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【本報訊】證券投資基金正成為國內股市最重要的力量，影響著市場的投資行為和潮流。在2003年基金強調價值投資，到今天基金隊伍分化出強調價值和成長兩個主要群體，投資理念的差別化，顯示出不同基金對目前股市發展階段的不同認識和投資策略上的分歧。大成藍籌穩健基金經理王加英認為，與中國經濟發展的階段相適應，價值投資仍將在很長一段時間內構成主旋律。目前成長型投資還不成熟，對那些概念型的“成長投資”更要多加幾分小心。
與2003年基金集中持有“核心資產”相反，進入2004年以來，價值與成長、大盤與小盤以及上游與下游，正被不同的基金經理當作自己的“標簽”。基金之間的博弈也正向深入發展。選擇繼續奉行價值投資的王加英認為，基金經理決定投資理念時需要認清的一點是，中國還沒有形成資本市場定價體系的基本構架。在國外，優質股票享受高溢價，質地較差的股票存在折價。而在中國，根據公司質地進行估值剛剛開始。特別是那些高市盈率的股票，并不是高成長的股票，往往是業績長期下滑，歷史遺留的高市盈率；與此同時，許多質地不錯的股票估值水平很低，存在進一步挖掘的潛力。這既反映了國內投資理念的不成熟，也表明目前大規模地追求成長投資，追求高市盈率投資是不成熟的。
全球制造業的分工定位，被王加英視為堅持價值投資最好的基礎。盡管隨著2003年股市的回暖，大批基金以外的資金涌入市場，資金多元化帶來的投資理念的多元化，出現了許多股票借題材炒作，但王加英始終認為這一現象是難以經受時間考驗的。從中國經濟深層次的因素考察，全球分工已經將中國定位在制造業方面，高科技并不具有全球的競爭優勢。這也決定了現階段高成長題材股票的暴漲，不是靠競爭力體現其投資價值，而是資金博弈的結果。
隨著上游行業公司價格的上升，部分基金轉而從下游產業鏈尋找機會。王加英認為現階段仍應該從中上游挖掘價值。在基金大擴容的背景下，基金的規模越來越大，而優質的上市公司相對變得越來越少，顯出供不應求的局面。部分基金放棄曾經集中持有的股票，代之以中下游產業公司。王加英認為，在不同產業鏈的不同部分，都存在機會。但中國經濟現階段的現實決定了，中上游所孕育的投資機會，遠遠超過下游產業。正是基于這種認識，大成基金公司設計并正在發行大成藍籌穩健基金，主要投資于上證180(資訊 行情 論壇)指數、深證100(資訊 行情 論壇)指數成份股以及未來可能入選成份股的股票，以求穩健地分享中國經濟高速增長帶給藍籌成份股的歷史機遇。
中國所擔負的全球制造業中心的角色，決定了第二產業要遠遠高于第一和第三產業發展，決定了中上游投資機會更多。而作為最大的發展中國家，中國經濟中的消費領域，還沒有成長到足以與中上游相匹配的程度。特別是中國的高儲蓄率、低消費水平，說明盡管下游行業中的一些公司成長性較好，但整體機會不如上中游行業豐富。因此決定了投資下游行業只能采取自下而上的方式。(記者 王軻真)
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