目前已有部分基金公布了一季度投資組合公告，從這些基金的資產(chǎn)配置、行業(yè)配置與重倉股變化情況可顯現(xiàn)基金目前投資策略的一些變化。

　　基金倉位有小幅提升

　　從季報(bào)數(shù)據(jù)顯示，在華安五只積極股票基金中，華安創(chuàng)新(資訊 行情 論壇)和安信

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略有減倉，其他則是增倉，五基金的平均倉位則有1.65個(gè)百分點(diǎn)的增加。寶康旗下3只基金資產(chǎn)配置各項(xiàng)比重同比去年四季度大幅增大。寶康消費(fèi)品、寶康靈活配置基金股票占比分別由59.14%、41.22%增至74.75%和67.12%，債券比重也相應(yīng)有所增加。另外，寶康債券基金也相應(yīng)增加了其股票的投資比重，但其債券占比相應(yīng)有所減小。另外，第一次披露季報(bào)的廣發(fā)聚富(資訊 行情 論壇)基金，股票與債券占比分別高達(dá)74.75%和27.23%，兩項(xiàng)合計(jì)占比101.98%，均顯示其較重的持倉結(jié)構(gòu)。

　　根據(jù)對(duì)10只基金股票占凈值比例的統(tǒng)計(jì)可以發(fā)現(xiàn)，今年一季度末平均為70.78%，比去年的67.53%有所增加。隨著基金經(jīng)理對(duì)后市的普遍看多，各基金整體加大了對(duì)股票投資的比重(附表略)。�摚�

　　堅(jiān)守核心資產(chǎn)仍是主流

　　南方、大成、景順長城基金一季度旗下基金的投資組合顯示，三家基金的重倉股繼續(xù)集中在石化、汽車、電力、鋼鐵、港口、能源等行業(yè)。其中，上海汽車(資訊 行情 論壇)占據(jù)了南方基金旗下基金天元(資訊 行情 論壇)、基金隆元(資訊 行情 論壇)、基金開元(資訊 行情 論壇)及南方穩(wěn)健(資訊 行情 論壇)成長十大重倉股的首席。在景順長城動(dòng)力平衡、優(yōu)選股票投資基金的十大重倉股中，中國石化(資訊 行情 論壇)均列于首席。

　　在公布的重倉股中，中國石化、長江電力(資訊 行情 論壇)、國電電力(資訊 行情 論壇)、鹽田港(資訊 行情 論壇)、上海機(jī)場(資訊 行情 論壇)、寶鋼股份(資訊 行情 論壇)、中集集團(tuán)(資訊 行情 論壇)、中興通訊(資訊 行情 論壇)等股票被三家基金公司一致看好。被三家基金同時(shí)重倉持有的還有貴州茅臺(tái)(資訊 行情 論壇)。通過與以上基金2003年第四季度的投資組合比較發(fā)現(xiàn)，這些基金將原先持有的銀行股進(jìn)行了大規(guī)模減持，銀行股沒有出現(xiàn)在三家基金十大重倉股的行列。其中，景順長城的優(yōu)選股票投資組合、動(dòng)力平衡基金減持了浦發(fā)銀行(資訊 行情 論壇)股票，大成基金與南方基金旗下的封閉式基金也對(duì)招商銀行(資訊 行情 論壇)進(jìn)行了大規(guī)模的減持。嘉實(shí)成長(資訊 行情 論壇)收益基金也同樣將鹽田港A、中國聯(lián)通(資訊 行情 論壇)、招商銀行、寶鋼股份、浦發(fā)銀行、中國石化、深能源(資訊 行情 論壇)等。基金天元更是堅(jiān)守多數(shù)人已經(jīng)不看好的汽車股，上海汽車依然是公司最主要的持倉品種。

　　行業(yè)和個(gè)股結(jié)構(gòu)調(diào)整加快

　　盡管部分基金在堅(jiān)守主流品種，但在今年一季度明顯增加了持倉股票的結(jié)構(gòu)調(diào)整。如嘉實(shí)成長在過去的兩個(gè)季度里，前10名股票變化不大，太鋼不銹(資訊 行情 論壇)、中國聯(lián)通、寶鋼股份、上海機(jī)場、鹽田港等穩(wěn)居前7名。但今年一季度10大重倉股中增加了華海藥業(yè)(資訊 行情 論壇)、珠海中富(資訊 行情 論壇)、海正藥業(yè)(資訊 行情 論壇)等股票，說明二線藍(lán)籌或中小盤股開始進(jìn)入基金的視野，并增加其投資比重。基金天元在10大中倉股中剔除了招商銀行。基金金元(資訊 行情 論壇)在今年一季度的10大重倉股中增加了萬科(資訊 行情 論壇)A、許繼電氣(資訊 行情 論壇)、華泰股份(資訊 行情 論壇)、凱迪電力(資訊 行情 論壇)等，調(diào)整力度明顯加大。

　　華安系列基金也同樣較大幅度地調(diào)整股票品種。華安創(chuàng)新在資產(chǎn)配置方面，減少了對(duì)汽車、交通運(yùn)輸?shù)耐顿Y，安信和安順在大幅加倉石化股的同時(shí)，減少了IT股的投資，持股最集中的安瑞則大比例增持機(jī)械股和有色金屬股的投資，安久對(duì)有色金屬股有所加碼。

　　寶康消費(fèi)品今年一季度則大幅加大對(duì)食品、飲料的投資比重，同時(shí)對(duì)紡織服裝皮毛、電力、煤氣和水的生產(chǎn)與供應(yīng)、房地產(chǎn)等行業(yè)進(jìn)行加倉。另一方面，其大幅減倉了交通運(yùn)輸與倉儲(chǔ)業(yè)、農(nóng)林牧漁業(yè)，去年四季度小幅持有的木材、家具、金屬、非金屬等行業(yè)在一季度全部刪除出去。寶康靈活配置一季度同樣增持食品、飲料與紡織服裝皮毛，同時(shí)對(duì)其他制造業(yè)進(jìn)行較大幅度增倉。采掘業(yè)、交通運(yùn)輸與倉儲(chǔ)業(yè)、醫(yī)藥與生物制品是該基金大幅減持的行業(yè)，而去年四季度小幅持有的制造業(yè)在一季度進(jìn)行刪除。

　　廣發(fā)聚富的行業(yè)配置數(shù)據(jù)顯示，石油、化學(xué)、塑膠、塑料、交通運(yùn)輸、倉儲(chǔ)業(yè)、金屬、非金屬是該基金重倉持有的行業(yè)，然而四季報(bào)顯示，仍被部分基金重倉持有的金融、保險(xiǎn)業(yè)并未被該基金持有。

　　從以上統(tǒng)計(jì)可見，盡管基金經(jīng)理對(duì)2003年以來形成的核心資產(chǎn)仍繼續(xù)看好，但隨著市場資金結(jié)構(gòu)和國內(nèi)各行業(yè)發(fā)展出現(xiàn)與去年明顯不同的新情況，基金經(jīng)理開始順應(yīng)這種變化，調(diào)整了股票品種結(jié)構(gòu)，由此導(dǎo)致各股票型基金凈值差異化越來越大。如去年很少進(jìn)入基金10大組合的醫(yī)藥類股和一些流通盤較小的高成長股進(jìn)入基金10大重倉股行列，這對(duì)今后的投資就有很大的啟示。(平安證券綜合研究所)