|
考慮到1993年經濟調控的經驗教訓，當前決策層多次提出此次調控不搞急剎車，不搞一刀切。但目前固定資產投資增長過快的勢頭已極為明顯，歷史經驗表明，如果不采取嚴厲手段是難以控制局面的。在這種情況下，二季度央行的貨幣政策較好的選擇很可能是小步頻走。如果這個推斷成立，那么，央行在二季度的政策可能包括以下措施：
其一，在5月中旬-6月中旬繼續提高0.5個百分點。與過去準備金調幅較大明顯不同
，此次準備金上調僅為0.5個百分點，其政策意圖明顯是避免信貸規模下降過于迅猛，從而導致固定資產投資資金鏈猝然斷裂，也是不搞急剎車原則的具體體現。但是，不搞急剎車并不等于不剎車。這樣一來，較好的選擇可能就是接著再上調0.5個百分點。此外，以前曾有消息指出，去年央行原計劃上調準備金率達2個百分點。作為央行來說，準備金調整計劃的制定具有相當周詳的研究基礎，如果消息屬實，剩下0.5個百分點的空間自然要首先填補上去。
其二，6月中旬以前，上調房地產貸款利率，包括對房地產商貸款利率及房地產消費信貸利率。今年第一季度房地產投資增長了41.1%，已成為此次投資過快增長的源頭之一。在我國當前消耗的鋼材中，60%左右為房地產業消費。由此還帶動了建材業投資的快速增長。鋼材、建材的快速增長，又進而使得能源消耗迅速增加。可見，房地產投資增長速度過快，房地產價格上漲過猛，是此次經濟過熱的重要原因。在引發過熱的后果上，兩次房地產熱并無本質差別。正因為如此，從理論上講，不能因為此輪房地產購買對象不同而手軟，更何況目前房地產投機現象較為嚴重。貨幣政策如能從加大房地產投資成本、減少房地產需求兩個方面下手，提高相關貸款利率，扭轉房地產投資及價格方面過快增長狀況，將能真正有效地遏制投資過熱。
只有這些屬于相對微調性質的措施近期頻繁出臺后，才能指望二季度投資勢頭有所減緩，但估計要發生理想的變化可能性仍舊不大。因此在7月中旬，央行選擇手段很可能是一個百分點以上的準備金比率提升，或一個百分點以上貸款利率上調。
上海證券報 大通證券 張炎
| 
