象。目前中國經濟處于景氣周期的上升階段，從經濟增長、物價上漲、就業、國際收支平衡等方面綜合考察，是多年來最好的；但如果不注意及時糾正發展中的問題，很可能突然回落，景氣跌向谷底，這是誰也不愿意看到的事情。
湘財荷銀的策略分析師認為，當前中國經濟的主要問題是投資過熱和信貸規模擴張過快；固定資產投資的急劇飆升，會導致對鋼鐵、電解鋁和水泥等高耗能行業的巨大需求，使本緊繃的煤、電、油、運供求狀況更加嚴峻，造成瓶頸制約。同時，信貸規模伴隨著投資擴張而擴張，這說明當前的投資相當一部分靠銀行貸款在支撐。一旦經濟景氣度快速下降，銀行的風險相當巨大，不良資產又要大幅度上升。過快的投資增長速度顯然難以持續，一旦大幅回落，很容易導致經濟迅速回落。所以政府一系列的強硬政策可謂用心良苦，是為了抑制投資過熱，遏制信貸規模的過快擴張，調整經濟中的結構失衡，從而成功實現中國經濟的“軟著陸”，確保未來持續的平穩發展。
值得注意的是，5月份的最新數據已表明固定資產投資增長和鋼鐵價格雙雙下降，說明政府的緊縮政策初見成效。考慮到經濟運行相對宏觀調控的時滯，中國經濟的走向溫和至少從第三季度才能顯現出來。
景氣周期與股市周期的關系
景氣周期的循環往復是形成股市牛熊交替的最基本原因。中國股市是新興市場，又處在經濟轉軌時期，股市周期還不能與景氣周期同步。但越來越多的資料和研究表明，從中長期來看，中國股市與經濟景氣存在直接關聯。
湘財荷銀對1996年至2002年的股市行情和GDP進行分析，發現我國股市長期升勢與跌勢的更替出現，不僅受經濟周期影響，還受國家政策支配。但是，股市周期如果背離景氣周期時間過長、空間過大，就會向景氣周期合理復歸。2003年的股市上漲體現了以行業景氣度為風向標的特征，這就是對基本面的回歸。基金主導的價值投資理念深入人心，股票市場越來越反映上市公司的內在價值。可以說，中國股市已成為經濟的“局部晴雨表”。
近來股市的急速下跌，完全與宏觀調控帶來的長期利好相背離，雖然存在對前期漲幅過大的調整要求，但也有市場的反應過度。不要忘記，十幾年來正是宏觀經濟的持續向好，才推動了中國股市波浪式的上揚。上證指數由1990年底的127.61點一路漲到2004年4月的1783.01點。所以，任何短期的風云變幻在長期都不過是過眼煙云，都不能撼動中國股市長期走強的格局。
眾人皆醉我獨醒
有理財欲望的中小投資者并不適合獨自在股海中搏殺，股票型開放式基金倒是一個不錯的選擇。股市的深幅回調正好提供了難得的買入時機。但令人不解的是，3、4月份大盤攀升到1700點上方時，開放式基金的發行如火如荼；而大盤跌到1500點，投資風險已大大降低時，老百姓反而猶豫不前。恐懼心理的相互感染和盲從使得中小投資者作出了逆向選擇，開放式基金銷售也再次遭遇尷尬。但是，投資的贏家永遠屬于那些理性的、勇于克服心理弱點的人。湘財荷銀表示，只要看好中國經濟的長期景氣，相信股市對宏觀經濟的合理反映，就沒有道理冷眼觀望。據了解，2004年以來總回報率第一的開放式基金就是湘財荷銀旗下的“合豐成長”。這家基金公司即將推出一支“湘財荷銀行業精選”基金，其獨特的行業研究能力和“精選個股把握行業輪動”的產品特色引起了廣泛關注。
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