政府已經對一些過熱行業采取降溫措施，市場傳言會采取貸款利息差別制，同時一些關鍵性指標性數據還沒有正式公布，市場一有風吹草動就有劇烈反應

　　本報記者趙冰

　　近日即將結束發行的幾只基金首發規模大多為20多億份，業內人士指出，經歷了轟

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轟烈烈的基金首發超百億后，基金的發行走勢已經出現“拐點”。

　　基金的“賺錢效應”和股市行情的走好預期兩個因素，自4月以來發生變化。上證指數從4月7日的高點截至當前已下調100多點，多數開放式基金凈值也隨之下跌，尤其是部分新成立的開放式基金凈值跌破發行價。在此市況下，眾多投資者對于投資基金產品的信心產生動搖。

　　宏觀調控誘因

　　近一段時間證券市場出現連續調整，二季度基金業績下滑。渤海證券基金研究員張光認為，政府已經對一些過熱的行業采取了降溫措施，市場傳言會采取貸款利息差別制，同時一些關鍵性指標性數據還沒有正式公布，因此市場一有風吹草動就有劇烈反應。

　　長盛同德基金經理林繼東指出，目前市場走勢既受升息預期影響，也受國際局勢動蕩不安、全球股市普遍暴跌的影響。深滬股市整體仍很弱。也許上證指數跌到1500點左右才算真正探明底部。

　　長城久泰基金經理楊建華稱，基金的投資理念沒有發生根本性變化，并未放棄過去堅持的大盤、績優、藍籌、成長等投資理念；即使出現部分拋售，也并不代表公司基本面發生實質性變化。

　　博時裕富基金經理陳亮分析，目前基金的持倉是穩定的，拋壓主要來自部分從銀行融資的資金。在近日的下跌中恐慌成分較濃，說明大盤離反彈已不遠。

　　針對市場預期人民幣升息可能性增強，楊建華認為，升值的壓力沒有減弱，短期內存款利率上升的可能性不是很大，如果貸款利率上浮，對投資活動的影響是巨大的。這將通過影響投資者對上市公司的業績預期來對市場產生影響。

　　國內受升息影響最直接、最大的應是債券市場。最近，市場的反應更多緣于對違規國債回購的清查，以及貸款緊縮對資金面預期等帶來的心理影響。

　　楊建華認為，中國能夠通過宏觀調控有效抑制行業過熱現象，在年內實現經濟“軟著陸”。隨著不久上市公司半年報公布，中國股市仍將迎來持續時間最長、幅度最大的上升浪。

　　中國社科院金融研究所所長李揚、中國社科院工經所所長呂正等高層專家也對當前經濟持有樂觀態度，認為適當控制一些行業投資過熱的措施，從中長期來看對整個國民經濟的健康發展有積極作用。

　　新基金的入市時機

　　盡管股市、債市與基金市場的“蜜月”期暫告一段落，但大多基金公司認為，短期調整并不影響今年整體市況向好。有些基金經理視當前的調整為“開放式基金利用散戶、老莊出逃、低成本建倉的機會之一”。

　　市場資金的供求問題和上市公司的質量，是影響股票市場價格的兩個關鍵因素。長城基金研究員任曠認為，當前股市整個流通市值只有15000億元左右，而今年預計新增入市資金將超過4000億元，大量資金供給使得整個市場調整幅度將較為可觀。新增的4000億元資金主要構成是開放式基金、券商發債、集合理財、國家社保基金、商業保險、企業年金以及超過11萬億元的居民儲蓄對證券投資的轉移等。

　　根據對2003年上市公司年報的總體分析，2003年主營業務收入超過25000億元，比上年增加28.23%，凈利潤超過1200億元，同比增長39%以上，市場平均市盈率為38倍，扣除虧損股票市盈率更是不足32倍。如中信標普300指數的成份股，市盈率不足27倍，對投資者具有吸引力。

　　部分過熱行業治理效果將逐步顯現，但上市公司業績整體上升態勢不會在短期內改變，并將從較為集中的“四大板塊”擴散到各行業龍頭。長城久泰基金經理楊建華稱，在當前的調整期，更多的拋盤來自個人投資者、某些“老莊”以及前期跟風獲利的一些資金。在近年來價值投資理念的主導下，與基金為主的機構投資者相比，“老莊”在市場博弈中明顯處于劣勢。因此，本輪調整是正常和必要的。

　　招商基金公司總經理成保良認為，調整是新基金建倉的機會。近來新發開放式基金規模較大，如果股市拒絕調整，則基金需要在高位建倉，不僅成本大，且會造成市場不穩定。

　　楊建華對記者表示，現在市場已經跌出一批具有投資價值的股票，如果5月中旬后市場仍舊持續回調，長城久泰將在短時間內完成建倉。