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上周，受一季度經(jīng)濟(jì)指標(biāo)不斷亮相以及市場預(yù)期新一輪緊縮政策即將出臺(tái)的影響，債券市場整體收益率繼續(xù)回升，部分券種創(chuàng)出今年以來的新低。
市場資金面方面，資金繼續(xù)大量囤積在貨幣市場，短期回購利率仍然維持在低位運(yùn)行，成交量有所增加。
公開市場操作方面，盡管央行大幅調(diào)升了1年期票據(jù)的收益率，但由于市場總體資金有限和3個(gè)月、1年期利差過大，3個(gè)月票據(jù)的認(rèn)購量并未達(dá)到發(fā)行量。受央行票據(jù)一級(jí)市場利率大幅上升的影響，各類市場機(jī)構(gòu)認(rèn)購熱情大幅上升，二級(jí)市場收益率也同步上升。
一級(jí)市場方面，3年期國債的發(fā)行成為考察市場主力機(jī)構(gòu)投資者的主要尺度。由于目前不確定性因素，市場成員認(rèn)購并不踴躍，最終票面利率定為招標(biāo)上限，預(yù)示著新一輪債券收益率回升周期隨債券發(fā)行高峰期的來臨而逐步到來。
交易所市場方面，市場普跌的行情特征比較明顯。銀行間市場方面，市場流動(dòng)性較低，收益率整體回升的態(tài)勢(shì)比較明顯。
調(diào)控的緊迫性和必要性，為今后各項(xiàng)政策的出臺(tái)提供了空間。央行在短期內(nèi)連續(xù)兩次使用準(zhǔn)備金率政策，表明當(dāng)前貨幣政策調(diào)控的點(diǎn)剎政策不斷出臺(tái)，政策調(diào)控的力度和實(shí)效性在逐步增強(qiáng)。
本周，為穩(wěn)定市場成員的預(yù)期，央行票據(jù)發(fā)行量大減，利率保持上周水平。預(yù)期本次準(zhǔn)備金率的調(diào)整會(huì)加快市場資金收緊的過程，但由于市場成員的預(yù)期和央行的調(diào)整，貨幣市場利率可能不會(huì)出現(xiàn)去年大起大落的局面。
上海證券報(bào) 中國農(nóng)業(yè)銀行資金交易中心 李剛
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