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□ 西南證券研發中心 孫 菊
4月9日以來的調整，為新發基金在低位建倉提供了良機。有實證表明，在一段時期內被基金建倉的股票，總能在價格上表現出明顯的上漲幅度。如果我們能把握住新基金的投資方向，那么就能在一定程度上跟上基金的節奏。目前，共有包括招商先鋒、大成藍籌穩健、博時精選在內的9只基金處于在售期，6只4月中下旬成立的基金也剛剛進入建倉期。這些基
金的投資方向將為我們提示一些股票投資機會。
在景氣行業板塊中選擇股票
新發基金沒有投資組合公告，因此除了了解到行業選擇原則，無法從契約中讀到具體行業選擇，除非該基金屬于行業基金。行業基金對投資行業的確定，一定基于對這些行業未來幾年具有持續增長能力的判斷。那么最近發行的行業基金所展示的行業投資對象，對我們就具有較好的借鑒意義。巨田基礎行業基金沒有在契約中說明其所謂“基礎行業”的范圍，根據我們對“基礎行業”的理解，應該主要包括原材料、能源、基礎設施等在內的行業，如石化、鋼鐵、有色金屬、電力、交通運輸行業。嘉實服務增值行業基金在契約中明確指出在“交通運輸倉儲、批發零售貿易業、房地產、金融業、電氣水的生產和供應業、社會服務業、信息技術業、傳播與文化產業等”行業中進行投資。而這兩個行業基金中的重疊行業，電力、交通運輸行業值得投資者特別關注。同時，一些具有大量土地儲備的房地產公司和增速明顯超過GDP的消費品行業公司也值得關注。因為一季度投資組合顯示，老基金在這些行業公司上的投資興趣在恢復和提升。
從中小盤股板塊中選擇股票
基金一季度投資組合顯示，基金正在積極進行持股結構調整，思路為：在堅持價值投資理念的前提下，以“成長性”投資為貫穿始末的主線，從一線藍籌股轉向二線藍籌以及具有成長性的中小盤股。投資中小盤股的基金在近期的連續發行，似乎正是對老基金新投資思路的呼應。2003年已經證明，一旦基金形成統一聯盟，將對市場的投資理念產生毋庸置疑的領導力。
從德盛小盤精選和金鷹中小盤精選基金的契約以及華寶興業多策略增長在中小盤板塊上的投資思路，我們可以看出具有成長性是新基金選擇中小盤股的重要標尺。在這里，我們從2003年報送轉預案、行業屬性和行業地位、資產重組、受老基金關注程度等幾個方面入手分析，選擇出一些具有投資潛力的中小盤股供中小投資者參考。
業績增長能跟上股本擴張的中小盤股。如億陽信通(資訊 行情 論壇)、杭蕭鋼構(資訊 行情 論壇)、華海藥業(資訊 行情 論壇)、星馬汽車(資訊 行情 論壇)、康美藥業(資訊 行情 論壇)、云南白藥(資訊 行情 論壇)、士蘭微(資訊 行情 論壇)、紅星發展(資訊 行情 論壇)、山東藥玻(資訊 行情 論壇)、宇通客車(資訊 行情 論壇)、鹽田港(資訊 行情 論壇)A、海油工程(資訊 行情 論壇)等。其中，部分股票當前屬于中低價股，按照當前股票價格，若送轉預案正式實施，絕對股價將降至相當低的水平，較為符合大多數投資者偏好低價股的投資心理。典型的如新天國際(資訊 行情 論壇)、科學城(資訊 行情 論壇)、亞華種業(資訊 行情 論壇)、伊力特(資訊 行情 論壇)、廈門國貿(資訊 行情 論壇)、中信海直(資訊 行情 論壇)、江蘇舜天(資訊 行情 論壇)、江蘇陽光(資訊 行情 論壇)等公司，送轉預案實施后股價只有5元多，成為真正的低價股。同時，股本的擴張還提高了股票的流通性。其中，部分公司業績還有望繼續保持一定增長速度，值得廣大中小投資者甚至是機構資金的關注。例如中信海值、江蘇陽光。
具有行業優勢的中小盤股。事實上，并非只有大盤藍籌公司才能成為行業內龍頭企業。在某些分支行業尤其是某些高科技新行業中，某些中小盤公司甚至是小盤公司因掌握著關鍵技術或特殊產品，也能成為行業內的龍頭企業。典型的如士蘭微、山東藥玻、山西焦化(資訊 行情 論壇)、神火股份(資訊 行情 論壇)、湘郵科技(資訊 行情 論壇)、貴州茅臺(資訊 行情 論壇)、三一重工(資訊 行情 論壇)、華海藥業、康美藥業、歌華有線(資訊 行情 論壇)、用友軟件(資訊 行情 論壇)、廈門鎢業(資訊 行情 論壇)、濱州活塞(資訊 行情 論壇)、宗申動力(資訊 行情 論壇)、吉恩鎳業(資訊 行情 論壇)、寶鈦股份(資訊 行情 論壇)、亨通光電(資訊 行情 論壇)等中小盤公司，在所屬行業內都占有特殊的地位。另一方面，部分中小盤公司所屬行業當前面臨較好的發展機遇，有望帶給中小盤上市公司更高的成長性。如以電子元器件為代表的科技股，包括咸陽偏轉(資訊 行情 論壇)、超聲電子(資訊 行情 論壇)、聯創光電(資訊 行情 論壇)、浪潮軟件(資訊 行情 論壇)、東軟股份(資訊 行情 論壇)、匯源通信(資訊 行情 論壇)、永鼎光纜(資訊 行情 論壇)等；屬于電氣設備行業的國電南自(資訊 行情 論壇)、長征電器(資訊 行情 論壇)、東方電機(資訊 行情 論壇)、天宇電氣(資訊 行情 論壇)、天威保變(資訊 行情 論壇)、長城電工(資訊 行情 論壇)等經營業績有望獲得較快增長的股票；以及屬于高景氣度航運行業的北海新力(資訊 行情 論壇)、營口港(資訊 行情 論壇)、中信海值、中遠航運(資訊 行情 論壇)等股票。
并構重組題材豐富的中小盤股。2003年以來，金融創新成為市場追逐的熱點，具有要約收購、定向增發、吸收合并、整體上市與分拆上市等題材的股票，在股價上均有不俗表現。招商先鋒基金就在投資策略中明確指出："重要的企業行為，比如重組、收購兼并、股票回購、戰略投資者的加盟和其他各種發展動態，都為市場重新評價公司業務和股票內在價值提供了新的機會"。中小盤公司由于重組成本相對較低，更容易成為各種資本爭搶的殼資源。如海油工程、聯通國脈(資訊 行情 論壇)、中技貿易(資訊 行情 論壇)、山東臨工(資訊 行情 論壇)、天宇電氣、長百集團(資訊 行情 論壇)等中小盤公司以及部分中小盤ST公司都具有資產重組概念。其中，某些公司未來可能發生的重組有望給公司經營業績帶來巨大的積極影響。最為典型的是天宇電氣。
從大盤藍籌股板塊中尋找股票
在國內證券市場所擁有的真正質地優良的股票非常有限、單只基金首發規模又大幅膨脹的背景下，選擇大盤藍籌作為底倉無疑仍然是最理想的選擇。
事實上，大部分新發基金的契約也透露出對大盤藍籌股的選擇，而且也不乏以大盤藍籌為主要投資對象的基金。如剛剛成立不久的方達50指數基金、正在發行的鵬華中國50基金等。其實，無論名稱是“行業”也好，“精選”也好，“50”也好，都無法擺脫“精選藍籌股”的基礎范圍。最近CCTV公布了2003年中國最具價值10家上市公司，包括寶鋼股份(資訊 行情 論壇)、海油工程、波導股份(資訊 行情 論壇)、長江電力(資訊 行情 論壇)、揚子石化(資訊 行情 論壇)、貴州茅臺、韶鋼松山(資訊 行情 論壇)、中興通訊(資訊 行情 論壇)、山東鋁業(資訊 行情 論壇)和上港集箱(資訊 行情 論壇)，很可能成為新基金建倉的對象。其中韶鋼松山尤其值得關注。
基金在一季度對韶鋼松山大幅增持2281.76萬股后，所持股份占流通股比重達到6.36%。其中積極增持該股票的基金主要是華夏回報(資訊 行情 論壇)和博時價值增長，分別持有800多萬股。無論這兩只基金自身的運作能力，還是所屬基金管理公司的投資管理能力，都有目共睹，不必多言。此外，長城久恒和興科也分別持有該股250多萬股，漢博持有180多萬股。交易數據顯示，該股票一季度的平均成本在11.97元附近，遠遠高于目前8.90元左右的市價，當時介入資金的被套幅度達到25%左右。根據行業研究員分析，韶鋼松山今年的業績還將繼續大幅提升，全年每股收益有望達到1.50元。既然該股依然具有高成長性，按照基金的投資思路，沒有理由損失出局。因此我們判斷，在前期伴隨著高換手率的大幅下跌過程中，老基金很可能在低位進行了補倉。5月11日、12日兩天強勁的反彈也在一定程度上說明，該股并沒有遭到老基金的拋棄。如果因為受大盤拖累而繼續下調，價格風險的進一步釋放將更加吸引新增基金的介入。
此外，所處行業屬于景氣、一季度又被大幅增持的大盤股，民生銀行(資訊 行情 論壇)、萬科(資訊 行情 論壇)A、深圳機場(資訊 行情 論壇)、西山媒電、中興通訊、銅都銅業(資訊 行情 論壇)等大盤股也很可能吸引新基金眼光。
從超跌重倉股中選擇股票
在4月9日至5月10日的單邊下調過程中，一些被基金增持的股票出現了較大幅度的下跌，如被易方達系基金大幅增持的士蘭微下跌24.38%，被眾多基金大幅增持的萬科A下滑20.23%，被積極增持的山東鋁業和韶鋼松山分別大幅下滑30.30%和30.08%。而在5月11日、12日兩天的連續反彈中，上述股票又出現大幅反彈。其中士蘭微上漲7.36%，韶鋼松山上漲6.82%，萬科A和山東鋁業的反彈幅度也超過4%。這說明這些被基金增持的股票，依然受到基金的關注，回調時期的超跌反而可能成為刺激這些股票強勁反彈的因素。
既然基金重倉股本來就代表了整體基金的研究實力，而且超跌后股價風險得到大幅釋放，那么在介入成本大幅下降的背景下，那些被基金增持和重倉持有、但回調以來跌幅相對較深的重倉股，很可能吸引新基金介入。
根據下面的幾個條件，我們選擇出一些超跌的基金重倉股，供投資者參考。第一，一季度被基金積極增持的重倉股；第二，在前期回調時跌幅很大；最后，表現出的反彈力度較大。根據這個條件篩選出的股票除了士蘭微、萬科A、山東鋁業和韶鋼松山，還包括中信證券(資訊 行情 論壇)、新鋼釩(資訊 行情 論壇)、火箭股份(資訊 行情 論壇)、鹽田港、銅都銅業、華薇電子、銀基發展(資訊 行情 論壇)等股票。
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