隨著南方、華安、大成、嘉實(shí)、景順長(zhǎng)城等基金公司一季度投資組合公布，基金一季度投資組合報(bào)告的披露正式拉開了序幕，而基金已被市場(chǎng)認(rèn)為是主流資金，所以，基金投資組合報(bào)告一直被市場(chǎng)認(rèn)為是研究基金投資動(dòng)向的最為重要的線索，那么，基金投資組合報(bào)告中顯示出基金在一季度有何動(dòng)向？對(duì)市場(chǎng)有何啟示呢？

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　　基金投資思路大同小異

　　從基金的一季度季報(bào)來(lái)看，基金的投資思路并沒有發(fā)生多大變化，仍然延續(xù)著行業(yè)投資的思路，凡是在2004年有著業(yè)績(jī)預(yù)期成長(zhǎng)性的行業(yè)，都能夠在基金一季度投資組合中找到，比如說(shuō)鋼鐵、電力、汽車、房地產(chǎn)、工程機(jī)械、港口、機(jī)嘗石化等成為基金重倉(cāng)股的主要組成品種。

　　最值得注意的是以萬(wàn)科、招商局等代表的地產(chǎn)股一下子成為2004年一季度基金重倉(cāng)股的明星，說(shuō)明了基金們開始注重起地產(chǎn)龍頭的盈利能力增長(zhǎng)潛力。而在2004年業(yè)務(wù)發(fā)展前景不明朗的一些行業(yè)則受到基金堅(jiān)決的沽售，尤其體現(xiàn)在基金對(duì)銀行股的態(tài)度上，南方、大成、景順長(zhǎng)城等三家基金管理公司的前十大重倉(cāng)股居然找不到一只銀行股，銀行股從基金的“最愛”到基金的“棄兒”期間僅僅只有半年不到的時(shí)間。

　　同時(shí)，中國(guó)聯(lián)通也一下子從寵兒變成了基金的“棄兒”，減倉(cāng)跡象非常之明顯。

　　但在大同的背景下，也有一些差異，基金的差別化投資思路開始體現(xiàn)出來(lái)，這主要體現(xiàn)在三個(gè)方面，一是基金對(duì)個(gè)股的看法存在著一定分歧，比如說(shuō)同樣為航空股的南方航空，基金金元在上年四季度是其七大重倉(cāng)股，但到了2004年一季度，沒了。而基金景業(yè)在2003年四季度沒有將南方航空納入重倉(cāng)股，到2004年一季度則成為其第七大重倉(cāng)股。

　　二是對(duì)行業(yè)的看法也有點(diǎn)分歧，比如說(shuō)基金開元等眾基金對(duì)電子元器件為代表的科技產(chǎn)業(yè)存在著看好的趨勢(shì)，但是基金安信、基金安順對(duì)電子元器件業(yè)有著一定程度的減倉(cāng)，從中可以看出對(duì)部分細(xì)分行業(yè)，各路基金有著不同的看法。

　　折射出市場(chǎng)熱點(diǎn)變化

　　從基金一季度季報(bào)來(lái)看，凡是基金減倉(cāng)的品種，在一季度的行情大多沒有精彩走勢(shì)，比如說(shuō)銀行股，無(wú)論是招商銀行，還是深發(fā)展，在一季度的走勢(shì)簡(jiǎn)直讓市場(chǎng)失望透頂。

　　但被基金加倉(cāng)的品種，則在一季度有著極佳的表現(xiàn)，石化股中的齊魯石化等個(gè)股由于在一季度得到了基金的加倉(cāng)，所以，在元旦后的走勢(shì)非常之強(qiáng)勁，類似個(gè)股尚有萬(wàn)科、國(guó)電南瑞等個(gè)股。

　　更為重要的是，基金加減倉(cāng)不僅僅涉及個(gè)股的走勢(shì)，而且還涉及到行業(yè)發(fā)展的脈胳，比如說(shuō)在2003年，鋼鐵股的普漲導(dǎo)致鋼鐵股成為基金的最愛，但是到了2004年一季度，馬鋼股份、南鋼股份等少數(shù)鋼鐵股被基金加倉(cāng)，而大眾情人般的寶鋼股份倉(cāng)位變化不大，為何？

　　道理很簡(jiǎn)單，是因?yàn)?004年一季度，馬鋼股份的H型鋼以及南鋼股份的中厚板漲幅最大。也就是說(shuō)，行業(yè)產(chǎn)品的變化往往也會(huì)引發(fā)基金投資的變化。

　　即基金不僅僅把握著行業(yè)的發(fā)展總的態(tài)勢(shì)，而且還會(huì)把握住行業(yè)內(nèi)在結(jié)構(gòu)的變化，而正是這一結(jié)構(gòu)變化，往往會(huì)給我們提供一些有益的操作提示。

　　近來(lái)，央行持續(xù)提出了信貸緊縮的政策趨勢(shì)，意在降低固定資產(chǎn)投資規(guī)模力度，而固定資產(chǎn)規(guī)模投資力度一旦降低，那么，鋼鐵、石化等投資驅(qū)動(dòng)型的行業(yè)增長(zhǎng)速度將下降，從而影響著基金對(duì)鋼鐵股、石化股行業(yè)的投資評(píng)級(jí)，進(jìn)而會(huì)對(duì)此類個(gè)股的日后走勢(shì)產(chǎn)生極大的負(fù)面走勢(shì)。