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在基金發(fā)行規(guī)模達(dá)到2500億以上，占流通市值的比例越來(lái)越大的時(shí)候，我們把今天的投資時(shí)代稱(chēng)做“基金時(shí)代”我以為是恰如其分的。
我經(jīng)常看到有朋友以“核心資產(chǎn)”或某某股票有主力減倉(cāng)為依據(jù)來(lái)判斷大盤(pán)已經(jīng)見(jiàn)頂，或某股票風(fēng)險(xiǎn)極大的結(jié)論。但隨著該主力的減倉(cāng)大盤(pán)沒(méi)有見(jiàn)頂，該股票也仍然堅(jiān)挺甚至繼續(xù)走高。問(wèn)題到底出在哪里呢？
老股民都知道，一段行情的基本脈絡(luò)是：主力建倉(cāng)—誘空洗盤(pán)—反復(fù)震蕩拉高—誘多出貨—股價(jià)做頭—多殺多。許多人總結(jié)出了一些規(guī)律，但今天當(dāng)他們套用這些規(guī)律的時(shí)候，他們發(fā)現(xiàn)自己還是在錯(cuò)。為什么？
因?yàn)榛饡r(shí)代，規(guī)律也在不知不覺(jué)中悄悄地改變了。過(guò)去坐莊大多是“暗莊”，一家至多兩三家主力，用多賬戶(hù)分倉(cāng)等辦法，以大資金控制相當(dāng)數(shù)量的流通籌碼后，操縱股價(jià)。一旦主力資金出現(xiàn)缺口，或有一家提前悄悄出貨，行情馬上出現(xiàn)問(wèn)題。現(xiàn)在坐莊基本是明莊，數(shù)十家基金交叉持股，每一只莊股都有十幾甚至幾十家主力，當(dāng)一家甚至幾家資金出現(xiàn)缺口，或者有幾家主力要出貨，股價(jià)行情往往只是一個(gè)小小的波動(dòng)。
過(guò)去莊股的周期短的一年半載，長(zhǎng)的三年五載，往往以題材為主導(dǎo)，以高位套住其他投資者為目的。現(xiàn)在的情況改變了，我們看到基金對(duì)股票的選擇是以公司內(nèi)在的價(jià)值和行業(yè)成長(zhǎng)性、公司壟斷性等為依據(jù)，二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)走勢(shì)雖然還有過(guò)去的影子，但對(duì)“未來(lái)的透支”不是那么嚴(yán)重，稍過(guò)即糾。許多基金的操作往往是從股票即期價(jià)值出發(fā)，自覺(jué)通過(guò)市場(chǎng)修正股票“價(jià)值曲線”和“價(jià)格曲線”的偏離度，股價(jià)總體上是合理的，籌碼總體上往往是長(zhǎng)期鎖定的。
在基金規(guī)模不斷擴(kuò)張的情況下，那些國(guó)民經(jīng)濟(jì)支柱產(chǎn)業(yè)中具有統(tǒng)治地位、具有某種壟斷性、具有持續(xù)成長(zhǎng)性的公司，是誰(shuí)也不愿放手的。符合這樣條件的公司并不多，現(xiàn)在基本上都被基金集體把持了。我們知道在發(fā)達(dá)國(guó)家的成熟市場(chǎng)中，像這樣的公司，大基金往往是長(zhǎng)期持有的，除非是公司的基本面發(fā)生真正的逆轉(zhuǎn)，他們對(duì)這樣的公司往往是只進(jìn)不出的。
基金時(shí)代另一個(gè)重要的特點(diǎn)就是，眾多基金坐莊股票后——其實(shí)以成為某公司股東后更合適——他們的運(yùn)作模式和過(guò)去坐莊完全不同，過(guò)去往往是莊家和上市公司相互勾結(jié)，以假業(yè)績(jī)、假重組、假題材，來(lái)達(dá)到資金運(yùn)作的最經(jīng)濟(jì)的快模式；而現(xiàn)在基金更多的是關(guān)注公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和產(chǎn)品市場(chǎng)變化，往往他們參與到公司的監(jiān)管和決策層面，他們所期望得到的是公司業(yè)績(jī)的穩(wěn)定增長(zhǎng)和分紅回報(bào)。
這一切都和基金時(shí)代的資金特點(diǎn)有關(guān)，我們知道基金的生存和發(fā)展取決于基金投資人對(duì)基金的認(rèn)同和預(yù)期。基金即使可以他們也決不會(huì)像過(guò)去的惡莊那樣使資金利潤(rùn)迅速翻番，那樣對(duì)他們而言也許是致命的。基金追求的是穩(wěn)定的緩慢增長(zhǎng)的凈值，一個(gè)足以回報(bào)投資人，又不足以讓投資人過(guò)分驚喜的凈值。短期快速增長(zhǎng)的凈值往往成為投資人集中贖回的動(dòng)力，而低于市場(chǎng)平均回報(bào)率的業(yè)績(jī)往往是基金規(guī)模萎縮的開(kāi)始。在這樣的目標(biāo)驅(qū)使下，選擇穩(wěn)定成長(zhǎng)的籃籌股長(zhǎng)期持有，并使股價(jià)沿著內(nèi)在價(jià)值的曲線緩慢走高，應(yīng)該是最好的選擇。成熟股市如此，我們的股市也一定會(huì)如此！
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