本報(bào)記者 周濤 深圳報(bào)道

　　今年一季度狂飆突進(jìn)的基金發(fā)行開始給2004年剩下的市場(chǎng)空間帶來壓力。三個(gè)月內(nèi)852.9億份基金單位的發(fā)行成績已經(jīng)突破了2003年全年678.45億份的首發(fā)募集水平。

　　“一季度基金發(fā)行成績太好了，對(duì)我們是個(gè)壓力。”一位將發(fā)行新基金的負(fù)責(zé)人如

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是說，“現(xiàn)在很多人認(rèn)為一只基金不發(fā)行50-60億以上就不算發(fā)行成功。”市場(chǎng)擔(dān)心在對(duì)規(guī)模的非理性追求之下，監(jiān)管部門的規(guī)范行動(dòng)有可能失效，更重要的是整個(gè)市場(chǎng)的承受能力和股票投資容量遭受沉重壓力。

　　據(jù)記者了解，正在發(fā)行中的中融行業(yè)景氣基金和即將發(fā)行新基金的諾安基金管理公司都打算把自己的首發(fā)規(guī)模控制在60億元之內(nèi)。

　　遠(yuǎn)離規(guī)模崇拜

　　資料顯示，今年一季度新發(fā)基金的規(guī)模均超過了50億份，還出現(xiàn)了過百億的基金航母。如果加上4月初公布首募規(guī)模的幾只基金，基金總規(guī)模將超過2500億元。有輿論認(rèn)為基金出現(xiàn)階段性過熱。

　　“對(duì)于規(guī)模應(yīng)該有理性的認(rèn)識(shí)，基金規(guī)模的設(shè)計(jì)底線是公司利益與持有人利益最大化，規(guī)模大了，投資壓力很大，不利于后期操作。”正在各地推銷中融景氣行業(yè)基金的中融基金總經(jīng)理助理安景川說。　　　

　　“就基金普遍盯住的藍(lán)籌股而言，投資容量是有限的。”中融融華(資訊 行情 論壇)基金兼景氣行業(yè)基金經(jīng)理刑修元這樣對(duì)記者分析說，上證180(資訊 行情 論壇)和深證100(資訊 行情 論壇)指數(shù)所包含的上市公司流通市值約5000億元，剔除一些可能存在問題的上市公司，機(jī)構(gòu)投資者能投資的市值估計(jì)只有4000億元不到，流通盤大、業(yè)績好、適合機(jī)構(gòu)投資者重倉持有的上市公司流通市值估計(jì)在1500億元左右，可供基金選擇的藍(lán)籌股不多。“基金發(fā)行不應(yīng)當(dāng)追求過大的規(guī)模，適度的‘小’反而有利于提高單位資金的收益率。”刑修元說。

　　而將在4月12日開始發(fā)行新基金的諾安基金管理公司總經(jīng)理姜永凱更是認(rèn)為：“在中國目前的市場(chǎng)狀況下，最理想的基金規(guī)模應(yīng)該不宜超過60億。”

　　基金發(fā)行中的非理性行為顯然正在受到市場(chǎng)的考驗(yàn)。而有關(guān)市場(chǎng)銷售的規(guī)范性文件的出臺(tái)，也使基金公司開始理性思考發(fā)行的合理規(guī)模，剛結(jié)束的國聯(lián)安德盛小盤精選基金設(shè)定規(guī)模上限為50億-60億份，并提前半月終止認(rèn)購。興業(yè)可轉(zhuǎn)債基金作為第一只可轉(zhuǎn)債品種，發(fā)行規(guī)模將控制在50億，興業(yè)基金的負(fù)責(zé)人表示此舉是出于對(duì)國內(nèi)可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)容量來確定的上限。

　　實(shí)踐理性營銷

　　“前段時(shí)間基金發(fā)行火爆多多少少是違規(guī)促銷所起的作用。”一位基金公司研究人員說。

　　一位基金公司老總甚至認(rèn)為“那些基金進(jìn)場(chǎng)時(shí)間好。”他認(rèn)為如果不采用非常規(guī)的促銷手段，基金的發(fā)行規(guī)模會(huì)受到影響。

　　但中融基金總經(jīng)理助理安景川有不同的觀點(diǎn)：“一些促銷對(duì)于基金銷售的作用不到10%，對(duì)于新發(fā)行的基金、它們將取決于基金公司以往的業(yè)績，基金的投資組合策略以及基金營銷的力度與水平。”

　　“前段時(shí)間券商存在一定的違規(guī)促銷，但券商在基金銷售中一般不會(huì)超過30%。”諾安基金的姜永凱表示。

　　“基金公司以往的業(yè)績是投資者參考的主要指標(biāo)之一。”中融景氣基金經(jīng)理刑修元說，違規(guī)促銷影響的大多是非理性的投資者，“更多的投資者關(guān)注基金主要是關(guān)注如何更有效獲得投資收益，基金產(chǎn)品的特點(diǎn)、基金投資策略將會(huì)吸引不同的投資者。”

　　他特別舉例說，中融旗下的基金融鑫(資訊 行情 論壇)年凈值增長率超過30%，是基金市場(chǎng)中少有的6只五星級(jí)基金之一；其旗下另一只基金融華債券截至2003年底在15只債券類基金中更是排名第一。因此中融基金管理層不認(rèn)為某些促銷手段是發(fā)行成功的唯一手段。

　　“更重要的是投資策略。”刑修元認(rèn)為中融提出的投資景氣行業(yè)先鋒股票的理念是目前一個(gè)最清晰的策略組合，根據(jù)中融的研究，1999年-2002年，同期景氣行業(yè)先鋒股票平均凈利潤增長率為20.45%。

　　而首次發(fā)行基金的諾安基金經(jīng)理姜永凱也有同樣的觀點(diǎn)，并表示諾安即將發(fā)行的平衡證券基金將使用其獨(dú)創(chuàng)的分析系統(tǒng)和LEPV模型，從眾多企業(yè)中發(fā)現(xiàn)最具投資價(jià)值的股票組合。

　　“我們的基金發(fā)行將更加重視投資策略的推介。”中融基金總助安景川介紹，在中融景氣基金的代銷銀行光大銀行的每一個(gè)網(wǎng)點(diǎn)將會(huì)配備國泰君安的專業(yè)投資顧問，向投資者提供投資策略咨詢。諾安基金總經(jīng)理姜永凱表示，諾安將會(huì)依托大股東中化集團(tuán)的資源，大力推進(jìn)直銷業(yè)務(wù)。

　　業(yè)內(nèi)人士指出，在目前實(shí)際利率已為負(fù)數(shù)的背景下，2003年基金平均收益率超過20%的賺錢效應(yīng)對(duì)儲(chǔ)蓄資金無疑具有巨大的吸引力。一位證券分析人士更是指出，“隨著大規(guī)模基金的不斷問世，中國股票市場(chǎng)的投資方式必定發(fā)生巨大的變化，基金的話語權(quán)將繼續(xù)得到快速提升。”