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在經歷了一周沉重的跌勢之后，昨交易所國債現券市場終于迎來一個讓投資者心情比較愉快的交易日。除長期債和一只浮動利率券以外，其余券種均有不同程度的上漲，個別券種的漲幅還很可觀。回購市場除3天和7天品種因跨節因素漲得比較高以外，14天以上品種正在逐步回落。
該日市場的回暖，除經過深幅調整空方力量的釋放已暫告一段落外，直接的原因是
央行公開市場操作已悄然改變方向。雖然其本意是照顧市場免受存款準備金率調整所可能帶來的階段性流動性管理困難，但由于存款類金融機構應對水平的普遍提高，實際上未對其產生太大沖擊，因而客觀上造成市場資金面反倒有明顯寬裕的結果。另外，不排除有部分機構微調資產結構，增持債券過節享受自然增長的票面利息。
雖然市場探低跡象明顯，并不意味著債市就此止跌回升。首先，從債市基本面看，經濟過熱因素尚無明顯的證據表明得到有效遏制，由此所暗含的進一步緊縮性宏觀調控政策還處于蓄勢待發的狀態；其次，由于得到基本面的有力支撐，股票市場的牛市還沒走完，在債市系統性風險得不到解除的情況下，很難吸引外圍資金，況且前幾年長牛時期駐扎在債市的資金也有相當部分已經撤出；最后，今年債市的深跌對牛市中成長起來的激進型多頭打擊沉重，大多數機構元氣大傷，即使目前市場已經處于價值投資區域也無力發動持續性反攻，行情恢復也將比較緩慢。
因此，市場持續走強的可能性不大，在目前的位置能夠止住跌勢走出盤整的行情已經能夠令人滿意了。
上海證券報 中央財經大學金融證券研究所 久誠
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