三次調低折算回購標準券比率 加強管理影響幾何 | |||||||||
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http://whmsebhyy.com 2004年04月28日 06:49 北京青年報 | |||||||||
上交所本月連續三次調低上市債券折算回購標準券比率 熱點分析 日前,滬深證券交易所發出通知,于4月27日起對國債及企業債回購中用以抵押的國債及企業債現券折算比率進行臨時調整。而就在五天前,上交所剛剛臨時調整了上市國債折
由于國債市值與標準券折算之間存在一定的時間差,在目前大幅下跌的市場行情中,會存在一定的套利空間,很容易引起賣空行為的發生,因此要通過調整折算比率杜絕賣空行為。而在折算比例調低的同時,也將導致持債急于套現的機構不得不拋出所持有的債券,以此換來資金的流動性,此舉也會使債券市場的下跌將變得更加迅速。 進入4月以來,債券市場再次出現暴跌走勢,與去年8月開始的暴跌行情相比,此次跌勢顯得更加迅猛和急促。上證國債指數(資訊 行情 論壇)也屢創新低,截至昨日,上證國債指數收盤92.50點,較3月末下跌了5.18點,跌幅達5.29%。 有人不禁要問:究竟是什么原因導致了國債身價的屢屢縮水呢? 首先,宏觀經濟數據的持續高企,導致市場普遍預期經濟過熱,央行連續三次進行的存款準備金率制度的上調,所帶來的市場緊縮效應對債市的走勢打擊非常大,市場所表現出的跌勢遠超于政策本身的影響。 其次,創新工具買斷式回購在目前跌勢下的市場行情中推出,無疑對市場起到助跌功能。此外,從目前情況看,經濟過熱現象依舊突出,偏高的數據和過熱的現象都使債市信心備受打擊,抑制通脹所采取的加息可能性進一步增強。 從債市的下跌幅度來看,可以說市場空方預期已有明顯釋放。目前各券種收益率水平也有顯著提高,債券市場的投資價值正隨之顯現,如新發行的記賬式三期國債的發行收益率已超過了扣稅后的五年期銀行貸款利率,對銀行已具吸引力。同時從盤中現券收益率水平看,存續期五年左右的99國債(8)、21國債(15)、02國債(10)、02國債(15)和03國債(1)收益率水平均在4.6%至4.9%間,與近期發行的五年期憑證式國債2.83%的票面利率相比,更具投資價值。此外,一年期04國債(1)目前盤中收益率已達2.36%,明顯高于一年期定期存款利率1.98%(扣稅后1.58%)所獲收益。因此對于追求中長期穩定收益又考慮投資憑證式國債的個人投資者而言,目前上述現券品種收益水平已具明顯優勢。預計近期短期券及浮息券走勢將在震蕩調整中逐步企穩,而長期券走勢仍不容樂觀。 作者:劉妍 |