|
本報記者 孫曉霞
作為湘財荷銀基金管理公司的投資總監，曾昭雄具有一名職業投資人所應有的素質———以小見大或者說見微知著。他習慣將一件小事放在一個更廣泛的背景來考慮。例如安徽阜陽奶粉事件，他就此事所表達的觀點是，現階段，中國到了產生像美國的沃爾瑪和可口可樂這樣企業的時候了。他的理由如下：此次奶粉事件將促使中國消費者自我保護心理的加
強，因此，反映在其消費行為中，各個行業中類似伊利、蒙牛這樣的龍頭企業將會得到更多消費者的支撐，加之企業本身不斷增長的業績以及隨之增強的市場定價能力，其基本面將會獲得更多投資者的認同。因此，像沃爾瑪、臺積電這樣優秀企業在中國的誕生已不是一件很遙遠的事。
尋找行業龍頭企業
在中國第一只真正意義上的行業基金———湘財合豐系列基金運作一周年之際，作為湘財荷銀基金管理公司的投資總監與合豐周期的基金經理，他用奶粉事件為公司一年來所奉行的投資理念做了一個很好的背景展示。“在目前這個階段，湘財荷銀要尋找的便是這樣的行業龍頭企業。”曾昭雄補充道。
自掌印湘財荷銀基金公司投資團隊以來，曾昭雄始終認為，主動投資的本質是買企業，而不是買指數或者買行業景氣度。正是基于這樣的認識，湘財荷銀在成立初期便牢牢立足于行業，堅持在細分的基礎上，從基本面出發挖掘有價值的個股。而經過了合豐系列基金--成長、周期與穩定一年的運作，曾昭雄認為，一方面，市場的歷練確實培養了團隊的行業敏銳性。例如去年三季度初，公司就曾率先買入石化股獲得了較高的收益率。更重要的是，其所率領的團隊對現階段尋找到“可口可樂”“沃爾瑪”這樣的企業更具信心。“中國目前有沒有這樣的企業？我們的答案是有。”曾昭雄認為，企業的基本面狀況以及收益率類似于沃爾瑪這樣的企業正在逐漸增多。例如深中集、中興通訊、深能源。相比于同期市場100%的漲幅，這些企業從進入資本市場到現在，漲幅已在800%以上。當被問到湘財荷銀的投資組合里是否有這樣的企業時，曾昭雄的回答是肯定的。“寶鋼、振華港機、上海機場、貴州茅臺都是我們堅持持有的公司。我們希望在立足公司基本面的基礎上，買到能獲取超額利潤的公司。”
用長遠眼光看待行業基金業績
雖然曾昭雄對海外基金經理注重長期投資的投資理念倍加推崇并堅信價值投資在中國并不遙遠。但他坦承，在投資過程中，即使看好了某種趨勢，行業基金的投資特性以及投資環境也迫使基金經理經常承受一些額外的成本。“對于開放式基金管理而言，難就難在對短期的判斷和操作。通常當市場比較好的時候，指數已在高點，這時候，投資者把錢交給你，而市場在低點的時候，投資者又把錢拿走。這就造成了基金經理投資行為的反向操作。在這種情況下，指數與全市場基金尚可做到分散投資，東方不亮，西方亮。但對于行業基金來講究，就很難了。”
曾昭雄認為，行業基金都面臨著行業波動為基金操作所帶來的風險。“投資者要認識到，行業基金太頻繁的短期操作很難獲得超額的回報。”因此，投資者應該從一個長遠的眼光來看待行業基金的業績。“如果從一個較長的時間范圍來看不同的行業基金，熨平行業之間的波動后，不同行業基金彼此的收益是平均化的。某些行業在某個階段可能會的很好，但在其它階段可能也會不好。例如，對于鋼鐵行業而言，在鋼鐵投資過熱時對鋼鐵行業的調整，從短期來看也許不利于投資，但從長期來看也許就是好事。小煤礦整頓之后中國煤炭行業的發展就是很好的例證。”鑒于此，曾昭雄堅持認為，找到好公司才是投資的真諦。基金經理的任務就是幫助投資者選擇不同行業中的優秀企業。“而行業基金則是給那些有投資偏好的投投資者的一種選擇，投資者選行業，基金經理選企業。”在國際市場有過投資經歷的曾昭雄習慣用全球視角分析問題。“在選擇某一個行業的時候，我習慣于看這個行業在全球的發展趨勢以及發展歷程。例如對中國汽車業、航空業的價值評估美國的歷史就值得借鑒。”美國的航空股在60年代曾給投資者創造過很多利潤。"曾昭雄介紹到，正是這種思維模式使得該團隊在很多投資者不看好航空股以及汽車股的時候，率先買入并獲利。
一身兼二職的曾昭雄這一年最大的體會就是時間不夠用，作為合豐周期的基金經理，他既要為投資者交上一份更好的成績單。此外，作為一名投資總監，他更要著眼于公司整體投資策略的制定、注重風險管理并確立團隊的投資風格，曾昭雄認為，目前，不同基金公司的風格正在形成當中。而湘財荷銀的目標就是尋找中國的“沃爾瑪”。
| 
