| 國債下跌中見章法 結構調整空方能量未盡釋放 | ||||||||||
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| http://whmsebhyy.com 2004年04月23日 06:35 上海證券報網絡版 | ||||||||||
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交易所國債市場并未延續上一交易日的反彈趨勢，多數券種又出現幅度比較大的調整。但在整體走弱的情況下，結構調整也在同步進行。當日收紅的幾只券中，除974和696為浮籌極少的老券，走勢有很強的隨機性以外，010004是被認為能夠規避利率風險的浮動利率券；次新券040001是一年期的品種，有較強的風險收益鎖定功能；而0203券則是目前在收益率曲線之上距離最遠的。可見市場的下跌并未喪失章法，還有相當的投資機構在密切關注著不同券種的收益率變化的動態，并隨時準備在合意價值投資區域介入。
雖然空方的能量尚未釋放完畢，但債券市場整體下行的空間已經比較有限。目前中期券種的收益率水平已經接近5%，如果再下一個臺階將使交易所國債市場的整體收益率水平與貸款利率倒掛，這種趨勢向銀行間市場傳導的力量將被其間的投資主體存款類金融機構的無風險套利行為有效遏止。況且國債發行體也不會聽任市場將其籌資成本抬高到如此的水平之上，否則將可能誘發低票息的憑證式國債集中提前兌付和今年剩余國債發行難度的大大增加。當然，相關措施的實現還有賴于財政和貨幣政策的溝通、協調和配合。(上海證券報 中央財經大學金融證券研究所 久誠)
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