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主持人：基金一季度投資組合報告的披露正式拉開了序幕�；鹨驯皇袌稣J為是主流資金，所以，基金投資組合報告一直被市場認為是研究基金投資動向的最為重要的線索。那么，基金投資組合報告中顯示出基金在一季度有何動向？(江蘇天鼎 秦洪)
從基金一季度季報來看，基金的投資思路并沒有發(fā)生多大變化，仍然延續(xù)著行業(yè)投資的思路。凡是在2004年有著業(yè)績預期成長性的行業(yè)，都能夠在基金一季度投資組合中找到
。比如說鋼鐵、電力、汽車、房地產(chǎn)、工程機械、港口、機場、石化等成為基金重倉股的主要組成品種。(漢唐證券 梁浩)
縱觀基金一季度的操作可以看出：1、基金波段性操作明顯：基金對主要重倉股基本上還是見好就收，對收益較好的重倉股普遍及時獲利了結(jié)，保住了勝利果實。2、基金適度換股操作較為普遍：去年底和一季度漲幅較大的個股普遍被減持，除中國聯(lián)通(資訊 行情 論壇)、寶鋼股份(資訊 行情 論壇)遭遇較大幅度的減持外，被基金剔除重倉的有鋼鐵板塊、部分有色金屬。而石化、電力、外運、物流等行業(yè)被眾多基金增持，而諸如鹽田港(資訊 行情 論壇)、上海機場(資訊 行情 論壇)及華能國際(資訊 行情 論壇)等重倉股都是基金增減的對象。3、基金一致看好消費升級類股票：一致看好消費升級行業(yè)，除醫(yī)藥類股票外，汽車、酒類飲料食品類股票也受到基金的青睞，光明乳業(yè)(資訊 行情 論壇)、五糧液(資訊 行情 論壇)、張裕(資訊 行情 論壇)A均成為基金重倉股。4、基金運作逐步走向個性化發(fā)展：盡管投資組合中基金都選擇了高比例持股策略，雷同的組合模式依然較多，但個性化特征已經(jīng)顯現(xiàn)。除大盤藍籌股外，很多基金開始注意ST類個股，小盤高增長類個股，基金換入十大重倉股的選擇也趨于分散，或者說是選入股票的個性化有所增強，投資的雷同度有所下降。
主持人：我們注意到，基金一季度季報中顯示，基金以前的重倉股有的被減持，有的被增倉，而且重倉股中出現(xiàn)了一些新面孔，這是為什么？(江蘇天鼎 秦洪)
是的，基金一季度季報的確有一些新動向。其中最值得注意的是以萬科(資訊 行情 論壇)、招商局(資訊 行情 論壇)等代表的地產(chǎn)股一下子成為重倉股的明星，說明基金們開始注重起地產(chǎn)龍頭的盈利能力增長潛力。而在2004年業(yè)務發(fā)展前景不明朗的一些行業(yè)則受到基金堅決的沽售，尤其體現(xiàn)在基金對銀行股的態(tài)度上，南方、大成、景順長城等三家基金管理公司的前十大重倉股居然找不到一只銀行股。同時，中國聯(lián)通減倉跡象非常之明顯。不過，在大同的背景下，基金也開始出現(xiàn)一些差別化投資思路。這主要體現(xiàn)在三個方面：一是基金對個股的看法存在著一定分歧。比如說南方航空(資訊 行情 論壇)，基金金元(資訊 行情 論壇)在2003年四季度將其納為七大重倉股，但到了2004年一季度，沒了。而基金景業(yè)(資訊 行情 論壇)在2003年四季度沒有將南方航空納入重倉股，到2004年一季度則成為其第七大重倉股，同樣的一只個股，不同的基金開始有著不同的分歧。二是對行業(yè)的看法也有點分歧。比如說基金開元(資訊 行情 論壇)等眾基金對電子元器件為代表的科技產(chǎn)業(yè)存在著看好的趨勢，但是基金安信(資訊 行情 論壇)、基金安順(資訊 行情 論壇)對電子元器件業(yè)有著一定程度的減倉。
主持人：從基金加減倉的思路中，能否給投資者提供一些有益的操作啟示？下一步，哪些行業(yè)可能得到基金的青睞？(江蘇天鼎 秦洪)
基金加減倉不僅僅涉及個股的走勢，而且還涉及到行業(yè)發(fā)展的脈胳。比如說在2003年，鋼鐵股的普漲導致鋼鐵股成為基金的最愛，但是到了2004年一季度，馬鋼股份(資訊 行情 論壇)、南鋼股份等少數(shù)鋼鐵股被基金加倉，而大眾情人般的寶鋼股份倉位變化不大。為何？道理很簡單，因為一季度馬鋼股份的H型鋼以及南鋼股份的中厚板漲幅最大。也就是說，行業(yè)產(chǎn)品的變化往往也會引發(fā)基金投資的變化。理解這一點，往往會給我們的操作提供一個有益的啟示，即基金不僅僅把握著行業(yè)發(fā)展的總態(tài)勢，而且還會把握住行業(yè)內(nèi)在結(jié)構(gòu)的變化。(漢唐證券 梁浩)
隨著國家對投資拉動型GDP高增長政策的轉(zhuǎn)變，對高耗能、高污染等非環(huán)保行業(yè)的限制，高科技、消費拉動的綠色GDP概念將會興盛，伴隨著近期調(diào)整的以基金為首的大資金的持倉結(jié)構(gòu)調(diào)整，過去業(yè)績與股價增長都快的周期性增長行業(yè)，仍將遭遇基金減持，而以高檔消費品、旅游、部分藥業(yè)為代表的消費升級類公司將得到基金的青睞。(主持人 鄧明兮 黃敏)
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