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本周，債券市場再度出現了驚心動魄的狂跌。上證國債指以94.96點開盤，盤中最低下探92.21點，并且未出現象樣的反彈，最終報收于92.39點，下跌2.72%。再度刷新了前一周剛剛創下的一周最大跌幅。個別品種方面，除浮動利率券及存續期較短的品種逆市上揚外，其余品種仍以陰線報收。但一些收益率不斷攀升的中短期券率先出現反彈，如02國債(14)、02國債(15)、02國債(3)等。而長期券則依然跌勢難改，成為市場中的主要做空動力。其中，莊券02國債(13)五個交易日的累計跌幅高達15.78%。
企業債市場本周也呈現出加速下跌的態勢，企債指數以97.89點開盤，最終報收于93.88點，跌4.09%。長期品種，如03三峽債、02中移(15)、02蘇交通、03滬軌道等品種跌幅靠前�？赊D債品種在A股市場的影響下也出現了全面調整。僑城轉債、復星轉債、西鋼轉債、豐原轉債等品種都出現了4%以上的跌幅。
本周債券市場的爆跌，除受到存款準備金率上調；CPI、GDP等宏觀經濟指標持續攀升；貨幣供應量和貸款增速較快等一系列宏觀面和政策面消息的影響之外，對市場人氣產生較大打擊的還有以下三個短期因素：
首先，“買斷式回購”即將正式推出的消息，成為近期最主要的做空理由。
其次，上證所決定臨時調整國債標準券折算比例，折算率平均下調了約2%。
最后，新債發行利率攀升，對現券市場造成了短期壓力。財政部周一招標發行的280億元人民幣五年期跨市場固息國債，全場加權平均中標利率(即票面利率)為4.416%，而在過去如此高的利率將是難以想像的。
展望后市，盡管空方能量還有待進一步釋放，但從近三個交易日的市場表現來看，短期內債券市場整體下行的空間將較為有限。其中突出的表現就在于，部分中期券種的收益率水平已經超過了5%。截至4月22日，存續期為3.5年的02國債(14)的收益率已經達到了4.16%；存續期為7.99年的02國債(3)的收益率達到5.1%；而存續期5年多的03國債(1)收益率也達到了4.97%�？紤]到稅收的因素與目前商業銀行的5年期企業貸款利率相比已經超出不少。如果再下一個臺階將使交易所國債市場的整體收益率水平與貸款利率倒掛，這將被其間的投資主體———存款類金融機構的無風險套利行為有效遏止。因此，建議投資者在繼續回避長期債的同時，可對一些中短期品種加以關注，如04國債(1)、02國債(14)和03國債(1)等。(劉藉仁)
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