在去年賺錢效益下，基金今年大受追捧，投資者瘋了似的購買基金，然而股市有風險，投資股市的基金同樣逃離不了股市的風險，海富通、巨田基礎和銀泰理財三只新成立的基金，讓投資者虧損了最多2%。

　　受到股指連續下跌拖累，上周開始披露凈值的三只新基金表現差強人意。

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　　上周，有三只新基金開始披露凈值情況，由于受到股指連續下跌的拖累，三只新基金的表現差強人意。截止到上周五，3月底才成立的銀泰理財基金和巨田基礎基金，單位基金凈值分別為0.9747元和0.9814元，而國內首只規模超過百億基金——海富通收益增長基金，每基金單位凈值只有0.981元，其基金持有者被套2%。

　　投資基金不一定賺錢

　　新基金的表現，仿佛給投資者當頭潑了一盆冷水，投資基金也不一定會賺錢�；仡櫲ツ昊�金的表現，基金經理們確實憑借他們自身專家理財的優勢給投資者交了一份滿意的答卷。

　　據晨星評價系統顯示，股票型基金中排名第一的博時價值增長，在2003年投資總回報率達34.4%，配置型基金中排名第一的南方穩健成長基金的總回報率也達25.1%。

　　但是，開放式基金投資的對象只是局限在股票市場，股市走牛，基金自然會贏利；而當股市下跌時，不管是基金還是其他投資者都難逃虧損。

　　近期，股市已經從前期的1783點連續下跌了170多點，而對于這些新基金來講，正處于建倉階段，必然會受到不同程度的影響，正所謂“成也股市，敗也股市”。

　　另外，隨著新基金數量的增加以及基金發行規模的不斷擴張，基金份額的擴大與市場容量較小的矛盾正在逐漸顯現。據業內人士估計，目前120多家基金擁有約2100億元的凈值，假如60%的基金投資于股票，將會為市場提供約1300億元的資金。加上近期約500億元的新發基金份額，基金入市資金約為1800億元。而目前我國A股的流通市值約為14500億元，而最具投資價值的市值不過800億元左右，比價優勢明顯的股票也就在200只左右。

　　如此的市場容量，對于1800億元的龐大資金需求來講，可謂杯水車薪，這還不算市場上的其他機構投資者。

　　2003年基金年報數據顯示，基金持股的集中度顯著上升，104只基金的平均持股數量僅為46只。而2002年底，公布年報的66只基金平均持股數量為89.26只。在2003年，持股集中度最高的前10只基金，持股數量最多的基金僅持有26只股票，而持股數量最少的一只基金只持有12只股票。持股集中度的增加，顯示出基金可操作余地狹小的窘況。

　　記得早在海富通收益增長基金成立之初，就有業內人士表示擔心，目前大盤已處于相對高位，百億基金的規模會使本身的操作難度加大，而基金公司還將面對大量投資者較高的心理預期。從現在來看，這種擔心已經變成了現實。

　　單只基金應有合適規模

　　有業內專家指出，從歷史經驗看，效益最好的基金規模往往并非最大。從這個角度看，規模頗大的新基金的管理人將面臨業績上的巨大壓力，這同時也有可能給懷著高回報熱望的投資者帶來失望。

　　諾安基金管理公司總經理姜永凱認為，現在大家都在比基金發行規模，如果規模大，面子就很好看，規模小就會覺得很沒面子，他覺得這是不正常的。發行時都不能保持一種理性的心態，面子第一，那么接下來投資怎么辦？基金公司從邁出第一步的時候，就把面子看得那么重，這不利于其發展成為一個理性的機構投資者。在一定情況下，基金規模大能帶來業績，但是超過一定規模，業績肯定與規模成反比。

　　大家這么追逐單只產品的規模，實際上是因為發基金產品太難了。因為難，所以等到一次機會不容易，大家都花大力氣去宣傳推銷，結果又帶來了高成本，任何一種產品，發行費用少則五六百萬，多則上千萬，如果不發行一定的規模，基金公司肯定吃不消，這就帶來了一個惡性循環。

　　如果發新基金比較容易的話，大家就不會如此看重單只基金的發行，可以心態平和地發8個億、10個億的基金，這樣還可以細分投資者。其實大家都知道，基金公司管理資產規模越大，其公司的收益也越大，但多大的規模適合自己公司的投資、適合股票市場的容量、能為投資人帶來領先的收益，這就需要根據基金公司的發展目標和自身的投資管理能力來決定。

　　姜永凱認為，從基金產品上來講，每一只基金，按照市場的深度與廣度，基金品種的特點與投資工具，公司的運營管理水平，單只基金應有它合理的規模。發行第一只基金產品，基金公司最重要的是做出業績，樹立品牌。

　　新基金最重要看業績

　　無論是挑戰還是機遇，百億基金的投資理念將會不同尋�！�—這是被采訪的基金經理的共識。很多基金經理都認為，百億基金會改變過去基金重時點選擇的操作習慣。畢竟船大了不好掉頭，這一特點決定了它們不會頻繁地進行波段操作，不可能一會兒倉位是60%，一會兒又加倉到80%，買入并持有會是大基金的基本操作模式。

　　有基金經理認為，百億基金的出現會使中國基金的操作出現與海外基金類似的操作模式：長期滿倉操作，不會輕易地調整倉位，在不同的市場環境中投資穩健或進取的行業。

　　從目前來看，后面發行的基金公司已開始注意設上限的問題，如國聯安基金發行的小盤股基金和興業基金發行的可轉債混合型基金均預設了上限，而這與基金品種的特殊性有很大關系。還有部分業內人士認為，投資目標較為明確的基金，更應考慮基金規模與市場的匹配程度，發行規模過大，將無法保證投資者的利益。

　　正是建倉好時機

　　當然也有市場人士認為，投資者對基金跌破面值不用太擔憂，事實上，如今表現最好的博時價值基金，其剛成立時也曾一度跌破面值，由于基金一直堅持著下跌加倉的策略，才取得了去年出色的成績。

　　但100多億元規模的基金凈值要上漲一分錢和40億元規模的基金凈值上漲一分錢，對于基金經理來說操作的難度是不一樣的。

　　而且，三只基金跌破面值，主要是股市近期連續下跌。一些基金業內人士認為，目前股市的調整僅是對股指對前期大幅上漲的一次技術性調整，而這次調整對新基金來說，是一次難得的投資良機，將會大大降低那些還未大幅建倉的新基金的入市成本。

　　一季度投資組合顯示，基金整體持倉量在一季度進一步上升。在94只股票型基金中，股票平均持倉量占凈值比例為73.41%，與上季度相比增長了約4.6%，部分基金的股票倉位接近甚至超過80%。老基金缺乏進一步加倉的動力，但今年以來的新發基金還沒有開始大舉建倉。

　　根據新基金在新股上市中的獲配比例以及中簽率計算，包括海富通在內的新基金入市資金并不多，后市仍掌握著較大的主動權。