鐘汶

　　全國社保理事會近日交出了社保基金入市后的“年報”：2003年實現(xiàn)收益34.07億元，同比增長13.07億元。據(jù)估算，去年社保基金股票投資總量為67.36億元。

　　盡管在“社保基金”名義下的運作主體并不相同，但“養(yǎng)命錢”的性質(zhì)還是隱約決

全國偶像歌手大賽 51精彩無線大獎等你拿 中國網(wǎng)絡通俗歌手大賽 金犢獎大陸初審揭曉

定了它們在操作中的某些共性。

　　止損止盈不含糊

　　至2003年底，6家社保基金管理人已全部“下海”。雖然從社保的總量出擊中已可以看出對后市的樂觀態(tài)度，但其操作仍顯謹慎：社保基金單個持股占上市公司總股本比例1%以上的僅有6家，持股量最多的是103組合持有江西銅業(yè)(資訊 行情 論壇)518.42萬股，而106組合僅持有廈門鎢業(yè)(資訊 行情 論壇)10萬股。6位受托人將“不把雞蛋放在一個籃子里”的分散投資原則發(fā)揮得淋漓盡致。

　　但社保基金對行業(yè)的選擇則體現(xiàn)出一定的集中度，50%以上的倉位集中在工程機械、鋼鐵、建筑、房地產(chǎn)及能源類企業(yè)，社保基金雖然在北京巴士(資訊 行情 論壇)這類個股上表現(xiàn)出人棄我取，但與“市”俱進擇績優(yōu)而棲還是其主要操作策略。

　　到目前為止，社保基金進入的上市公司，2003年均有不錯的表現(xiàn)，除東方電機(資訊 行情 論壇)、山東基建(資訊 行情 論壇)，其余的每股收益均在0.15元以上，最高的波導股份(資訊 行情 論壇)，每股收益達到1.53元。從年末持股可以看出，不少社保基金對自己去年中期的重倉品種進行了調(diào)整。目前已知有被“國家隊”調(diào)整出局的杭鋼股份(資訊 行情 論壇)、“地方隊”調(diào)出的三友化工(資訊 行情 論壇)及“民團”調(diào)出的大廈股份(資訊 行情 論壇)等，在去年下半年均有不俗的漲幅，屬獲利出局。在另一些品種上社保基金則表現(xiàn)出了“揮淚斬馬謖”的勇氣，104組合在以16元認購了49.6萬股民豐特紙(資訊 行情 論壇)增發(fā)后，該股一路盤跌創(chuàng)出歷史新低。其年報顯示，104組合已認虧出局。

　　同時中國石化(資訊 行情 論壇)年報顯示社保基金大幅減持，107組合尚余7210萬股，108組合則在10大流通股名單中消失。107、108兩組合本無現(xiàn)金，是全國社保委托其各管理1.5億股中國石化的專用賬戶。去年6月底，107組合已建倉亞泰集團(資訊 行情 論壇)等4只股票，表明華夏基金公司在接受該賬戶后迅速對中國石化進行了減持，彼時中國石化股價徘徊在4元以下，減持實為“割肉”。去年9月該股連續(xù)走強創(chuàng)歷史新高后，兩組合開始獲得盈利空間。在大盤藍籌大行其道的去年，社保從始至終對中國石化進行了堅決的減持，耐人尋味。

　　四類公司值得關(guān)注

　　社保基金在去年獲得勝利后，今年將會投資什么股票呢？華泰證券有關(guān)人士認為，社保基金今年將主要關(guān)注四類股票，一是資質(zhì)良好，業(yè)績持續(xù)穩(wěn)定的公司，二是未來業(yè)績有恢復性或突破性增長的公司，三是具備較高分紅能力的公司，四是目前絕對股價不高的公司。

　　○ 重點關(guān)注以下行業(yè)

　　一是基本面相當明朗，市場分歧不大的行業(yè)，比如電力、運輸、港口、化工等。這類行業(yè)在較長時期內(nèi)具備持續(xù)成長性，從社保基金長期投資的角度來看，這類行業(yè)配置的比重可以略重。但需要注意的是，這類行業(yè)中，市場已經(jīng)為其確定性的成長前景有了較為充分的反映，可以保證平均收益水平，但要想獲得年度超額收益的可能性已經(jīng)不大。選股方面，應該選擇一些可能存在定價偏差的公司，也就是行業(yè)內(nèi)相對估值偏低的公司。

　　二是對發(fā)展機會存在較大分歧的行業(yè)，集中在2003年受益于固定資產(chǎn)投資而得到高速增長的周期性行業(yè)，如鋼鐵、汽車等。這類行業(yè)在今年面臨的環(huán)境將相對差于去年，其進一步增長將面臨較大壓力，增長放緩的可能性比較大。

　　但由于慣性及政策作用的滯后性，2004年一季度到上半年這些行業(yè)仍會有較好的業(yè)績支持，整體的年度投資機會表現(xiàn)為前高后低，因此，在資產(chǎn)配置上比較適合于中短期的投資策略。對社保基金來說，這部分行業(yè)應該有一定比例的配置，但應該注意的是，這部分行業(yè)的投資機會主要在于產(chǎn)品價格上漲的空間與時間好于預期帶來的股價波動性增大所致，因此配置比例上應該注意控制風險。

　　三是行業(yè)發(fā)展可能出現(xiàn)較大轉(zhuǎn)折的，比如消費類、航空、旅游等需要重新評估行業(yè)及上市公司投資價值的，社保基金在這一塊上面應該配置適當比例的資產(chǎn)。

　　四是其他可能因為概念受到追捧產(chǎn)生機會的板塊。今年資金面可能產(chǎn)生的較大變化，是概念股可能產(chǎn)生投資機會的誘因。2003年基金占據(jù)主流資金地位的格局仍有進一步擴大的趨勢,但從現(xiàn)在的資金流向看，股市對社會資金的吸引力正在進一步增強，2004年不排除這部分資金力量掀起股市局部熱潮的可能性。對于社保基金來說，這部分股票的投機性較強，想獲得這部分的超額收益必然要承擔較高的風險，也與長期投資的宗旨不符，如有涉及，也會選擇質(zhì)地良好的公司。

　　由于今年社保基金股票的目標投資比例由去年的5.1%增加至25%(可上下浮動5%)，據(jù)估算，今年社保基金股票投資總量最低可達約265億元，并將爭取自營，2004年“社保基金概念”有望風生水起。

　　項懷誠笑談社保基金“賺錢”

　　社保基金賺錢后，連“當家”項懷誠也從低調(diào)變得主動約見記者，在日前國務院新聞辦舉行的全國社會保障基金理事會成立三年以來的第一次新聞發(fā)布會上，項懷誠既自信又詼諧。

　　項懷誠說，剛剛到社保基金理事會的時候，經(jīng)常看到網(wǎng)上說他的理事會是“套牢、套牢、再套牢；賠錢、賠錢、再賠錢”，但是去年年底網(wǎng)上又說社保基金理事會是“不飛則已，一飛沖天；不鳴則已，一鳴驚人”。

　　從財政部長到社保理事會理事長，項懷誠操控的資金從此前的數(shù)萬億元到目前的1200億元，這樣的落差看來項懷誠已經(jīng)適應了，他說，作為理事長，他的主要任務就是要穩(wěn)定和擴大資金來源，通過投資運營來確保基金保值增值。

　　社保基金的投資分為三大類：第一類是低風險投資，主要包括普通銀行存款、銀行協(xié)議存款和國債回購投資，投資總量為777.20億元，占資產(chǎn)總量的58.7%。第二類為較低風險的債券投資，投資總量為480.45億元，占資產(chǎn)總量的36.2%。第三類為風險高收益高的股票投資，投資總量為67.36億元，占資產(chǎn)總量的5.1%。總體來看，2003年全國社會保障基金的低風險投資占資產(chǎn)總量的95%，體現(xiàn)了安全至上的投資原則。

　　據(jù)項懷誠透露，今年社保基金將增加股票投資的比例，從去年的5.1%提高到15%，在確保安全的基礎(chǔ)上提高基金收益。

　　項懷誠說，今年理事會將在去年啟動委托投資的基礎(chǔ)上，通過專業(yè)的基金管理公司，科學分析資本市場的發(fā)展情況，合理進行資產(chǎn)配置。鑒于去年股票投資收益占基金總收益34.07億元的24%，今年將提高股票投資力度，但25%的水平?jīng)Q不意味著社保基金會以高風險博取高收益。

　　項懷誠表示，理事會將盡力做好各項業(yè)務準備，擇機開展海外投資試點。

　　項懷誠說，出于對社保基金投資安全性的考慮，社保基金理事會不會把雞蛋放在一個籃子里面，也就是說，要分散投資，爭取社保基金的運作更加安全。

　　此外，在擴大資金來源方面，項懷誠表示，除了繼續(xù)推動劃撥部分國有資產(chǎn)充實社保基金，理事會還準備開展遼寧、吉林、黑龍江三省個人賬戶資產(chǎn)中央財政補貼部分的投資運營管理。去年理事會已從制度、人員等相關(guān)方面作了大量準備，目前正在進行具體投資方案的研究制定。一旦方案得到國務院批準，投資運營即可展開。

　　項懷誠還透露了2004年全國社會保障基金理事會的計劃要點，他說，理事會將繼續(xù)圍繞確保安全、提高收益這個中心，在強化風險控制和風險管理，擴大資金來源，投資運營，完善相關(guān)法律環(huán)境建設(shè)等幾個方面做好工作，加快社保基金發(fā)展。　

　　項懷誠對于今年基金預期收益充滿信心。他說，今年一季度，基金收益已經(jīng)達到14.22億元，這還不包括股票上約6.6億元未套現(xiàn)的浮動贏利。他相信今年社保基金的收益將會高于去年34.07億元的水平。