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自掌印湘財荷銀基金公司投資團隊以來，曾昭雄始終認為，主動投資的本質是買企業，而不是買指數或者買行業景氣度。
曾昭雄認為，中國企業的基本面狀況以及收益率類似于沃爾瑪這樣的企業正在逐漸增多。其根本原因在于公司在行業中的地位不斷得到加強。
雖然曾昭雄對海外基金經理注重長期投資的投資理念倍加推崇并堅信價值投資在中國并不遙遠。但他坦承，在投資過程中，即使看好了某種趨勢，行業基金的投資特性以及投資環境也迫使基金經理經常承受一些額外的成本。他說，“對于開放式基金管理而言，難就難在對短期的判斷和操作。通常當市場比較好的時候，指數已在高點，這時候，投資者把錢交給你，而市場在低點的時候，投資者又把錢拿走。這就造成了基金經理投資行為的反向操作。在這種情況下，指數與全市場基金尚可做到分散投資，東方不亮，西方亮。但對于行業基金來講究，就很難了。”他舉了一個例子，去年四季度，高科技大跌，成長類基金就面臨著在遵守基金契約的原則下如何保持業績的問題。曾昭雄認為，行業基金都面臨著行業波動為基金操作所帶來的風險。
投資者要認識到，行業基金太頻繁的短期操作很難獲得超額的回報。因此，投資者應該從一個長遠的眼光來看待行業基金的業績。曾昭雄說“如果從一個較長的時間范圍來看不同的行業基金，熨平行業之間的波動后，不同行業基金彼此的收益是平均化的。某些行業在某個階段可能會的很好，但在其它階段可能也會不好。例如，對于鋼鐵行業而言，在鋼鐵投資過熱時對鋼鐵行業的調整，從短期來看也許不利于投資，但從長期來看也許就是好事。小煤礦整頓之后中國煤炭行業的發展就是很好的例證。”鑒于此，曾昭雄堅持認為，找到好公司才是投資的真諦。基金經理的任務就是幫助投資者選擇不同行業中的優秀企業。而行業基金則是給那些有投資偏好的投投資者的一種選擇，投資者選行業，基金經理選企業。在國際市場有過投資經歷的曾昭雄習慣用全球視角分析問題。他說，“在選擇某一個行業的時候，我習慣于看這個行業在全球的發展趨勢以及發展歷程。例如對中國汽車業、航空業的價值評估美國的歷史就值得借鑒。美國的航空股在60年代曾給投資者創造過很多利潤。”曾昭雄介紹到，正是這種思維模式使得該團隊在很多投資者不看好航空股以及汽車股的時候，率先買入并獲利。
作者：孫曉霞
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