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本報記者 石海平
上周五，上證指數(資訊 行情 論壇)下跌35個點，這是一周以來上證指數第二次跌幅超過30個點。市場如此低迷，缺乏資金面配合是最主要的原因。在短期內房地產、企業委托理財等資金相繼撤離股市后，業內人士指出，銀行間債市有望成為下階段股市資金供給的主要渠道。
央行第一季度貨幣政策報告顯示，一季度證券公司及基金從貨幣市場融入資金2222億元，同比增加了644億元，增幅40.8%，占所有金融機構同期融入資金總額的89.5%。
事實上，貨幣市場一直是證券公司以及基金等機構從銀行融入資金的主要渠道。證券公司以及基金通過貨幣市場資金拆借、國債回購等方式，融入短期所需的資金，同時，以滾動融資的方式實現對資金的長期占有。
比較近幾年的數據，顯示該渠道的重要性不斷上升。央行貨幣政策執行報告顯示，去年1季度、2季度，證券公司及基金分別從貨幣市場融入資金1578、4922億元，資金增長211.9%；而同期股市也從1300多點上漲到最高1649.60點，融資變化與市場走勢高度一致，顯示行情主要以場內機構為主。
到了去年第3季度、第4季度，證券以及基金公司分別從貨幣市場融入資金6292、8911億元，資金分別較上期增長27.8%和41.6%，如果剔除申購長江電力(資訊 行情 論壇)、華夏銀行(資訊 行情 論壇)等大盤股所凍結資金因素的影響，融資變化也與股票市場走勢基本趨同。
尤其值得注意的是，據貨幣市場每日交易統計資料顯示，從去年11月下旬開始至今年春節前，證券公司以及基金等機構從貨幣市場的融資大舉增加，直接推動股指升至1600點；而指數到了1600點以上后，機構融資大幅度減少，顯示1600點以上主要依靠場外新增資金(包括新發行基金)推動，機構倉位已經很滿了。
最近一段時間，尤其是進入4月份以來，隨著國家發改委、中國人民銀行、銀監會等部門宏觀調控力度的逐漸趨于嚴厲，資金開始流出股市，最明顯的就是曲線進入股市的銀行信貸資金，如房地產公司的投資資金、上市公司的委托理財資金外流，而證券公司以及基金從貨幣市場的融資又沒有明顯變化。資金缺乏的結果就是導致股市持續下跌，股指從最高1783.01點跌到目前的1562.69點，連續跌破1700和1600兩個整數關口，從上周上證指數沖擊1600點失敗的情況看，該點位已成為短期重大的阻力位。
業內人士指出，如果未來證券公司以及基金從貨幣市場的融資再次開始增加，則可以視為本輪行情調整到位的標志。理由有兩個：融資增加，表明機構開始看好后市，否則不會輕易融資；同時，由于融資成本的存在，要求機構必須盡快投入使用，客觀上也增加了市場資金的供給。
但是，業內人士也指出，從今年年初的經驗判斷，單靠貨幣市場資金的推動，是可以讓股指站到1600點的，但是要想讓股指繼續上行，還必須靠后續場外增量資金推動，如基金入場，同時，還要求新股發行節奏不能太快，盤子不要太大，否則還是很難出現前期持續上漲的局面。
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