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本報(bào)訊 一位經(jīng)常參與上交所國(guó)債回購(gòu)業(yè)務(wù)的資深業(yè)內(nèi)人士向記者透露，國(guó)債回購(gòu)的欠庫(kù)結(jié)果主要是因?yàn)榛刭?gòu)的融資方在融入資金和該筆回購(gòu)尚未到期的時(shí)間段里又在現(xiàn)券市場(chǎng)拋出了其本應(yīng)用于質(zhì)押的國(guó)債而造成的。“當(dāng)然，國(guó)債交易價(jià)格跌破標(biāo)準(zhǔn)券的質(zhì)押價(jià)格也是原因之一，但這是非常次要的原因。”該人士說(shuō)。
據(jù)這位資深人士透露，之所以國(guó)債回購(gòu)的欠庫(kù)行為時(shí)有發(fā)生，是因?yàn)榻Y(jié)算公司在結(jié)
算制度上存在“漏洞”的緣故。他介紹說(shuō)，長(zhǎng)期以來(lái)在國(guó)債回購(gòu)業(yè)務(wù)中，結(jié)算公司一直是按券商的席位來(lái)清算的，即只要在同一券商同一席位上托管的國(guó)債是不分你我的。舉例來(lái)說(shuō)，A投資者擁有的國(guó)債完全可能被B投資者用于融資回購(gòu)時(shí)作為質(zhì)押券，而顯然在現(xiàn)券市場(chǎng)上，結(jié)算公司無(wú)權(quán)要求A投資者不能出售其自己的國(guó)債，現(xiàn)券出售和融資回購(gòu)并舉就會(huì)發(fā)生欠庫(kù)。
“其實(shí)在業(yè)內(nèi)這早就是公開的‘秘密’，好些券商的‘爆倉(cāng)’和挪用客戶保證金均源于此。”該人士表示，原先結(jié)算公司只能靠諸券商的自覺(jué)來(lái)維系其正常的交收制度，“書面通知”這種手段太弱，就是有少數(shù)券商不自覺(jué)，如今強(qiáng)行變賣違約機(jī)構(gòu)待處分證券的手段要強(qiáng)硬得多！
然而，記者注意到強(qiáng)行變賣違約機(jī)構(gòu)的待處分證券在法律方面還存在空白點(diǎn)。國(guó)浩律師集團(tuán)事務(wù)所的徐晨律師也認(rèn)為，這樣做似乎缺乏法律依據(jù)。她表示，至少在個(gè)人的糾紛中，當(dāng)A欠B的款項(xiàng)時(shí)，B是無(wú)權(quán)處置A用于質(zhì)押的證券的，因?yàn)锽不擁有所有權(quán)，當(dāng)由法院出面解決，最終仍將以現(xiàn)金的形式歸還給B。
當(dāng)記者向中國(guó)證券登記結(jié)算公司上海分公司結(jié)算管理部朱韻總監(jiān)詢問(wèn)時(shí)，她表示，不存在變賣證券的舉措以前沒(méi)有而現(xiàn)在有的問(wèn)題。她說(shuō)：“證券登記結(jié)算公司是一個(gè)結(jié)算部門，所有的股票和國(guó)債都是通過(guò)它清算和結(jié)算的，以前國(guó)債市場(chǎng)相對(duì)較為穩(wěn)定，所以這個(gè)問(wèn)題就顯得不夠突出。”
招商證券的注冊(cè)分析師李鵬程認(rèn)為，強(qiáng)行變賣違約機(jī)構(gòu)的待處分證券固然是一種手段，然而從交收制度上堵住上述“漏洞”才是徹底解決回購(gòu)欠庫(kù)問(wèn)題的根本。客戶存入券商處的保證金可以由第三方來(lái)監(jiān)管，客戶托管在券商席位上的國(guó)債也同樣需要有人來(lái)監(jiān)管。(記者 薄繼東)
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