一年前的冬天，來自新加坡的陳進賢加盟招商基金。他有著15年的投資經(jīng)歷，他多年穿梭于亞洲的不同新興市場，同時也做過美歐等成熟市場，他管理的多只基金曾贏得多個全球及亞洲獎項。帶著對投資的種種疑問，記者對這位成績卓著的基金經(jīng)理進行了專訪。

　　在中國能像巴菲特一樣炒股嗎？

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　　巴菲特已被這個崇尚“價值投資”的年代奉為楷模。對此陳進賢顯得頗為淡然。“其實我們更傾向于認(rèn)為巴菲特是一個企業(yè)家，而非投資界的基金經(jīng)理，他可以進駐某個企業(yè)成為大股東，而大多數(shù)人包括基金經(jīng)理辦不到這一點。”

　　確實，透過巴菲特的投資歷程不難看出，在他身上“企業(yè)家”色彩已相對濃厚。巴菲特并不局限于二級市場的投資，他已進入收購股權(quán)的領(lǐng)域，將投資標(biāo)的當(dāng)成自己的事業(yè)來看待，這顯然已非一般投資者可效尤。

　　在談及投資理念時，陳認(rèn)為，他堅持的理念是“價值與成長投資相結(jié)合”。在國外就價值投資而言，更多指的是投資能分紅的公司。但在中國目前的環(huán)境下，陳認(rèn)為這樣的公司還不算多，因此需要換一種思路，在今天的中國一定不能忽略“成長”二字。

　　“中國是一個正在高速增長的國家，市場也處于轉(zhuǎn)型之中。市盈率不應(yīng)成為我們買入股票的唯一依據(jù)，未來盈利能否保持良好的增長態(tài)勢，也是重要的判斷依據(jù)。現(xiàn)在將國內(nèi)的很多企業(yè)放在世界來看，它們并不算優(yōu)秀，但它們潛力巨大，它們可能會變得非常優(yōu)秀，我們要做的便是與它們分享成長”。

　　“藍籌泡沫”只是一個話題

　　隨著市場重心的不斷上移，分歧的出現(xiàn)在所難免。有人就認(rèn)為，藍籌股將出現(xiàn)泡沫。對此陳有一番獨到見解：“從理論上講，人們從價值投資到價值博弈，最后到價值投機，從而導(dǎo)致藍籌股出現(xiàn)泡沫，這樣的看法是成立的。我認(rèn)為不必太多考量藍籌股將出現(xiàn)泡沫等說法，它只是一個話題。對投資者而言，應(yīng)在一片喧鬧聲中抓住事物的本質(zhì)，投資的關(guān)鍵是需要具體落實到自己選擇的股票上，看自己選擇的股票溢不溢價，從而選擇是否持有”。

　　“以招商基金為例，目前選擇股票的市盈率都低于整個市場平均水平。而且上市公司還是在動態(tài)發(fā)展的，不能靜止的去看待它，要看它是否有持續(xù)增長能力。所以，最終還是要落實到對公司的深入研究上。”

　　關(guān)于泡沫，陳還談到了兩個觀點。一是投資者的“羊群效應(yīng)”。他認(rèn)為時下投資者的跟風(fēng)心理較嚴(yán)重，一有人說好，大家都說好，這樣很易形成泡沫。當(dāng)然，隨著理性的機構(gòu)投資者的不斷增多，這一效應(yīng)會逐步淡化。還有就是市場的開放度。如果投資者只能投資于單一市場，也易形成泡沫。而從目前來看，隨著QFII的進入等，開放的中國將會逐步解決這個問題。

　　溫故1997——風(fēng)險管理為生存之本

　　亞洲金融風(fēng)暴，是許多亞洲人心中難以平復(fù)的創(chuàng)傷。作為親歷風(fēng)暴，并身處浪尖的基金經(jīng)理，無疑更會有刻骨銘心的記憶。

　　提起1997，陳的面孔顯得沉重而嚴(yán)肅。他說：“早在之前，我們已注意到，太多的資金涌入亞洲，太多的高估，產(chǎn)生了巨大的泡沫。但何時會有大跌，這卻是難以判斷的問題。”經(jīng)歷了這樣的歷史性事件，陳認(rèn)為使他更為深刻地認(rèn)識到風(fēng)險管理的重要性。

　　陳談到，現(xiàn)在的機構(gòu)投資者與一般投資者相比，在風(fēng)險管理方面跨了一大步，已不會再用“拍腦袋”的方式?jīng)Q定股票買進賣出。招商基金目前已引進ING集團的風(fēng)險管理模型，其他基金公司也紛紛采用了各種風(fēng)險管理模型。他提到，“市場風(fēng)險是不可避免的，但作為投資人要盡可能用系統(tǒng)的方法管理它，引入系統(tǒng)的好處在于它可以進行全面、系統(tǒng)的風(fēng)險管理，從而盡可能對事物形成客觀的判斷。而作為一般投資者而言，抗風(fēng)險能力相對弱一些，因此選擇一些適合自己的基金不失為較好的選擇”。

　　在談到投資者選擇基金時，陳認(rèn)為投資者對基金應(yīng)有一個綜合評價。投資者除了看基金凈值高低外，還應(yīng)根據(jù)自身的風(fēng)險承受能力，適當(dāng)參考基金經(jīng)過風(fēng)險調(diào)整后的業(yè)績評價指標(biāo)，如夏普、特雷諾等指標(biāo)等均是重要的參考指標(biāo)。

　　大多數(shù)人買冰箱遠(yuǎn)比買股票調(diào)查分析多

　　投資大師彼得.林奇曾說過這樣一句話：大多數(shù)人買冰箱遠(yuǎn)比買股票調(diào)查分析多。陳對此頗有同感，“對公司的調(diào)查分析非常重要，但卻是大多數(shù)人最容易忽略的問題”。

　　陳講了一個小故事。在投資泰國市場的時候，一次他注意到一家房地產(chǎn)公司研究報告寫得非常好。雖然離曼谷很遠(yuǎn)，但他還是決定到實地看看。好不容易到了目的地，發(fā)現(xiàn)雖是有一大片土地，但卻是一片荒蕪，零星有幾個工人，工人稱這里沒有幾個人上班，實地考察與研究報告所寫可謂天壤之別。

　　在多年的投資過程中，陳一直很重視對目標(biāo)公司的深入研究。據(jù)他介紹，目前招商基金已構(gòu)筑了一套完整、規(guī)范的投資運作體系，其中包括引進、改造外方ING集團提供的先進投資技術(shù)，如數(shù)量化選股模型PFG、行業(yè)評級系統(tǒng)IRS、股票評級系統(tǒng)SRS等輔助分析決策工具；公司嚴(yán)格遵循嚴(yán)謹(jǐn)、透明的投資管理流程，并不斷進行動態(tài)循環(huán)，避免投資決策的隨意性，使之更為科學(xué)及系統(tǒng)化。

　　“將一整套經(jīng)過多年錘煉的系統(tǒng)的理念及方法帶入中國，并建立一個團隊，使這個團隊在這套理念及方法引導(dǎo)下迅速成長，這便是我的成就感所在”。陳在采訪的最后發(fā)出了這樣的感言。(朱晴)