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私募基金主體緊縮在延續
雖然銀行存款準備金率上調0.5個百分點，只會凍結商業銀行1100億元的資金，相對于龐大的10多萬億元的銀行儲蓄資金而言，1100億元實在是滄海一粟。
但就這一“粟”要了部分資金主體的命，因為這標志著貨幣緊縮趨勢將確立，原先
依靠信貸資金擴大投資規模的資金主體一下子顯示出資金緊張的特征，因為銀行不愿意放貸了，這些資金主體的資金鏈就繃緊了，在這樣的趨勢下，最終使得此類資金主體選擇了兌現股票以緩解資金鏈的緊張狀況，從而導致了目前市場上到處是莊股跳水的“撲通”聲，以新疆屯河(資訊 行情 論壇)為代表的德隆系股票就是典型。
不幸的是，此種狀況在蔓延中，復星系的龍頭——復星實業(資訊 行情 論壇)一度跌停，三九系的龍頭——三九醫藥(資訊 行情 論壇)干脆就躺在跌停板上。而從其基本面來看，復星系、三九系與德隆系都有著產業整合的特征，但即便如此，貨幣緊縮趨勢仍然讓它們感受到些許涼意。如此綜合來看，依靠資本市場紐帶實施產業整合的做莊模式的確走到了盡頭。由此也可以看出，正是這批一度橫行于“市”的資本大鱷們的撤出導致了大盤籌碼供應擴大，最終導致股指跌勢難休的局面。更為要命的是，當前證券市場類似德隆系等這系那系的個股還有很多，一旦他們跟進，后續的做空能力也就仍然存在。
“陽光資金”正進行策略調整
如果基金、券商以及QFII等“陽光資金”能夠迅速跟進，也可以彌補這批私募基金的倒貨所造成的資金空白。但問題是，這些“陽光資金”正處在調整狀態中。一方面是QFII等后續資金目前久久未有下文，今年以來的QFII審批進度有如烏龜慢跑，而券商發債、券商集合委托理財以及企業年金、保險資金的入市步伐也是雷聲大雨點小，從而導致了“陽光資金”主體仍然顯得有點虛弱。
另一方面則是“陽光資金”面臨著產品結構的調整，尤其是基金投資組合的調整，因為基金們從貨幣緊縮的堅定不移的貨幣政策趨勢中嗅到了政府對固定資產投資過熱降溫的決心，因此，它們對投資拉動的鋼鐵等板塊正在進行清倉，意圖能夠在短期內適應當前經濟熱點的變化。于是乎，我們在一季度看到了基金對一線藍籌股的減倉。
這僅僅是“陽光資金”主體的先知先覺者的行為，到了基金一季度投資組合公布后，一些后知后覺的資金一看基金對鋼鐵等藍籌股予以減倉，才如夢初醒，也積極地加入到殺跌行列中，我們從而在盤面中看到鋼鐵股在前期的大跌行情。
受此思路影響，新近發行的基金雖然號稱達到千億元之多，但在目前產業結束調整導致了市場熱點調整的背景下難以下手，只能充當觀眾。如此一來，使得當前市場熱點缺乏，沒有見到領漲的熱點，光見到領跌的冰點，而在此影響下，股指的調整也就在情理之中了。
資金調倉仍未結束
值得注意的是，這樣的調整似乎并沒有結束的態勢。一方面是因為私募基金的出貨行為仍然在浪尖上；另一方面則是“陽光資金”主體尚未找到市場的領漲熱點，最終導致了它們處在兩難境地，即雖然指數下來了，但投資價值也同步下移了，找不到更多的可供建倉的品種，只能干著急。更有激進的分析人士指出，目前一些發行規模過大的基金公司正在準備著讓持有人贖回，因為規模太大難以操作。如果此說法在理的話，那么市場的調整要到3月份發行的基金過了封閉期之后，也就是在5月中下旬才能結束。
既如此，在時間上，大盤調整的趨勢仍然在延續中，同時，目前區區百億元的成交金額也難以體現出基金建倉的大手筆。在這樣的背景下，大盤在昨日的陽線并不一定意味著股指已找到底部，說不定，后續仍然有著一定的調整時間與周期。在此期間，我們仍然建議投資者少動多看，等大盤放量之后再作投資決策。(江蘇天鼎 秦洪)
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