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周一交易所國債現券市場除浮動利率債和次新債0401以紅盤報收外，其余券種仍未止住猛烈的跌勢。值得關注的是長期券種開始急速下跌，尤其是前期一直苦苦支撐的02國債(13)竟創下單日跌幅5元多的奇觀，雖說是情理之中的事，但也不禁讓人對江湖上最后一個大佬的重重倒下產生感嘆，塵歸塵、土歸土，早知今日，何必當初呢?
上周末發生了若干對債券市場將產生重要影響的事。首先，是開放式回購的推出。
雖然銀行間市場馬上公告了交易規則，但由于交易所市場國債回購采用的是不同券種按交易所定期公布的各自的比例折算標準券的交易規則，實現新的回購交易方式需要做的準備工作要多一些，因此需要一定的時間過渡。此事對交易所國債市場近一段時間的急跌應該有相當大的關系，因為從文件簽署的時間看應該有先知先覺的機構能夠事先通過在銀行間市場做實質性的遠期交易或買斷式回購，轉托管到交易所市場做空，以期在新的交易方式正式推出后順勢在低位接進做空機構拋出的籌碼，完成套利過程。所以即使買斷式回購現在已經能夠馬上操作，在目前的價位水平也應謹慎操作。其次，上周末在北京和上海同時舉辦了一個與貨幣市場有關的重要論壇，諸多重量級人物對目前的宏觀經濟形勢、貨幣市場走勢、貨幣政策操作等對債券市場有決定性影響的話題發表了看法。與債券市場直接相關的信息是央行在美聯儲不加息和我國的CPI低于貸款利率水平的情況下，不會輕易動用利率政策；目前債券市場的收益率水平已經對發行體和監管部門產生了相當大的壓力。最后，交易所臨時調整了回購的標準券折算比率，意圖是防止發生大規模欠庫的可能性，但對于無法出局的重倉機構無異于雪上加霜。
上海證券報 中央財經大學 金融證券研究所 久誠
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