編者按：日前，勞動(dòng)與社會(huì)保障部、中國銀監(jiān)會(huì)、中國證監(jiān)會(huì)和中國保監(jiān)會(huì)聯(lián)手出臺(tái)《企業(yè)年金基金管理試行辦法》(以下簡稱《試行辦法》)，將于5月1日后正式施行。《試行辦法》的出臺(tái)有何新意呢？又會(huì)對(duì)市場產(chǎn)生什么樣的影響呢？

　　《試行辦法》有新意

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　　研讀后不難發(fā)現(xiàn)，該《試行辦法》雖然較為平淡，如關(guān)于分散投資、分散風(fēng)險(xiǎn)方面的內(nèi)容，以及企業(yè)年金投資股票的比例不超過20%，單個(gè)投資管理人管理的企業(yè)年金基金不能超過流通股本的5%等內(nèi)容，基本上已被市場所預(yù)期。

　　不過，該《試行辦法》還是有一些新意的。首先，候選企業(yè)進(jìn)入門檻高。《試行辦法》規(guī)定：證券公司的注冊(cè)資本不少于10億元人民幣，且任何時(shí)間均維持不少于10億元人民幣凈資產(chǎn)。經(jīng)過近一年來的券商風(fēng)波之后，還有多少家券商符合上述要求，就值得考究了。看來，在與基金的競爭中，券商又要落后了，因?yàn)榛�金符合條件的比比皆是。其次，投資管理人從當(dāng)期收取的管理費(fèi)中，提取20%作為企業(yè)年金基金投資管理風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金，專項(xiàng)用于彌補(bǔ)企業(yè)年金基金投資虧損。這個(gè)創(chuàng)意把管理人的利益(管理費(fèi))和管理人的運(yùn)作水平直接掛鉤，將在一定程度上促進(jìn)管理人提高管理水平。

　　企業(yè)年金發(fā)展?jié)摿Ω�長遠(yuǎn)

　　由此可見，企業(yè)年金的操作思路可能較社保基金更為寬泛，因?yàn)樯绫；�金的投資管理人清一色的是基金管理公司，而企業(yè)年金則增加了券商作為投資管理人的代理資格。由于基金與券商在操作思路方面有著一定的區(qū)別，這樣，企業(yè)年金的運(yùn)作思路可能會(huì)更加靈活和多樣化。同時(shí)，企業(yè)年金在規(guī)模的擴(kuò)展上也比社保基金有潛力。社保基金雖然在2003年嘗到投資甜頭之后，在2004年將擴(kuò)大投資股票的上限，范圍有望在20%，不過投資股票的數(shù)額也不可能太多，也就在300億元左右，成長空間不大。但企業(yè)年金的規(guī)模卻具有較大的潛力。資料顯示，2003年底，企業(yè)年金的總額在300億元左右，20%的比例就意味著在2004年將有60億元左右的資金可以進(jìn)入證券市場。而據(jù)業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，企業(yè)年金每年的增長十分迅速，到2010年，將達(dá)到1萬億元。這就是說，企業(yè)年金在2005年的入市比例有望達(dá)到200多億元，到2010年就是2000億元，相當(dāng)于目前的所有基金總額，這才是企業(yè)年金獲準(zhǔn)入市后的最大利好預(yù)期之所在。

　　投資依據(jù)仍將是價(jià)值與成長

　　從已經(jīng)入市的企業(yè)年金的運(yùn)作情況來看，價(jià)值與成長仍將是他們的選股標(biāo)準(zhǔn)。如上海企業(yè)年金銀河平衡集中在銀河證券重倉的東風(fēng)汽車與寧滬高速上，上海企業(yè)年金華夏成長瞄準(zhǔn)華夏證券重倉的火箭股份等個(gè)股。所以，企業(yè)年金的選股對(duì)象主要集中在兩個(gè)層面：一是受托券商重倉的價(jià)值類股票；二是中小盤的成長股，如南京水運(yùn)、中油化建、韶能松山等。由此看來，隨著價(jià)值投資理念的形成和逐漸完善，價(jià)值與成長已經(jīng)成為不同性質(zhì)的機(jī)構(gòu)投資者所共同推崇的選股標(biāo)準(zhǔn)。而這一標(biāo)準(zhǔn)無疑將繼續(xù)主導(dǎo)未來市場行情的走勢。(江蘇天鼎 秦洪)